ETF และตราสารอนุพันธ์เปลี่ยนโฉมตลาดบิตคอยน์(BTC) คาดปี 2025 กฎระเบียบจะเป็นตัวแปรหลัก

ตลาดบิตคอยน์(BTC)กำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านครั้งใหญ่จากการซื้อขายแบบ ‘ตลาดสปอต’ ไปสู่การซื้อขายผ่าน *ตราสารอนุพันธ์* เช่น กองทุน ETF สัญญาฟิวเจอร์สและออปชัน โดยมีการคาดการณ์จากบุคคลในวงการว่าการปรับเปลี่ยนเชิงโครงสร้างและสภาพแวดล้อมทางกฎระเบียบจะทำให้รูปแบบของตลาดคริปโตในปี 2025 เปลี่ยนแปลงอย่างสิ้นเชิง

แจ็ก ปรินซ์(Zac Prince) ผู้บริหารของแกแล็กซีวัน(Galaxy One) ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของแกแล็กซีดิจิทัล ได้ให้สัมภาษณ์เมื่อเร็วๆ นี้ว่า *“ตลาดบิตคอยน์ได้ย้ายเข้าสู่ยุคใหม่ที่มี ETF และตราสารอนุพันธ์เป็นศูนย์กลางแล้ว”* โดยเขาเคยดำรงตำแหน่งผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของแพลตฟอร์มเงินกู้คริปโตชื่อดังอย่างบล็อกไฟ(BlockFi) และปัจจุบันรับผิดชอบการให้บริการสินเชื่อและผลิตภัณฑ์สร้างรายได้สำหรับนักลงทุนสถาบัน ซึ่งความคิดเห็นของเขานับว่าเปิดเผยทิศทางที่กฎระเบียบกำลังเข้ามามีบทบาทอย่างชัดเจนต่อยุทธศาสตร์และโครงสร้างรายได้ของตลาด

แม้จะมีวิวัฒนาการด้านเครื่องมือทางการเงิน แต่อัตราผลตอบแทนจากการถือครองบิตคอยน์ยังถือว่าต่ำ แจ็ก ปรินซ์ ย้ำว่า “*การสร้างผลตอบแทนเมื่อเทียบกับความเสี่ยง ยังไม่ถึงจุดที่น่าสนใจ*” เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในช่วงไม่กี่ปีหลัง ทำให้นักลงทุนจำเป็นต้องมีกลยุทธ์ที่หลากหลายมากขึ้น ในทางปฏิบัติ แกแล็กซีวันได้พัฒนาผลิตภัณฑ์รายได้แบบพรีเมียมสำหรับลูกค้าสถาบัน และเน้นว่าระบบบริหารความเสี่ยงและการตอบสนองด้านกฎระเบียบของบริษัทมีความแตกต่างจากแพลตฟอร์ม CeFi ทั่วไปอย่างสิ้นเชิง

เมื่อพูดถึงตลาดคริปโตในปี 2025 ปรินซ์คาดการณ์ว่าจะไม่เหมือนกับปี 2021 โดยสิ้นเชิง ด้วยเหตุผลหลักจาก ‘การเมืองและกฎระเบียบ’ ที่กำลังมีบทบาทเพิ่มขึ้น เขากล่าวว่า *“เพียงการถกเถียงเกี่ยวกับแนวทางกฎระเบียบในสหรัฐฯ ก็เพียงพอที่จะส่งผลต่อดีไฟ (DeFi), สเตเบิลคอยน์ และตราสารอนุพันธ์ทั้งหมดในระบบคริปโต”* พร้อมชี้ว่าความสามารถในการอยู่รอดของแพลตฟอร์มคริปโตนับจากนี้จะขึ้นอยู่กับความโปร่งใสด้านกฎระเบียบ โดยมีกรณีที่บล็อกไฟไม่สามารถระดมทุนได้สำเร็จอันเนื่องมาจากความไม่แน่นอนของกฎหมายเป็นตัวอย่างที่ชัดเจน ทั้งยังเสริมว่าการถูกหลอกลวงและการแฮกยังคงเกิดขึ้นอย่างหนาแน่นในตลาดนอกชายฝั่ง

ด้านสถานการณ์ในการระดมทุน ปรินซ์วิจารณ์ว่าเป็นหนึ่งในจุดอ่อนของวงการคริปโตเมื่อเทียบกับระบบการเงินในแบบดั้งเดิม โดยกล่าวว่า *“ต้นทุนการจัดหาเงินทุนยังสูง และช่องทางที่มีจำกัด ทำให้บางกรณีกลายเป็นโอกาสสำหรับนักลงทุนที่นำเครดิตมาเป็นฐานในการตัดสินใจ”* ส่งผลให้ในปัจจุบันหลายองค์กรพยายามพัฒนาสินเชื่อเฉพาะทางสำหรับคริปโตมากขึ้น

ในส่วนของกลยุทธ์เก็บบิตคอยน์ไว้ในบัญชีเงินสำรองขององค์กร ปรินซ์แนะนำว่าควรเป็นขั้นตอนภายหลังจากที่บริษัทได้ “*สร้างฐานธุรกิจให้มั่นคงก่อน*” โดยยกตัวอย่างกรณีของบริษัทอย่างสเตรทิจี(Strategy), เทสลา(TSLA) และเมตา(Meta) ที่นำบิตคอยน์เข้าสู่โครงสร้างสินทรัพย์ของบริษัทหลังจากมีการวางระบบทางการเงินมาแล้วอย่างชัดเจน ปัจจุบันแกแล็กซีถือบิตคอยน์เป็นส่วนสำคัญของพอร์ตการเงินเช่นกัน

ด้านแนวโน้มของเทคโนโลยีบล็อกเชน เขากล่าวว่า *“หลังจากสเตเบิลคอยน์แล้ว กลุ่มสินทรัพย์ที่มีศักยภาพสูงคือ ‘หุ้นที่ผ่านการโทเคไนซ์’”* (Tokenized Equities) โดยเชื่อว่า ควรเปิดโอกาสให้นักลงทุนชาวต่างชาติสามารถเข้าถึงหุ้นของบริษัทในสหรัฐฯ อย่างโรบินฮู้ดหรือแอปเปิลได้ในระดับสิทธิที่เท่าเทียมกัน อย่างไรก็ดี หน้าเส้นทางไปสู่ตลาดหุ้นโทเคไนซ์ยังเต็มไปด้วยอุปสรรคด้านกฎระเบียบที่คล้ายคลึงกับที่สเตเบิลคอยน์เผชิญอยู่ในปัจจุบัน

แม้ว่าด้านเทคโนโลยีจะก้าวหน้าอย่างรวดเร็ว แต่อุปสงค์ของผู้ใช้แพลตฟอร์มยังขึ้นอยู่กับสถานการณ์ทางเศรษฐกิจโดยรวม ปรินซ์อธิบายว่า *“ในช่วงเศรษฐกิจสดใส ผู้คนกล้าเปิดรับเทคโนโลยีใหม่ แต่ในช่วงเศรษฐกิจถดถอยจะหันไปทางเลือกที่ปลอดภัยมากขึ้น”* ซึ่งหมายความว่า การเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยและความรู้สึกของตลาดก็มีผลต่ออัตราการเข้ามาของผู้ใช้เช่นเดียวกัน โดยสินค้าทางการเงินของแกแล็กซีเองก็มีการกำหนดดอกเบี้ยผันแปรตามพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และไม่ได้รับประกันผลตอบแทนแบบคงที่

ท้ายที่สุด ปรินซ์เน้นว่า *“คริปโตไม่ควรถูกแปรรูปเป็นประเด็นการเมืองของฝ่ายใดฝ่ายหนึ่ง”* พร้อมระบุว่าการสนับสนุนจากทั้งสองฝั่งพรรคการเมือง (Bipartisan) มีความจำเป็นอย่างมาก โดยเฉพาะในช่วงที่ประธานาธิบดีทรัมป์ประกาศรับบริจาคผ่านคริปโต และพรรครีพับลิกันเริ่มแสดงท่าทีเป็นมิตรกับสินทรัพย์ดิจิทัลมากขึ้น

เขาสรุปทิ้งท้ายว่า เพื่อให้คริปโตเติบโตได้อย่างยั่งยืน ต้องอาศัย *ความชัดเจนของนโยบายและความต่อเนื่องของระบบนิเวศทางกฎหมาย* โดยนักลงทุนควรจับตาทุกสัญญาณของการเปลี่ยนแปลง ไม่ว่าจะเป็นด้านกฎระเบียบหรือโครงสร้างการตลาด เพื่อประเมินว่าเส้นทางของคริปโตในปี 2025 จะมุ่งหน้าไปในทิศทางใด.