ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
แพลตฟอร์มดีฟาย ‘Lighter(라이터)’ เผยระบบ ‘พูลสภาพคล่อง’ แบบอัปเกรดสามารถรับมือการพยายามทำ ‘ลองสควีซ(롱 스퀴즈)’ มูลค่า 5,000만달러 (ราว 734억7,500만원) บนสัญญา ‘ARC perp’ ได้สำเร็จ เหตุการณ์นี้ถูกมองว่าเป็นครั้งแรกที่โครงสร้าง ‘LLP Strategies’ ซึ่งออกแบบมาเพื่อจำกัดความเสี่ยงขาดทุนของผู้ให้สภาพคล่อง(LP) แยกตามแต่ละกลยุทธ์ ถูกทดสอบด้วย ‘แรงกระแทกจริง’ จากตลาดขนาดใหญ่
เมื่อวันที่ 26 (เวลาท้องถิ่น) Lighter ระบุว่า “โครงสร้างพูลสภาพคล่องที่ได้รับการปรับปรุงใหม่ สามารถหยุดยั้งแรงกดดันจากสถานะ ARC perp มูลค่า 5,000만달러 ได้อย่างสำเร็จ” ตามคำอธิบายบนแพลตฟอร์ม มีเทรดเดอร์สาย ‘วาฬ’ รายหนึ่งใช้เวลาหลายวันในการสะสมสถานะ ‘ลอง’ ขนาดใหญ่ ขณะที่เทรดเดอร์รายย่อยราว 600 รายและมาร์เก็ตเมกเกอร์บางส่วน เปิดสถานะฝั่งตรงข้าม (ชอร์ต) ทำให้มูลค่ามิ결제약정(open interest) พุ่งขึ้นแตะระดับ 5,000만달러
‘LLP Strategies’ แยกกลยุทธ์ ลดความเสี่ยง LP ผ่านด่านสเตรสเทสต์ครั้งแรก
หัวใจของดีลนี้คือโครงสร้าง ‘LLP Strategies’ ที่ Lighter นำมาใช้ก่อนหน้า โดยเมื่อวันที่ 17 กุมภาพันธ์ (เวลาท้องถิ่น) แพลตฟอร์มได้ประกาศผ่าน X (เดิมทวิตเตอร์) ว่าปรับโครงสร้างโครงสร้างพื้นฐานของ LLP จากเดิมที่รวมสภาพคล่องไว้ใน ‘พูลเดียว’ มาเป็นการแยกตามประเภทตลาดหรือ ‘กลยุทธ์ (strategy)’ แทน โครงสร้างใหม่รองรับเซกเมนต์ตลาดที่หลากหลาย เช่น สินทรัพย์โลกจริง (RWA) พร้อมออกแบบระบบบริหารความเสี่ยง, กลไกชำระบัญชี (liquidation) และระบบลดเลเวอเรจอัตโนมัติ ‘ADL(자동 디레버리징)’ ให้ทำงานในระดับ ‘กลยุทธ์’ ไม่ใช่ทั้งพูลรวม
Lighter เรียกเหตุการณ์ปะทะสถานะขนาดใหญ่เมื่อวันที่ 26 กุมภาพันธ์นี้ว่า “การทดสอบสนามรบครั้งแรก (first battle test)” โดยระบุว่าการเทรด ARC perp ถูกจัดอยู่ใน ‘Strategy #7’ ซึ่งแพลตฟอร์มจัดเป็น ‘กลยุทธ์ความเสี่ยงสูง’ และกันเงิน USDC ไว้เพียงราว 7만5,000달러 (ประมาณ 1억1,021만원) เท่านั้น ‘คำ’ ว่า ความเสี่ยงของ LP จึงถูกจำกัดอยู่ในกรอบนี้ หากเกิดความผันผวนจนระบบ ADL ทำงาน ความเสียหายจะไม่ลุกลามไปทั้งพูล LLP แต่จะหยุดอยู่แค่เงินที่จัดสรรให้ Strategy #7
ในช่วงราคาดิ่งแรงราว 18.00 น. ของวันที่ 26 กุมภาพันธ์ (เวลาเวสต์โคสต์สหรัฐฯ) สถานะลองขนาดใหญ่ของวาฬรายดังกล่าวถูกชำระบัญชีบนออร์เดอร์บุ๊กไปราว 200만달러 (ประมาณ 29억3,900만원) ระยะแรก Lighter ระบุว่า LLP ยังอยู่ในสถานะกำไร แต่เมื่อตลาดร่วงต่อเนื่อง กันชนความเสี่ยงของ Strategy #7 ถูกใช้หมด และระบบ ADL ถูกทริกเกอร์เพิ่มเติมที่โซนราคา 0.071123 ดอลลาร์
ผลลัพธ์สุดท้าย วาฬรายนี้ขาดทุนไปราว 820만달러 (ประมาณ 120억5,990만원) ขณะที่ฝั่ง LLP ถูกจำกัดขาดทุนอยู่ในกรอบเพดานที่ตั้งไว้ราว 7만5,000달러 เทรดเดอร์ที่ถือสถานะชอร์ตต่อเนื่องกลับได้รับผลตอบแทนจากความผันผวนรอบนี้ ซึ่งสะท้อนว่ากลไก ‘LLP Strategies’ สามารถจำกัดความเสียหายของ LP ตามที่ออกแบบไว้
‘Flash Crash’ ของ ARC จุดชนวนถกเถียงเรื่อง ‘ความโปร่งใสของตลาด’ อีกครั้ง
แรงสั่นสะเทือนจากการชำระบัญชีไม่ได้อยู่แค่ในตลาดฟิวเจอร์ส แต่ลากราคาสปอตของ ARC ลงมาด้วย ข้อมูลจาก CoinGecko ระบุว่าในช่วงเช้ามืดของวันที่ 27 กุมภาพันธ์ ARC แสดงพฤติกรรมแบบ ‘แฟลชแครช(flash crash)’ โดยรูดจากราว 0.031 ดอลลาร์ ลงไปถึง 0.025 ดอลลาร์ ก่อนดีดกลับขึ้นมาแถว 0.0348 ดอลลาร์
แม้ Lighter จะย้ำถึง ‘ความสำเร็จของระบบป้องกัน’ แต่ทิศทางราคาของ ARC เองกลับเพิ่มแรงกดดันด้านความเชื่อมั่นของนักลงทุน ราคา ARC ณ เวลาจัดทำบทความ ร่วงลงมากกว่า 9% ในช่วง 24 ชั่วโมงล่าสุด ขณะที่ตลอด 7 วันที่ผ่านมา ดิ่งลงแล้วราว 59% หากมอง 2 สัปดาห์ล่าสุด ราคาหายไปราว 63% และในกรอบ 30 วันก็ยังติดลบกว่า 42% เมื่อเทียบกับจุดสูงสุดตลอดกาล (ATH) ที่ 0.62 ดอลลาร์ ในเดือนมกราคม 2025 ราคาปัจจุบันต่ำกว่าราว 95% ส่วนในมุมมอง 1 ปี ARC ร่วงมากถึงราว 88% โทเค็น ARC ถูกโปรโมตในฐานะโทเค็นที่ขับเคลื่อน ‘แอปสโตร์’ ด้าน AI เชิงเอเจนติกของโปรเจ็กต์ ‘라이좀(Ryzome)’
ในฝั่งมุมมองตลาด ‘คำ’ วิจารณ์ก็ผสมกันไป นักวิเคราะห์คริปโต ไซมอน เด딕(Simon Dedic) ชี้ว่า ARC ดิ่งลงไปราว 80% ในชั่วข้ามคืน ขณะที่ปริมาณการซื้อขายพุ่งขึ้นไปแตะราว 4억달러 (ประมาณ 5,878억원) ซึ่งเทียบได้กับราว 10 เท่าของมูลค่าตลาดแบบ Fully Diluted Valuation (FDV) เขาระบุว่า ก่อนการร่วงลง ARC ทำผลงาน ‘โดดเด่นเหนือเหรียญอื่น’ แม้ในภาวะตลาดหมี และให้ “ความคิดเห็น” ว่า โทเค็นอาจถูก ‘ควบคุมหรือจัดฉาก’ อย่างรุนแรง
ประเด็นนี้ผูกโยงไปสู่การถกเถียงเรื่อง ‘ความเป็นธรรมและความโปร่งใสของตลาด’ ที่ร้อนแรงในวงการคริปโตช่วงหลัง เมื่อเดือนก่อน เจสซี พอลแล็ก(Jesse Pollak) ผู้ร่วมก่อตั้ง ‘เบส(Base)’ ย้ำจุดยืนว่า ทีมพัฒนาไม่มีการสมคบคิดหรือใช้เงินทุนแทรกแซงราคา พร้อมระบุว่าตลาดคริปโตควรเป็นพื้นที่ที่ ‘เสรี เปิดกว้าง และยุติธรรม’
กรณีของ ARC ชี้ให้เห็นว่า แม้บนแพลตฟอร์มเทรดแบบกระจายศูนย์(DEX) ‘คำ’ ว่า สถานะขนาดใหญ่ก็ยังสามารถสร้างแรงกระแทกอย่างรุนแรงต่อราคาและสภาพคล่อง พร้อมกันนั้น เหตุการณ์นี้ยังสะท้อนว่าโมเดล ‘LLP Strategies’ ของ Lighter มีศักยภาพทำหน้าที่เป็นกลไกจำกัดความเสียหายของ LP ได้จริงในสภาวะสุดขั้ว
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์บางส่วนเตือนว่า สำหรับโทเค็นที่มีความผันผวนรุนแรงอย่าง ARC การมีโครงสร้างป้องกันระดับโปรโตคอลเพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอ “ความคิดเห็น” ของผู้เชี่ยวชาญคือ ยังจำเป็นต้องตรวจสอบโครงสร้างการกระจายโทเค็น สภาพแวดล้อมการซื้อขาย และพฤติกรรมของผู้เล่นรายใหญ่ควบคู่กันไป เพื่อรักษา ‘ความสมบูรณ์ของตลาด’ ในระยะยาว
ความคิดเห็น 0