คอสปี้ร่วง 33.3% ทั้งที่ EPS พุ่ง 184% ฮานาซีเคียวริตี้ส์คาดแนวโน้มฟื้นตัวรูปตัว√

คอสปี้ (KOSPI) ร่วงลง 33.3% จากจุดสูงสุดเดือนมิถุนายน แต่ประมาณการกำไรของบริษัทจดทะเบียนกลับปรับขึ้นต่อเนื่อง ราคาหุ้นลดลงสู่ระดับวิกฤต ขณะที่ประมาณการกำไรไม่ได้รับความเสียหายตามไปด้วย ทำให้วงการหลักทรัพย์เริ่มพูดถึงแนวโน้ม "ฟื้นตัวรูปตัว√" ที่ค่อยเป็นค่อยไป

ฮานา ซีเคียวริตี้ส์(Hana Securities) ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 11 ว่า "ตั้งแต่เดือนสิงหาคมเป็นต้นไป คอสปี้จะฟื้นตัวในรูปแบบตัว '√'" พร้อมเสริมว่า "ความไม่แน่นอนยังไม่จบ แต่การฟื้นตัวเริ่มขึ้นแล้ว" โดยให้เหตุผลจากช่องว่างที่เกิดขึ้นระหว่างราคาหุ้นกับประมาณการกำไรของบริษัท

ประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ล่วงหน้า 12 เดือนของคอสปี้ปรับขึ้นราว 184% นับจากต้นปี และปรับขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 12 ติดต่อกัน โดย EPS ล่วงหน้า 12 เดือนหมายถึงกำไรต่อหุ้นที่คาดว่าบริษัทจะทำได้ในช่วง 1 ปีข้างหน้า

ในวิกฤตใหญ่ครั้งก่อน ราคาหุ้นและประมาณการกำไรมักปรับลงพร้อมกัน ทั้งวิกฤตต้มยำกุ้งปี 1998 วิกฤตการเงินโลกปี 2008 และวิกฤตโควิด-19 ปี 2020 ที่ราคาหุ้นร่วงลงพร้อมกับประมาณการกำไรที่แย่ลงไปด้วย แต่ครั้งนี้ราคาหุ้นร่วงลงในขณะที่ประมาณการกำไรกลับปรับขึ้นในเวลาเดียวกัน

ข้อมูล ณ วันที่ 9 ที่ผ่านมาระบุว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า 12 เดือน (PER) ของคอสปี้อยู่ที่ 5.12 เท่า ต่ำกว่าระดับ 6.27 เท่าในช่วงวิกฤตการเงินปี 2008 และ 7.53 เท่าในช่วงจุดต่ำสุดของวิกฤตโควิด-19 โดย PER เป็นตัวชี้วัดว่าราคาหุ้นซื้อขายอยู่ที่กี่เท่าของกำไรบริษัท

การส่งออกและอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจเป็นอีกปัจจัยที่ช่วยหนุนประมาณการกำไร โดยยอดส่งออกเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 98,890 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 139.4 ล้านล้านวอน) เพิ่มขึ้น 62.8% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ยอดส่งออกกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์อยู่ที่ 41,010 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 57.8 ล้านล้านวอน) เพิ่มขึ้น 178.8%

ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) ไตรมาส 2 ขยายตัว 0.6% เทียบไตรมาสก่อนหน้า และ 3.7% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน นักวิเคราะห์มองว่าการส่งออกที่เพิ่มขึ้นและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ต่อเนื่อง เป็นปัจจัยที่ทำให้ประมาณการกำไรบริษัทยังทรงตัวได้แม้ราคาหุ้นจะร่วงลง

ปัจจัยสำคัญที่จะกำหนดทิศทางการฟื้นตัวคือกระแสเงินทุนต่างชาติและความเชื่อมั่นในหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ โดยในเดือนกรกฎาคม นักลงทุนต่างชาติเทขายสุทธิกระจุกตัวอยู่ในหุ้นเซมิคอนดักเตอร์รายใหญ่อย่างซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์(Samsung Electronics) และเอสเคไฮนิกซ์(SK Hynix) และในสัปดาห์แรกของเดือนนี้นักลงทุนต่างชาติยังคงเทขายสุทธิในคอสปี้อีกราว 7.4 ล้านล้านวอน

ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานถึงช่วงที่คอสปี้ ซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์ และเอสเคไฮนิกซ์ร่วงลงพร้อมกัน ซึ่งเกิดขึ้นในจังหวะเดียวกับความกังวลเรื่องความยั่งยืนของการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI

บทวิเคราะห์ก่อนหน้านี้ยังระบุว่าซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์ร่วงลงราว 25% จากจุดสูงสุดต้นเดือนมิถุนายน ขณะที่เอสเคไฮนิกซ์ร่วงลง 37% จากจุดสูงสุดเมื่อวันที่ 25 มิถุนายน สะท้อนว่าตลาดปรับลดความคาดหวังต่อกำไรระยะยาวของทั้งสองบริษัทลงเช่นกัน

อีกปัจจัยที่ต้องจับตาคือแรงซื้อขายเชิงกลไกจากกองทุน ETF เลเวอเรจรายหุ้นเดี่ยว โดยสัดส่วนการซื้อขาย ETF เลเวอเรจรายหุ้นเดี่ยวที่อ้างอิงซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์และเอสเคไฮนิกซ์ในคอสปี้ลดลงจาก 32.5% เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม เหลือ 3.4% เมื่อวันที่ 7 สิงหาคม

หลังมาตรการกำกับดูแล เช่น การปรับขึ้นเงินฝากขั้นต่ำและการระงับการจดทะเบียนกองทุนใหม่เริ่มมีผลบังคับใช้ ความผันผวนระยะสั้นจากการซื้อขายเชิงกลไกมีแนวโน้มลดลง อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ระบุว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่เคยขาดทุนอาจฟื้นตัวช้ากว่าการเปลี่ยนแปลงของกระแสเงินทุน จึงมีแนวโน้มเห็นการฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไปมากกว่ารูปตัว V ที่รวดเร็ว

สภาพแวดล้อมด้านอัตราดอกเบี้ยเริ่มผ่อนคลายลง หลังตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เดือนกรกฎาคมต่ำกว่าคาด ความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเดือนกันยายนลดลงเหลือ 44.4% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีลดลงมาอยู่ที่ระดับ 4.6%

คิม ดู-ออน(Kim Doo-eon) นักวิจัยฮานาซีเคียวริตี้ส์ กล่าวว่า "การฟื้นตัวรอบแรกเกิดจากราคาและอัตราดอกเบี้ย ส่วนการปรับขึ้นรอบต่อไปจะมาจากกำไรบริษัทและกระแสเงินทุนต่างชาติ" พร้อมระบุว่า "ความหวาดกลัวยังไม่จบ แต่การฟื้นตัวเริ่มขึ้นแล้ว" คำกล่าวนี้สะท้อนว่าการฟื้นตัวระยะสั้นเพียงอย่างเดียวไม่อาจสรุปได้ว่าตลาดกลับสู่แนวโน้มขาขึ้นอย่างชัดเจน จำเป็นต้องติดตามทั้งประมาณการกำไรบริษัทและกระแสเงินทุนต่างชาติควบคู่กันไป

ฮานาซีเคียวริตี้ส์ยังเสนอให้เก็บภาษีการขาย ETF เลเวอเรจและอินเวิร์สรายหุ้นเดี่ยวในอัตราประมาณ 0.2% เฉพาะกลุ่มผลิตภัณฑ์ดังกล่าว ไม่ใช่ ETF ทั้งหมด โดยเสนอให้เป็นมาตรการชั่วคราวที่มีการประเมินผลใหม่อีกครั้งหลังบังคับใช้ไปช่วงระยะเวลาหนึ่ง