ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
อีเธอเรียม(ETH) ยังคงครองสถานะ ‘เครือข่ายมาตรฐาน’ ของตลาดคริปโต แม้การแข่งขันด้านความเร็วจะร้อนแรงขึ้นต่อเนื่องก็ตาม ทั้ง ‘สเตเบิลคอยน์’ และ ‘เม็ดเงิน DeFi’ ยังสะสมหนาแน่นที่สุดบนอีเธอเรียม ขณะที่เครือข่ายรุ่นใหม่ที่ชูเรื่อง ‘TPS สูง’ และ ‘ค่าธรรมเนียมต่ำ’ ผุดขึ้นเรื่อย ๆ แต่สำหรับสถาบันการเงินแล้ว ปัจจัยตัดสินใจไม่ใช่แค่ ‘ความแรงของสเปค’ หากเป็น ‘ความลึกของสภาพคล่อง’ ที่อีเธอเรียมมีมากกว่าคู่แข่งอย่างชัดเจน
จากรายงานของ ‘คอยน์เทเลกราฟ’ เมื่อวันที่ 24 (เวลาท้องถิ่น) เควิน เลปโซ(Kevin Lepsoe) ผู้ก่อตั้ง ETHกาส(ETHGas) และอดีตผู้บริหารฝ่ายอนุพันธ์ของมอร์แกนสแตนลีย์(Morgan Stanley) ฝั่งเอเชีย กล่าวในการให้สัมภาษณ์ว่า ตัวเลข ‘TPS’ เป็น “ตัวชี้วัดที่ทำให้นักพัฒนาอินเทอร์เน็ตตื่นเต้น” แต่ถามกลับว่า ‘แล้วมันทำให้เงินทุนย้ายเครือข่ายจริงไหม’ เลปโซชี้ว่า ‘เงินทุนจำนวนมากและสเตเบิลคอยน์’ ยังอยู่บนอีเธอเรียม และสำหรับโลกการเงินดั้งเดิม(TradFi) สิ่งที่มองเป็นอันดับแรกคือ ‘ที่ที่มีสภาพคล่องหนาแน่นที่สุด’ ไม่ใช่ที่เร็วที่สุด
เงินทุนสถาบันมีบทบาทสำคัญในฐานะตัวเพิ่ม ‘ขนาด’ และ ‘เสถียรภาพ’ ให้กับระบบนิเวศบล็อกเชน ผู้จัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่หรือผู้ออกกองทุนโทเคนไลซ์ มักเคลื่อนย้ายเงินทีละก้อนใหญ่ ๆ ส่งผลให้สภาพคล่องหนาขึ้น และกลายเป็นเหมือน ‘สมอ’ ของการออกสเตเบิลคอยน์ ปรากฏการณ์นี้ต่างจากรอบตลาดที่ขับเคลื่อนโดยนักลงทุนรายย่อย ซึ่งปริมาณเทรดมักพุ่งแรงในขาขึ้นแล้วซบลงอย่างรวดเร็วในขาลง เมื่อสัดส่วนสถาบันมากขึ้น ตำแหน่งของเครือข่ายก็มีแนวโน้มจะถูก ‘ตรึง’ ไว้เชิงโครงสร้าง มากกว่าจะขึ้นลงตามกระแสระยะสั้น
‘สภาพคล่องหนา’ คือเกราะป้องกันเครือข่ายเร็ว
ในรอบตลาดที่ผ่าน ๆ มา ‘ความเร็วและค่าฟี’ ถูกใช้เป็นอาวุธดึงผู้ใช้งานหน้าใหม่ โซลานา(SOL) ถูกยกให้เป็น ‘อีเธอเรียม คิลเลอร์’ ด้วยภาพจำเรื่อง TPS สูงและค่าธรรมเนียมต่ำ โดยดึงดูดเทรดเดอร์รายย่อยจำนวนมากผ่านกระแส NFT และมีมคอยน์ แต่ความร้อนแรงดังกล่าวกลับไม่สามารถก้าวข้ามไปสู่ ‘ความยั่งยืนเชิงโครงสร้าง’ ได้เต็มที่
บรรดาเครือข่ายที่ถูกเรียกว่า ‘โซลานา คิลเลอร์’ เองก็พยายามจูงใจตลาดด้วยตัวเลข TPS ที่สูงกว่าในเชิงทฤษฎี ทว่า ‘ความสามารถในการแข่งขันจริง’ ที่ตลาดสัมผัสได้ ไม่ได้วัดกันแค่ความเร็ว แต่ผูกอยู่กับ ‘คุณภาพของการส่งคำสั่งซื้อขาย’ หากสภาพคล่องหลักยังกระจุกตัวอยู่บนอีเธอเรียม สเปรดจะค่อนข้างแคบ ปัญหาสลิปเพจจากออเดอร์ขนาดใหญ่จะลดลง และดีลขนาดสถาบันก็จะถูกดูดซับได้โดยไม่บิดเบือนราคาอย่างรุนแรง
เลปโซเปรียบอีเธอเรียมว่าเป็น ‘เขตดาวน์ทาวน์(downtown)’ ของโลกคริปโต เขาอธิบายว่า การไปสร้างตลาดใหม่ใน ‘ชานเมือง(uptown)’ อาจจะให้บรรยากาศใหม่ น่าใช้กว่า หรือสะดวกกว่าในบางแง่ แต่เมื่อใดที่คุณต้องการ ‘สภาพคล่องที่ลึกที่สุด’ คุณก็ต้อง “กลับเข้าเมือง” หรือพูดง่าย ๆ คือ ต้องมาที่อีเธอเรียม ‘ความคิดเห็น’ ในมุมของนักลงทุนสถาบันคือ ถ้าจะเคลื่อนย้ายเงินก้อนใหญ่ เขาต้องการที่ที่ราคาขยับน้อยที่สุดต่อหนึ่งหน่วยเงินที่ใส่เข้าไป ซึ่งตอนนี้ยังไม่มีเชนใดเทียบอีเธอเรียมได้
นักวิเคราะห์จำนวนมากเริ่มเห็นพ้องว่า วัฏจักรถัดไปของตลาดคริปโตอาจถูกขับเคลื่อนโดย ‘สถาบัน’ มากกว่าการเก็งกำไรของรายย่อย กลุ่มสถาบันยังให้ความสำคัญกับเคสใช้งานจริง เช่น สเตเบิลคอยน์ หรือสินทรัพย์โลกจริงบนบล็อกเชน(RWA) มากกว่ามีมคอยน์หรือสินทรัพย์เสี่ยงสูงที่ไม่มีรายได้รองรับชัดเจน
บล็랙ร็อก(BlackRock) ในฐานะผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดของโลก ก็กำลังเร่งขยายผลิตภัณฑ์ด้าน RWA อย่างจริงจัง กองทุนโทเคนไลซ์พันธบัตรสหรัฐ ‘USD 유동성 펀드(BUIDL)’ เริ่มต้นบนอีเธอเรียม ก่อนค่อย ๆ ขยายไปหลายเครือข่าย แต่มีรายงานว่า อีเธอเรียมยังครองสัดส่วนมากกว่า 30% ของมูลค่าตลาดรวมของ BUIDL อยู่ดี ซามารา โคเฮน(Samara Cohen) ผู้บริหารฝ่ายพัฒนาตลาดโลกของบล็랙ร็อก เคยอธิบายสเตเบิลคอยน์ว่าเป็น ‘สะพานเชื่อมระหว่างการเงินดั้งเดิมกับสภาพคล่องดิจิทัล’ ซึ่งช่วยตอกย้ำว่าจุดยุทธศาสตร์ของอีเธอเรียมคือการเป็นโครงสร้างพื้นฐานรองรับสภาพคล่องแบบใหม่นี้
ข้อมูลจากดีไฟลามา(DefiLlama) ยังสะท้อนภาพเดียวกัน มูลค่าตลาดรวมของสเตเบิลคอยน์ที่ออกบนอีเธอเรียมอยู่ที่ราว 1,604억ดอลลาร์ (ประมาณ 231.9 ล้านล้านวอน) ครองอันดับหนึ่งในอุตสาหกรรม และทิ้งช่องว่างกับเชนอื่นอย่างชัดเจน
L2 สร้างการกระจายสภาพคล่อง ก่อนสะท้อนกลับสู่ L1
อย่างไรก็ตาม เลปโซมองว่า ปัจจัยเรื่อง ‘สภาพคล่อง’ เพียงอย่างเดียว ยังไม่พอที่จะอธิบายภาพรวมของอีเธอเรียมได้ครบถ้วน เขายอมรับว่าต่อให้สถาบันวิ่งหาสภาพคล่องเป็นหลัก ก็ไม่อาจ ‘มองข้ามประสิทธิภาพเครือข่าย’ ไปได้ทั้งหมด จุดอ่อนสำคัญในอดีตของอีเธอเรียมคือค่าธรรมเนียมที่พุ่งสูงเป็นระยะ จนการใช้งานจริงแทบเป็นไปไม่ได้
การมาถึงของโรลอัปเลเยอร์2(L2 Rollup) ช่วยแบ่งเบาภาระบนเมนเชน(L1) และกดค่าธรรมเนียมลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่ผลข้างเคียงคือ ‘สภาพคล่องแตกกระจาย(Fragmentation)’ เพราะผู้ใช้งานและโปรโตคอลย้ายไปใช้สภาพแวดล้อมหลากหลายมากขึ้น
เลปโซมองว่าความแตกกระจายนี้ กลับกลายเป็น ‘จุดหักเหเชิงบวก’ ให้กับอีเธอเรียมในระยะยาว เขาให้เหตุผลว่า หากไม่มี L2 มาช่วยดูดซับทราฟฟิกและเม็ดเงินส่วนหนึ่ง เม็ดเงินนั้นอาจไหลออกไปยัง L1 คู่แข่งแทน และเมื่อสภาพคล่องระดับสถาบันหลุดออกจากระบบนิเวศไปแล้ว การดึงกลับมาอาจเป็นเรื่องยากกว่ามาก
ล่าสุด อีเธอเรียมเริ่มกลับมาให้ความสำคัญกับการขยายตัวบน L1 อีกครั้ง วิตาลิก บูเทริน(Vitalik Buterin) ผู้ร่วมก่อตั้งอีเธอเรียม แสดงความเห็นผ่าน X ว่า “หลาย ๆ L2 ล้มเหลวในด้านการกระจายศูนย์ ขณะเดียวกันเมนเชนก็มีศักยภาพรองรับการขยายตัวได้มากขึ้นแล้ว” เขามองว่า จากข้อเท็จจริงทั้งสอง ทำให้ ‘บทบาทและวิสัยทัศน์ดั้งเดิมของ L2 บนระบบนิเวศอีเธอเรียม ไม่สอดคล้องกับสถานการณ์ปัจจุบัน’ อีกต่อไป จึงต้องมองหาเส้นทางใหม่
‘글램스테르담’ ในปี 2026 และสมรภูมิอินฟราสถาบัน
เมื่อภาระค่าธรรมเนียมของผู้ใช้ลดลงอย่างชัดเจน แผนระยะกลางที่ถูกจับตามองของอีเธอเรียมคือฮาร์ดฟอร์ก ‘글램스테르담(Glamsterdam)’ ในปี 2026 แผนนี้มีเป้าหมายจะเพิ่มขีดจำกัดแก๊สต่อบล็อก(Block Gas Limit) จาก 60 ล้าน เป็น 200 ล้าน และเปิดทางให้อีเธอเรียม L1 เดินหน้าไปสู่เป้าหมาย ‘1 만 TPS’ ในระยะยาวได้
การอัปเกรดดังกล่าวมีน้ำหนักมากขึ้น เมื่อพิจารณาว่า ‘กรอบเวลา 2026’ ใกล้เคียงกับช่วงที่สถาบันการเงินขนาดใหญ่ทั่วโลก เริ่มประเมินบล็อกเชนอย่างจริงจังในฐานะ ‘โครงสร้างพื้นฐานของบริการการเงินยุคใหม่’ หากเมนเชนสามารถรองรับทั้งปริมาณธุรกรรมและสภาพคล่องในระดับสถาบันได้พร้อมกัน อีเธอเรียมจะยิ่งมีแต้มต่อในการกลายเป็นมาตรฐานอุตสาหกรรม
คู่ขนานไปกับการอัปเกรดโปรโตคอล ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานก็เร่งทดลองปรับปรุง ‘ประสิทธิภาพการประมวลผล’ อย่างเข้มข้น เลปโซและทีม ETH가스กำลังพัฒนาระบบที่ใช้การประมวลผลและการจัดเรียงธุรกรรมนอกเชน(off-chain execution & coordination) เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพกระบวนการสร้างบล็อก ขณะที่ ‘ไซ 프로토คอล(Psy Protocol)’ เสนอแนวทางใช้เทคโนโลยี Zero-Knowledge มัดหลายธุรกรรมเข้าด้วยกัน เพื่อลดภาระบนเชนหลัก
ฝั่งโครงสร้างพื้นฐานข้อมูล มาร์ซิน คาซิมีแอร์ชัก(Marcin Kaźmierczak) ผู้ร่วมก่อตั้งออราเคิล ‘เรดสโตน(RedStone)’ ซึ่งให้บริการฟีดข้อมูลสำหรับสินทรัพย์โทเคนไลซ์และแอปพลิเคชันบล็อกเชนระดับสถาบัน ระบุว่า สถาบันการเงิน ‘ชื่นชอบบล็อกเชนที่ผ่านการพิสูจน์มาอย่างยาวนาน’ ในแง่นี้อีเธอเรียมจึงมีความได้เปรียบชัดเจน
อย่างไรก็ดี เขาเสริมว่าสถาบันไม่ได้มองแต่อีเธอเรียมเท่านั้น แต่ยัง “ขยายการใช้งานอีเธอเรียมอย่างเชิงรุก” ควบคู่กับการจับตาเครือข่ายอื่นอย่างโซลานาและ ‘แคนตัน(Canton)’ โดยเฉพาะแคนตัน ซึ่งให้ความสำคัญกับ ‘ความเป็นส่วนตัวของข้อมูล’ ตามโจทย์หลักของสถาบัน
แม้จะมีคู่แข่งหน้าใหม่เพิ่มขึ้น เลปโซมองว่า โอกาสที่โซลานาหรือแคนตันจะ ‘แย่งบัลลังก์’ อีเธอเรียมนั้น “ใกล้ศูนย์มาก” มุมมองของเขาคือ สำหรับผู้จัดสรรเงินทุนก้อนใหญ่ สิ่งล่อใจที่สำคัญที่สุดยังคงเป็น ‘พูลสภาพคล่องที่ลึกที่สุด’ ส่วนการพัฒนาเพิ่มประสิทธิภาพเครือข่าย เป็นเพียง ‘เครื่องมือเพื่อรองรับสภาพคล่องที่เติบโตขึ้น’ มากกว่าจะเป็นจุดขายหลักที่ทำให้เงินย้ายเชน
สุดท้ายแล้ว ในตลาดบล็อกเชน ‘ความเร็ว’ อาจทำหน้าที่เป็นตัวเร่งปฏิกิริยา ดึงผู้ใช้งานจำนวนมากเข้ามาในช่วงตลาดกระทิง แต่ ‘เงินทุนของสถาบัน’ มีแนวโน้มจะปักหลักอยู่ในที่ที่มี ‘สภาพคล่องหนาที่สุด’ ตราบใดที่สเตเบิลคอยน์และเงินทุน DeFi ยังถูกดูดรวมไว้บนอีเธอเรียม(ETH) เป็นหลัก เครือข่ายนี้ก็ยังคงมี ‘อำนาจเครือข่าย’ ที่แข็งแกร่ง และยากที่เชนคู่แข่งรุ่นใหม่จะสั่นคลอนได้ แม้จะมาพร้อมตัวเลข TPS ที่สูงกว่าก็ตาม
ความคิดเห็น 0