รายได้อาเอเธอร์พุ่ง 96% แต่โทเคน ATH ยังร่วง 55% นักลงทุนจับตาทิศทางสเตคและตลาด AI

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 อาเอเธอร์ (Aethir) ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์แบบกระจายศูนย์สำหรับ GPU ได้รับความสนใจจากนักลงทุนอย่างต่อเนื่อง หลังรายงานวิเคราะห์เชิงลึกจากเมสซารี รีเสิร์ช (Messari Research) ชี้ว่า แม้บริษัทจะมีการเติบโตแข็งแกร่งทั้งในด้านรายได้และการขยายระบบนิเวศ แต่ราคาของโทเคน ATH ยังคงลดลงต่อเนื่อง โดยเฉพาะระดับการสเตคที่แสดงภาวะชะลอตัว สร้างความไม่แน่นอนให้กับภาพรวมของโครงการ

อาเอเธอร์ก่อตั้งในปี 2021 เพื่อให้บริการคลาวด์สำหรับปัญญาประดิษฐ์ (AI), เกม และระบบ Web3 ด้วยพลังประมวลผล GPU ประสิทธิภาพสูง เช่น NVIDIA H100 และ H200 โครงสร้างของเครือข่ายประกอบด้วยผู้ให้บริการคอมพิวติ้ง, ผู้ซื้อ, เช็กเกอร์ และอินเด็กเซอร์ ซึ่งผู้เข้าร่วมแต่ละประเภทจะได้รับรางวัลตอบแทนตามหลักฐานความจุ (PoC), หลักฐานการส่งมอบบริการ (PoD) และค่าใช้บริการในระบบ

ในไตรมาสแรกของปี 2025 อาเอเธอร์มีรายได้เพิ่มขึ้น 96% จากไตรมาสก่อนหน้า คิดเป็น 28.5 ล้านดอลลาร์ และในไตรมาสที่สอง รายได้ยังคงเติบโตต่ออีก 15.6% เป็น 32.9 ล้านดอลลาร์ อัตราการเติบโตนี้สะท้อนถึงความต้องการจากภาคธุรกิจที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะ AI รวมถึงการปรับเปลี่ยนรูปแบบค่าธรรมเนียมเป็นโมเดลแบบผู้ซื้อเป็นศูนย์กลาง รายได้จากคลาวด์โฮสต์เพิ่มขึ้นถึง 58.4% ในไตรมาสแรก และ 21.3% ในไตรมาสถัดมา โดยค่าธรรมเนียมที่จ่ายผ่านโทเคน ATH พุ่งขึ้นกว่า 192.4% เป็น 478.8 ล้าน ATH ก่อนขยายต่ออีก 37.1% เป็น 656.4 ล้าน ATH ในไตรมาสที่สอง ‘ค่าธรรมเนียมตามการใช้งานจากฝั่งผู้ซื้อ’ ถือเป็นปัจจัยหลักที่ช่วยสร้าง ‘รายได้ที่ยั่งยืน’ ตามการประเมินของเมสซารี

อย่างไรก็ตาม ราคาของโทเคน ATH กลับสวนทางกับการเติบโตทางธุรกิจ โดยในไตรมาสแรก มูลค่าตลาดของ ATH ลดลง 32.6% ขณะที่ในไตรมาสที่สอง แม้จะฟื้นตัวขึ้น 20% เป็น 281.8 ล้านดอลลาร์ แต่ราคายังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยเมื่อเทียบกับปีก่อน ราคาร่วงลงถึง 55% แม้มีการพัฒนายูทิลิตี้ต่าง ๆ เช่น การเชื่อมโยงกับเครือข่ายโซลานา(SOL), รีสเตคผ่านไอเกนเลเยอร์(EigenLayer) และการเปิดตัว eATH โทเคนเพื่อเสริมสภาพคล่อง แต่ ‘ตลาด’ ยังคงตอบสนองอย่างจำกัด

ด้านการสเตค โดยรวมมีการเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยจาก 434.4 ล้าน ATH ในไตรมาสแรก เป็น 492.4 ล้าน ATH ในไตรมาสที่สอง หรือเพิ่มขึ้น 13.4% หากดูเฉพาะสเตคในพูลสาธารณะ พบว่าแทบไม่เปลี่ยนแปลง จาก 6.66 ร้อยล้าน ATH ลดลง 0.1% จากไตรมาสก่อน ส่วนหนึ่งเกิดจากการลดลงของพูล AI ถึง 3% แม้จะถูกชดเชยบางส่วนจากการเติบโตของพูลเกมที่เพิ่มขึ้น 5.2%

อาเอเธอร์ยังคงยึดแนวทาง ‘ขยายระบบนิเวศอย่างจริงจัง’ โดยในช่วงครึ่งปีแรกสามารถเช่าใช้ GPU Container ได้กว่า 430,000 หน่วย ร่วมมือกับกว่า 150 องค์กร และสร้างรายได้ที่เกิดซ้ำประจำปี (ARR) ได้สูงถึง 140 ล้านดอลลาร์ พร้อมเปิดตัวโปรแกรมใหม่หลายรายการ เช่น Cloud Drop 2.0, โปรแกรมซื้อคืนเช็กเกอร์โนดส์ และแผนโทเคโนมิกส์ 2.0 รวมถึง ‘กองทุนระบบนิเวศมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์’ เพื่อให้เงินทุนและความช่วยเหลือทางเทคนิคแก่สตาร์ทอัพด้าน AI และเกม

ในหมวด AI บริษัทได้ลงทุนในหลายโครงการ เช่น Heianon AI, Assister, และ Spurgo AI พร้อมลงนามความร่วมมือกับ Polyhedra เพื่อพัฒนา AI ที่สามารถตรวจสอบได้ นอกจากนี้ eATH ยังถูกนำเข้าสู่ระบบผลตอบแทนของ Pendle เพื่อเสริมศักยภาพการสร้างรายได้ให้ผู้ใช้งานในระบบ DeFi

ด้านเกม อาเอเธอร์ให้บริการ GPU สตรีมมิงแบบหน่วงต่ำแก่เกม Web3 เช่น Doctor Who: Worlds Apart และ Tiny Tower ส่งเสริมประสิทธิภาพของช่องทางการเล่นและโมเดลรายได้ โดยเมสซารีมองว่า กลยุทธ์เหล่านี้อาจช่วยให้โมเดล B2B แบบเดิมของอาเอเธอร์ ขยับเข้าสู่เส้นทาง B2C ได้มากขึ้น

แม้ในภาพรวมบริษัทมี ‘รากฐานทางการเงิน’ และ ‘โครงสร้างด้านเทคนิค’ ที่แข็งแกร่งจนได้รับการจับตามองในวงการ แต่ราคาที่ต่ำของโทเคนและการมีส่วนร่วมที่ชะลอตัวในภาคการสเตค ยังคงเป็น ‘ความเสี่ยงระยะสั้น’ สำหรับโครงการ อย่างไรก็ดี การขยายตัวในอุตสาหกรรม AI และเกม ควบคู่กับกลยุทธ์ด้านโครงสร้างพื้นฐานที่ยืดหยุ่น อาจทำให้อาเอเธอร์กลายเป็นหนึ่งในโครงสร้างหลักของระบบคอมพิวต์แบบไร้ศูนย์กลาง

รายงานจากเมสซารี ยังได้เสนอแนะแนวทางการฟื้นตัวของโครงการในระยะต่อไป โดยระบุว่า การ ‘ฟื้นอัตราการสเตค’, ‘กระจายกลยุทธ์ด้านสภาพคล่อง’ และ ‘เสริมความร่วมมือในระดับองค์กร’ คือกุญแจสำคัญต่อเป้าหมายระยะกลางและระยะยาวของอาเอเธอร์