คอสปีเดือนก.ค. ลดลง 22% นักลงทุนรายย่อยวิจารณ์ ETF เลเวอเรจ

ดัชนีคอสปี(KOSPI) ลดลง 22% ในเดือนกรกฎาคม ก่อนดีดกลับ 18% ในวันศุกร์ ทำให้เสียงวิจารณ์จากนักลงทุนรายย่อยในเกาหลีใต้เพิ่มขึ้น โดยมีการวิเคราะห์ว่า ETF เลเวอเรจหุ้นรายตัวและการกระจุกตัวในหุ้นชิปขนาดใหญ่ทำให้ความรู้สึกขาดทุนและข้อถกเถียงเรื่องความเชื่อมั่นต่อนโยบายรุนแรงขึ้น

บล็อกบีตส์(BlockBeats) รายงานเมื่อวันที่ 2 ว่า นักลงทุนรายย่อยบางส่วนที่ขาดทุนจากช่วงตลาดหุ้นเกาหลีใต้ร่วงแรงและฟื้นตัวเร็ว ระบุว่าจะหยุดซื้อหุ้นเพิ่มเติม นักลงทุนบางรายวิจารณ์ว่า แนวนโยบายกระตุ้นและปฏิรูปตลาดหุ้นของรัฐบาลเมื่อผนวกกับการขยายตัวของผลิตภัณฑ์ความเสี่ยงสูง ทำให้ตลาดเปลี่ยนไปเหมือน ‘คาสิโน’

รายงานระบุว่า คอสปีลดลงสะสม 22% ในเดือนกรกฎาคม เป็นการลดลงรายเดือนมากที่สุดนับตั้งแต่วิกฤตการเงินโลก ต่อมาดัชนีดีดกลับ 18% ในวันศุกร์ แต่นักลงทุนรายย่อยถูกระบุว่าขายสุทธิหุ้นคอสปีในวันดังกล่าวเป็นสถิติ มูลค่าตลาดรวมของตลาดหุ้นเกาหลีใต้ถูกระบุไว้ที่ 3.9 ล้านล้านดอลลาร์(ประมาณ 5,610 ล้านล้านวอน)

ก่อนหน้านี้ เงินทุนจากนักลงทุนรายย่อยไหลเข้าสู่ตลาดอย่างรวดเร็ว นักลงทุนถูกระบุว่าซื้อหุ้นคอสปีรวม 54.2 พันล้านดอลลาร์(ประมาณ 78 ล้านล้านวอน) ตั้งแต่เดือนพฤษภาคมถึงมิถุนายน ภายใต้อิทธิพลของการผลักดันปฏิรูปตลาดหุ้นโดยประธานาธิบดีอี แจ-มยอง(Lee Jae-myung) และการจดทะเบียน ETF เลเวอเรจหุ้นรายตัว ผลิตภัณฑ์เลเวอเรจ ETF ถูกออกแบบให้ให้ผลตอบแทนหรือขาดทุนมากกว่าการเปลี่ยนแปลงของสินทรัพย์อ้างอิง จึงอาจเพิ่มผลตอบแทนในตลาดขาขึ้น แต่หากราคาเคลื่อนไหวสวนทาง ความเสียหายก็ขยายได้เร็วเช่นกัน

บนโซเชียลมีเดีย กระแสตั้งคำถามต่อความรับผิดชอบของรัฐบาลก็ขยายตัว นักลงทุนวัย 30 ปีในกรุงโซล ซึ่งเริ่มเข้าสู่ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ครั้งแรกในเดือนพฤษภาคม กล่าวว่า “จะไม่ลงทุนในตลาดหุ้นเกาหลีใต้อีกต่อไป” คำพูดนี้สะท้อนความผิดหวังของรายย่อยที่เข้าตลาดในช่วงความคาดหวังต่อนโยบายปฏิรูปเพิ่มขึ้น ขณะที่นักลงทุนวัย 40 ปีอีกรายกล่าวว่า ได้กู้เงิน 50 ล้านวอนโดยใช้บ้านเป็นหลักประกันเพื่อนำมาลงทุนในหุ้น พร้อมวิจารณ์ว่ารัฐบาลอนุญาต ETF เลเวอเรจจนทำให้ตลาดกลายเป็น “คาสิโน”

ความผันผวนกระจุกอยู่ในหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ขนาดใหญ่เป็นหลัก ในตลาดคอสปีมีการใช้เซอร์กิตเบรกเกอร์ 4 ครั้งตลอดเดือนกรกฎาคม และกระแสความกังวลของนักลงทุนรายย่อยหลังการใช้เซอร์กิตเบรกเกอร์ในตลาดหุ้นเกาหลียังคงต่อเนื่อง ซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์(Samsung Electronics) และเอสเค ไฮนิกซ์(SK Hynix) ถูกกล่าวถึงว่าเป็นหุ้นที่มีน้ำหนักรวมกันเกิน 50% ในคอสปี โดยราคาหุ้นเดือนกรกฎาคมลดลง 21% และ 35% ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม รายงานยังระบุด้วยว่า นับตั้งแต่ต้นปี 2025 ซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์ปรับขึ้นมากกว่า 4 เท่า และเอสเค ไฮนิกซ์เพิ่มขึ้นเกือบ 10 เท่า

ความเคลื่อนไหวนี้สะท้อนโครงสร้างการกระจุกตัวของตลาดหุ้นเกาหลีใต้ เมื่อคอสปีถูกขับเคลื่อนอย่างมากโดยหุ้นขนาดใหญ่ที่เกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์และปัญญาประดิษฐ์(AI) หากเงินรายย่อยและผลิตภัณฑ์เลเวอเรจไหลไปในทิศทางเดียวกัน ตลาดขาขึ้นอาจทำให้ความคาดหวังต่อผลตอบแทนสูงขึ้น แต่เมื่อราคาหักลง แรงขายและความกลัวต่อการขาดทุนก็อาจขยายตัวพร้อมกัน

นักวิเคราะห์ที่ปรากฏในรายงานอธิบายสถานการณ์นี้ว่าเป็นการผสมกันระหว่าง ‘การเทรดแออัด’ กับเลเวอเรจ หมายความว่า เมื่อมีนักลงทุนจำนวนมากอยู่ในหุ้นและผลิตภัณฑ์คล้ายกัน หากราคาลดลง แรงขายเพื่อลดความเสียหายอาจยิ่งกดราคาให้ลดลงอีก อย่างไรก็ดี นักวิเคราะห์เหล่านี้ประเมินว่า การปรับฐานครั้งนี้ยังไม่อาจมองได้ว่าเป็นการพังทลายของตรรกะการลงทุนด้าน AI ทั้งหมด

รัฐบาลถูกระบุว่าได้ระงับการจดทะเบียน ETF เลเวอเรจหุ้นรายตัวใหม่ในช่วงกลางเดือนกรกฎาคม และให้คำมั่นว่าจะมีมาตรการเพิ่มเติมเพื่อรักษาเสถียรภาพตลาดหุ้นและจำกัดการเข้าถึงผลิตภัณฑ์ความเสี่ยงสูงของนักลงทุนรายย่อย ฝั่งการเมืองก็เคยมีเสียงวิจารณ์ ETF หุ้นรายตัวแบบเลเวอเรจ 2 เท่าในประเด็น ‘ทำให้ตลาดเป็นคาสิโน’ และความล้มเหลวของนโยบาย เจ้าหน้าที่ของสมาคมผู้ถือหุ้นเกาหลี(Korea Shareholders Alliance) กล่าวว่า ความโกรธและเสียงวิจารณ์ของนักลงทุนรายย่อยแตะระดับสูงสุดแล้ว และนักลงทุนจำนวนมากมองว่ารัฐบาลตอบสนองล่าช้า

ข้อถกเถียงครั้งนี้จึงใกล้เคียงกับปัญหาความเชื่อมั่นของนักลงทุนรายย่อย มากกว่าจะเป็นเพียงการลดลงของดัชนี ความคาดหวังต่อการปฏิรูปตลาดหุ้นดึงเงินรายย่อยเข้ามา ขณะที่ผลิตภัณฑ์ความเสี่ยงสูงอย่างเลเวอเรจ ETF ทำให้ความรู้สึกต่อการขาดทุนรุนแรงขึ้น ความสนใจต่อจากนี้อยู่ที่มาตรการกำกับดูแลเพิ่มเติมของรัฐบาลและจิตวิทยานักลงทุนรายย่อยว่าจะส่งผลต่อเสถียรภาพของตลาดหุ้นเกาหลีใต้อย่างไร