57,000 วอน เป้าหมายหุ้นใหม่เคปโก้ เคพีเอส(KEPCO KPS) ซัมซุง ซีเคียวริตี้ส์ปรับลดหลังกำไร Q2 พลาดเป้า

ซัมซุง ซีเคียวริตี้ส์ปรับลดราคาเป้าหมายหุ้นเคปโก้ เคพีเอส(KEPCO KPS, 051600) จาก 68,000 วอน เหลือ 57,000 วอน หลังกำไรจากการดำเนินงานไตรมาส 2 ออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ส่งผลให้ประมาณการกำไรทั้งปีนี้ถูกปรับลดลงตามไปด้วย

ซัมซุง ซีเคียวริตี้ส์ระบุในบทวิเคราะห์เมื่อวันที่ 11 ว่า ได้ปรับลดประมาณการกำไรจากการดำเนินงานปีนี้ของเคปโก้ เคพีเอสลง 9.0% จากเดิม เหลือ 167,000 ล้านวอน พร้อมทั้งคงคำแนะนำการลงทุนที่ระดับ 'ซื้อ' ไว้เช่นเดิม

เคปโก้ เคพีเอสเปิดเผยผลประกอบการรวมประจำไตรมาส 2 เมื่อวันที่ 10 โดยมีรายได้ 437,900 ล้านวอน และกำไรจากการดำเนินงาน 43,600 ล้านวอน ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า 3.5% และ 33.5% ตามลำดับ

ที่น่าสังเกตคือกำไรจากการดำเนินงานลดลงในสัดส่วนที่มากกว่ารายได้อย่างชัดเจน สะท้อนว่าปัญหาหลักของผลประกอบการรอบนี้อยู่ที่ความสามารถในการทำกำไรที่ลดลง มากกว่าขนาดธุรกิจที่หดตัว

คิม ยองโฮ(Kim Young-ho) และ ชเว ซึงฮวาน(Choi Seung-hwan) นักวิเคราะห์จากซัมซุง ซีเคียวริตี้ส์ ระบุในบทวิเคราะห์ว่าผลประกอบการไตรมาส 2 ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ โดยชี้ว่าสาเหตุมาจากภาระต้นทุนคงที่ที่เพิ่มขึ้น อันเป็นผลจากรายได้ธุรกิจต่างประเทศที่ลดลง

ต้นทุนคงที่ คือค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นในระดับหนึ่งไม่ว่ารายได้จะเปลี่ยนแปลงหรือไม่ก็ตาม เมื่อรายได้ลดลง สัดส่วนต้นทุนคงที่ต่อรายได้จะสูงขึ้น ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานลดลงในอัตราที่มากกว่ารายได้

การปรับลดราคาเป้าหมายครั้งนี้สะท้อนทั้งผลประกอบการไตรมาส 2 และประมาณการกำไรรายปีที่ปรับลดลง ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายเป็นเพียงเกณฑ์การประเมินที่บริษัทหลักทรัพย์จัดทำขึ้นจากผลประกอบการและสภาพธุรกิจของบริษัท ไม่ได้เป็นการรับประกันทิศทางราคาหุ้นในตลาดจริง

ราคาปิดของหุ้นเคปโก้ เคพีเอสเมื่อวันที่ 10 อยู่ที่ 46,100 วอน ซึ่งยังต่ำกว่าราคาเป้าหมายใหม่ที่ซัมซุง ซีเคียวริตี้ส์กำหนดไว้ แต่การปรับลดราคาเป้าหมายเองก็สะท้อนว่ามุมมองต่อผลประกอบการปีนี้ปรับลดลงจากเดิม

เคปโก้ เคพีเอสเป็นรัฐวิสาหกิจจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่ดำเนินธุรกิจหลักด้านการซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้า โดยมีธุรกิจนิวเคลียร์และพลังน้ำแบบสูบกลับ ธุรกิจพลังงานความร้อน ธุรกิจสายส่งและสถานีไฟฟ้า ธุรกิจต่างประเทศ และธุรกิจในต่างประเทศ เป็นแกนหลักของรายได้

ธุรกิจซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้ามีลักษณะสนับสนุนให้โรงไฟฟ้าที่เปิดดำเนินการอยู่เดินเครื่องได้อย่างมีเสถียรภาพ ปริมาณอุปกรณ์ที่ต้องซ่อมบำรุงและมูลค่างานที่ได้รับเป็นปัจจัยต่อฐานรายได้ ขณะที่ต้นทุนและภาระต้นทุนคงที่ของแต่ละธุรกิจเป็นปัจจัยต่อความสามารถในการทำกำไร

ซัมซุง ซีเคียวริตี้ส์ระบุในบทวิเคราะห์เมื่อวันที่ 11 ว่า งานที่เกี่ยวข้องกับโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ดูโควานี(Dukovany) ของเช็กเกีย เป็นปัจจัยที่จะช่วยขยายฐานผลประกอบการในระยะถัดไป โดยประเมินว่างานดังกล่าวใกล้ได้ข้อสรุป แต่ยังไม่ได้ระบุขนาดผลกระทบต่อผลประกอบการที่ชัดเจน

นอกจากนี้ โรงไฟฟ้านิวเคลียร์แซอุล(Saeul) หน่วยที่ 3 และ 4 ซึ่งมีกำหนดแล้วเสร็จภายในปีนี้ ก็ถูกระบุว่าเป็นอีกปัจจัยที่จะช่วยขยายฐานผลประกอบการ ขณะที่โรงไฟฟ้านิวเคลียร์ชินฮันอุล(Shin Hanul) หน่วยที่ 3 และ 4 มีเป้าหมายแล้วเสร็จภายในปี 2033

ซัมซุง ซีเคียวริตี้ส์ประเมินว่าฐานธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ของเคปโก้ เคพีเอสจะขยายตัวต่อเนื่อง และยังมองว่าหุ้นตัวนี้มีความน่าสนใจในฐานะหุ้นปันผลด้วย ทั้งนี้เป็นการวิเคราะห์และมุมมองของซัมซุง ซีเคียวริตี้ส์ที่เผยแพร่ในบทวิเคราะห์เมื่อวันที่ 11

แม้จะปรับลดประมาณการกำไรจากการดำเนินงานปีนี้ลงเหลือ 167,000 ล้านวอน แต่ซัมซุง ซีเคียวริตี้ส์ยังคงคำแนะนำการลงทุน 'ซื้อ' สำหรับหุ้นเคปโก้ เคพีเอสไว้เช่นเดิม