อาเธอร์ เฮย์สชำแหละวัฏจักร 4 ปีบิตคอยน์(BTC): สภาพคล่องคือราชา ยุคใหม่ตลาดกระทิงอาจเกิดขึ้น

อาเธอร์ เฮย์ส(Arthur Hayes) ผู้ร่วมก่อตั้งบิทเม็กซ์(BitMEX) สร้างความฮือฮาอีกครั้ง เมื่อเขาออกมา *ท้าทายแนวคิดเรื่องวัฏจักร 4 ปีของบิตคอยน์(BTC)* ที่หลายคนในวงการยังยึดถืออยู่ โดยชี้ชัดว่าตลาดในปัจจุบันได้ก้าวข้ามวัฏจักรแบบเดิมแล้ว พร้อมระบุว่า "วัฏจักรจบแล้ว ตอนนี้ *สภาพคล่องคือราชา*" ผ่านบทวิเคราะห์ใน Substack ส่วนตัวชื่อ ‘Long Live the King’

เฮย์สชี้ว่า โครงสร้างสภาพคล่องทั่วโลกที่เปลี่ยนแปลงไป ทำให้แนวคิดที่ว่าราคาบิตคอยน์จะเคลื่อนไหวตามช่วงเวลาของการ ‘ฮาล์ฟวิ่ง’ หรือการลดรางวัลของนักขุด กลายเป็นสิ่งที่ล้าสมัย เขาชี้ว่าจุดสูงสุดของราคาในอดีต มักเกี่ยวพันกับนโยบายการเงินตึงตัวจากสหรัฐฯและจีนมากกว่าการเปลี่ยนแปลงของกลไกการขุด ซึ่งแตกต่างจากช่วงปัจจุบันที่กำลังเข้าสู่ภาวะฝั่งตรงข้าม

ในบทวิเคราะห์ของเขายังระบุว่า กระทรวงการคลังสหรัฐฯกำลังระบายเงินจากโครงการ reverse repo (RRP) มูลค่าราว *2.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ* หรือราว *3,475 ล้านล้านวอน* คืนสู่ตลาด ซึ่งอาจกลายเป็น *แรงหนุนสำคัญต่อแนวโน้มขาขึ้นของบิตคอยน์ในระยะยาว* นอกจากนี้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ(เฟด) ยังเริ่มกลับมา *ลดดอกเบี้ย* แม้ภาวะเงินเฟ้อจะยังสูง และตลาดอนุพันธ์ก็คาดการณ์ไว้ว่าจะมีการลดดอกเบี้ยอีก 2 ครั้งในปีนี้ ซึ่งยิ่งเป็นปัจจัยเสริมให้แนวโน้มตลาดกระทิงมีความต่อเนื่อง

แนวคิดของเฮย์สในการเชื่อมโยงเศรษฐกิจมหภาคกับบิตคอยน์ ได้สร้างกระแสวิพากษ์วิจารณ์ในหมู่นักวิเคราะห์ บางคนยังเชื่อในวัฏจักรเดิมและไม่ปักใจเชื่อง่าย ๆ อย่างไรก็ตาม เฮย์สเตือนว่า "*การยึดติดกับรูปแบบของอดีต โดยไม่เข้าใจเหตุผลในบริบทของมัน อาจเป็นอันตราย*" ซึ่งเป็นมุมมองที่สะท้อนถึงความพยายามในการมองตลาดแบบไม่ซ้ำรอยเดิม

ด้านนักเทรดระดับตำนานอย่าง ปีเตอร์ แบรนต์(Peter Brandt) แสดงความเห็นว่า หากแนวโน้มใหม่นี้เป็นจริงขึ้นมา ตลาดบิตคอยน์อาจต้องเผชิญ *ความผันผวนระดับสุดโต่ง* และเตือนให้หันกลับไปศึกษาวัฏจักรตั้งแต่ยุคที่สหรัฐฯ และจีนผลักดันหรือควบคุมตลาดด้วยเครดิตต่าง ๆ ในรอบใหญ่ก่อนหน้า

เฮย์สยังวิเคราะห์ย้อนหลังตั้งแต่ปี 2009 ถึง 2021 ว่า *3 วัฏจักรหลักของบิตคอยน์* ที่เกิดขึ้น ล้วนได้รับแรงหนุนจากสภาพเครดิตทั้งจีนและสหรัฐฯ ไม่ใช่แค่ปรากฏการณ์ฮาล์ฟวิ่งเพียงอย่างเดียว ด้วยเหตุนี้ เขาจึงสรุปว่าในรอบนี้ *แม้จีนจะไม่สนับสนุนตลาดอีกต่อไป แต่สภาพคล่องจากสหรัฐฯเพียงพอที่จะทำให้ตลาดฟื้นกลับมา*

อย่างไรก็ตาม เสียงคัดค้านก็มีอยู่ไม่น้อย หลายคนย้ำว่า ความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย ความไม่แน่นอนในภาคธนาคาร ไปจนถึงการฟื้นตัวของเงินเฟ้อ ล้วนเป็นปัจจัยที่ยังคงบั่นทอนตลาดได้ และตั้งคำถามว่า *สภาพคล่องอย่างเดียวจะประคับประคองตลาดไว้ได้จริงหรือไม่* ท่ามกลางความไม่แน่นอนที่ยังปกคลุมเศรษฐกิจโลก

ในท้ายที่สุด การวิเคราะห์ของเฮย์สสะท้อนมากกว่าแค่การคาดการณ์ราคา เพราะเขาพยายาม *นิยามใหม่ของโครงสร้างตลาดคริปโตทั้งระบบ* หากสมมติฐานของเขากลายเป็นจริง มีความเป็นไปได้ว่า ตลาดคริปโตอาจกำลังก้าวเข้าสู่ *ยุคใหม่ของตลาดกระทิงที่ยาวนานกว่าที่เคยมีมา* อย่างที่ไม่เคยมีใครคาดคิดมาก่อน