พันธบัตรรัฐบาลเกาหลีใต้อายุ 30 ปี ยืนที่ 4.582% ส่วนต่างจากรุ่น 10 ปีขยับเป็น 34.7bp

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเกาหลีใต้อายุ 30 ปี ขยับขึ้นแตะ 4.582% ทำให้ส่วนต่างกับพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ขยายเป็น 34.7bp นักวิเคราะห์มองว่าแรงซื้อในพันธบัตรระยะยาวพิเศษที่ยังบางอยู่ ประกอบกับแรง 'ตัดขาดทุน' (stop-loss) หลังการใช้สิทธิ์รับซื้อแบบไม่มีการแข่งขันประมูล (non-competitive underwriting) ทำให้พันธบัตรอายุ 30 ปีอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับรุ่นอื่นอย่างเห็นได้ชัด

เมื่อวันที่ 11 (เวลาท้องถิ่น) ตามข้อมูลเมทริกซ์ประเมินราคาตราสารหนี้และอัตราดอกเบี้ยของยอนฮับ อินโฟแม็กซ์ (Yonhap Infomax) ระบุว่า เมื่อวันที่ 10 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปี ตามราคาประเมินเฉลี่ยของบริษัทจัดอันดับตราสารหนี้ (minpyeong) ปิดที่ 4.582% เพิ่มขึ้น 6bp จากวันทำการก่อนหน้า ขณะที่อัตราผลตอบแทนของรุ่นอ้างอิงในตลาดหลักทรัพย์เคยพุ่งขึ้นกว่า 8bp ในระหว่างวัน

ในวันเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 3 ปี และ 10 ปี ปรับขึ้นเพียงระดับ 2bp เท่านั้น สะท้อนว่าพันธบัตรอายุ 30 ปีซึ่งมีอายุครบกำหนดยาวกว่า มีอัตราผลตอบแทนปรับขึ้นในสัดส่วนที่มากกว่าอย่างชัดเจน

ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรอายุ 30 ปีกับ 10 ปี ขยายเป็น 34.7bp จากระดับ 30.0bp เมื่อวันที่ 4 และเคลื่อนไหวอยู่ในช่วง 30bp ต้นๆ ต่อเนื่องกัน 5 วันทำการ

ส่วนต่างที่กว้างขึ้นสะท้อนว่าราคาพันธบัตรอายุ 30 ปีอ่อนตัวมากกว่าพันธบัตรอายุ 10 ปีอย่างชัดเจน ทั้งนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกับราคาพันธบัตรเคลื่อนไหวในทิศทางตรงข้ามกันเสมอ ส่วนหน่วย 'bp' (basis point) ใช้วัดการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย โดย 1bp เท่ากับ 0.01 เปอร์เซ็นต์

ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปี ปิดตลาดวันที่ 10 เพิ่มขึ้น 6.3bp อยู่ที่ 4.585% โดยขณะนั้นอัตราผลตอบแทนเสนอซื้อสุดท้ายตามเกณฑ์ของสมาคมนักลงทุนทางการเงินเกาหลี (KOFIA) ของพันธบัตรอายุ 3 ปี อยู่ที่ 3.778% และอายุ 10 ปี อยู่ที่ 4.239% ขณะที่พันธบัตรอายุ 20 ปี และ 50 ปี ต่างปรับขึ้น 6.1bp เช่นกัน

ราคาประเมินเฉลี่ย (minpyeong) เป็นอัตราผลตอบแทนที่คำนวณโดยบริษัทประเมินราคาตราสารหนี้ โดยอ้างอิงจากธุรกรรมซื้อขายจริงและราคาเสนอซื้อเสนอขายในตลาด ซึ่งมีเกณฑ์การคำนวณต่างจากอัตราผลตอบแทนเสนอซื้อสุดท้ายของ KOFIA ทำให้ตัวเลขอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรอายุเดียวกันในวันเดียวกันอาจแตกต่างกันได้

ปัจจัยหนึ่งที่ถูกระบุว่าเป็นสาเหตุของความอ่อนแอครั้งนี้ คือสิทธิ์รับซื้อแบบไม่มีการแข่งขันประมูล (non-competitive underwriting option) ของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปี โดยรุ่นอ้างอิงปัจจุบัน '26-2' มีการใช้สิทธิ์ถึง 52.1% ของวงเงินที่รับซื้อได้ ขณะที่รุ่นอ้างอิงถัดไป '26-8' มีการใช้สิทธิ์เพียง 1.5% เท่านั้น

สำหรับสิทธิ์รับซื้อแบบไม่มีการแข่งขันประมูลประเภทสตริป (strip) มีการใช้สิทธิ์ 23.9% ของวงเงินที่รับซื้อได้ ทั้งนี้ พันธบัตรแบบสตริปคือโครงสร้างที่แยกเงินต้นและดอกเบี้ยของพันธบัตรออกจากกัน เพื่อให้สามารถซื้อขายแยกกันได้

ในวันที่ 7 ซึ่งเป็นวันสุดท้ายของการใช้สิทธิ์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีในตลาดหลักทรัพย์เคลื่อนไหวขึ้นลงใกล้เคียงกับอัตราผลตอบแทนที่ประมูลได้ และยังอยู่ในช่วงที่คาดว่าจะทำกำไรได้หากใช้สิทธิ์ (in the money) ส่งผลให้มีการใช้สิทธิ์รับซื้อบางส่วนเกิดขึ้นจริง

หลังจากนั้น เมื่อบรรยากาศการลงทุนในตลาดโดยรวมอ่อนแรงลง มีการตีความว่าเกิดแรงตัดขาดทุนทั้งจากสถานะที่เดิมพันว่าส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรอายุ 10 ปีกับ 30 ปีจะแคบลง และจากสถานะซื้อ (long) พันธบัตรอายุ 30 ปี นอกจากนี้ การที่ผู้ซื้อสุดท้าย (final demand) ไม่เข้ามารับซื้อปริมาณพันธบัตรอย่างเต็มที่ ก็ถูกมองว่าเป็นอีกปัจจัยที่ทำให้ราคาพันธบัตรปรับตัวลงมากขึ้น

นักค้าตราสารหนี้จากบริษัทหลักทรัพย์ A กล่าวว่า “ในวันที่มีการใช้สิทธิ์รับซื้อ ดูเหมือนจะมีแรงซื้อ (long) พันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีค่อนข้างมาก” และเสริมว่า “เมื่อวานตลาดโดยรวมปรับตัวลง จึงน่าจะเป็นสาเหตุที่ทำให้เกิดแรงตัดขาดทุนตามมา” คำกล่าวนี้สะท้อนว่าสถานะซื้อบางส่วนที่เกิดขึ้นช่วงก่อนและหลังการใช้สิทธิ์ ถูกเทขายออกมาท่ามกลางภาวะตลาดที่อ่อนแอ

ขณะที่นักค้าตราสารหนี้จากบริษัทหลักทรัพย์ B กล่าวว่า “แรงตัดขาดทุนจากสถานะเดิมพันความชันของเส้นอัตราผลตอบแทน (curve flattening) ระหว่างพันธบัตรอายุ 10 ปีกับ 30 ปี ทำให้ราคาปรับตัวลงแรง แต่ไม่มีใครกล้าเข้าซื้อ” และกล่าวเสริมว่า “ภาวะจิตวิทยาตลาดที่อ่อนแอมาก น่าจะเป็นสาเหตุที่ทำให้ราคาปรับตัวลงมากขึ้นไปอีก” คำกล่าวนี้สะท้อนมุมมองของตลาดที่ว่าแรงซื้อจากผู้ซื้อสุดท้าย เช่น บริษัทประกันภัย ยังไม่แข็งแกร่งเพียงพอ

ในช่วงปลายสัปดาห์นี้ มีกำหนดการประมูลพันธบัตรรัฐบาลอายุ 50 ปี ซึ่งผลการประมูลและความแข็งแกร่งของแรงซื้อจากผู้ซื้อสุดท้ายจะเป็นตัวชี้วัดว่าปัญหาอุปสงค์-อุปทานของพันธบัตรระยะยาวพิเศษจะยังกดดันตลาดต่อไปหรือไม่ และส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรอายุ 30 ปีกับ 10 ปีจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางใดต่อจากนี้