Cboe เตรียมรีแบรนด์ ‘ออปชันทวิภาคี’ หวังดึงนักลงทุนรายย่อยสู้กระแสตลาดคาดการณ์

ตลาดอนุพันธ์สหรัฐฯ กำลังจับตาการเคลื่อนไหวครั้งใหม่ของตลาดหลักทรัพย์ออปชัน Cboe หลังมีรายงานว่า Cboe กำลังพิจารณานำเสนอผลิตภัณฑ์ ‘ออปชันแบบทวิภาคี’ หรือ Binary Options สำหรับนักลงทุนรายย่อยอีกครั้ง กลยุทธ์ดังกล่าวถูกมองว่าเป็นการตอบรับต่อกระแสเติบโตของ ‘ตลาดคาดการณ์’ (Prediction Market) ที่ได้รับความสนใจอย่างมากในหมู่นักลงทุนทั่วไปในช่วงหลัง

ตามรายงานของ Wall Street Journal เมื่อวันที่ 24 Cboe ได้หารือกับโบรกเกอร์รายย่อยและผู้ดูแลสภาพคล่องเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ออปชันรูปแบบใหม่ที่ใช้โครงสร้างตอบแบบ ‘ใช่/ไม่ใช่’ โดยให้ผลตอบแทนแบบคงที่หากคำตอบเป็นจริง และสูญเสียเงินลงทุนทั้งหมดหากคำตอบไม่เป็นจริง โครงสร้างลักษณะนี้มีความเรียบง่ายและตรงไปตรงมา *ดึงดูดนักลงทุนรายย่อยได้อย่างมีนัยสำคัญ*

ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวทำงานคล้าย ‘ดิจิทัลออปชัน’ ด้วยเงื่อนไขที่ชัดเจน เช่น หากดัชนี S&P500 ทะลุจุดที่กำหนดในช่วงเวลาหนึ่ง ผู้ลงทุนจะได้รับเงินสดตอบแทนในอัตราที่กำหนด แต่หากไม่ถึงเป้าหมาย เงินลงทุนทั้งหมดจะขาดทุนทันที

ลักษณะ ‘ใช่/ไม่ใช่’ นี้มีความคล้ายคลึงกับแพลตฟอร์มตลาดคาดการณ์อย่าง *คัลชิ(Kalshi)* และ *โพลิมาร์เก็ต(Polymarket)* ซึ่งเปิดให้ลงทุนในเหตุการณ์ทั่วไป เช่น การเมือง กีฬา และข่าวเศรษฐกิจ โดยข้อมูลล่าสุดระบุว่า ทั้งสองแพลตฟอร์มมีปริมาณการซื้อขายในเดือนมกราคมเพียงเดือนเดียวมากกว่า 17,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 24.7 ล้านล้านวอน) ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

*โรเบิร์ต ฮอว์คิง* หัวหน้าฝ่ายอนุพันธ์ของ Cboe ให้ความเห็นว่า “โครงสร้างของอีเวนต์ออปชันที่กระชับและเข้าใจง่าย สามารถลดอุปสรรคในการเข้าลงทุนของนักลงทุนรายย่อย และอาจนำไปสู่การเข้าถึงออปชันแบบดั้งเดิมในระยะถัดไปได้”

แม้จะเป็นแนวคิดที่ดูสดใหม่ แต่ในความเป็นจริง Cboe เคยเปิดตัวออปชันทวิภาคีมาแล้วในปี 2008 โดยใช้ดัชนี S&P500 และดัชนีความผันผวน VIX เป็นฐาน อย่างไรก็ตาม ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวไม่ได้รับความสนใจจากนักลงทุนสถาบัน จนต้องถอดออกจากตลาดในที่สุด

สถานการณ์ในปัจจุบันกลับเปลี่ยนไป *หลังโควิด-19* ทำให้นักลงทุนรายย่อยมีบทบาทโดดเด่นยิ่งขึ้นในตลาดอนุพันธ์ โดยสำนักงานชำระบัญชีตราสารอนุพันธ์สหรัฐฯ หรือ OCC รายงานว่า ในปี 2025 มีปริมาณการซื้อขายออปชันเฉลี่ยมากถึง 61 ล้านรายการต่อวัน ซึ่งถือว่าเป็นระดับที่สูงที่สุดในประวัติการณ์ Cboe จึงมองว่าเป็นโอกาสในการนำโมเดลเดิมกลับมาพัฒนาใหม่ให้เหมาะสมกับกระแสปัจจุบัน

กระนั้น ‘ออปชันทวิภาคี’ ก็ยังคงเผชิญข้อกังวลในเรื่องความเสี่ยงและชื่อเสียงในอดีต โดยเมื่อปี 2013 คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) เคยเตือนว่า นักลงทุนส่วนใหญ่ขาดทุนจากผลิตภัณฑ์ลักษณะนี้ ขณะเดียวกันก็เกิดปัญหาการโกงหรือถอนเงินไม่ได้จากแพลตฟอร์มที่ไม่ได้รับอนุญาตจากหน่วยงานกำกับดูแล

ปัจจุบัน การเสนอขายออปชันทวิภาคีในสหรัฐฯ ต้องดำเนินการผ่านตลาดที่จดทะเบียนถูกต้องภายใต้การกำกับของ SEC หรือคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) Cboe ได้แสดงจุดยืนชัดเจนว่าผลิตภัณฑ์ใหม่นี้จะปฏิบัติตามกฎเกณฑ์อย่างเคร่งครัด และอยู่ระหว่างหารือกับหน่วยงานกำกับดูแล

ขณะเดียวกัน *นาเด็กซ์(Nadex)* ซึ่งเป็นผู้ให้บริการออปชันทวิภาคีในสหรัฐฯ ได้ถูก *คริปโตดอทคอม* เข้าซื้อกิจการไปเมื่อเดือนธันวาคมที่ผ่านมา ทำให้ตลาดเริ่มเข้าสู่ช่วงการปรับโครงสร้างใหม่ โดยมีทั้งผู้เล่นใหม่และข้อจำกัดทางกฎหมายใหม่ ๆ เข้ามา

*ความคิดเห็น*: ความพยายามของ Cboe ในการนำออปชันทวิภาคีกลับมาอีกครั้งนับเป็นการตอบสนองต่อ ‘ดีมานด์’ ของนักลงทุนรายย่อย และความนิยมของตลาดคาดการณ์ แต่อุปสรรคด้านกฎหมาย การรับรู้เชิงลบในอดีต และความเข้าใจของนักลงทุนรายย่อยด้านความเสี่ยง ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ Cboe ต้องจัดการให้ได้ หากต้องการผลักดันให้ตลาดนี้เติบโตในระยะยาว