เป้าหมาย 1,625 ดอลลาร์ไมครอน(MU) คงเดิม UBS ชี้ HBM ขาดแคลน

UBS คงราคาเป้าหมายหุ้นไมครอน เทคโนโลยี(Micron Technology, MU) ไว้ที่ 1,625 ดอลลาร์ โดยอ้างอิงภาวะขาดแคลนอุปทานหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) เป็นปัจจัยหลัก ราคาเป้าหมายนี้สูงกว่าราคาปิดตลาดเมื่อวันที่ 7 สิงหาคมที่ 877.57 ดอลลาร์ประมาณ 85%

Blockbeats รายงานเมื่อวันที่ 11 (เวลาท้องถิ่น) ถึงเนื้อหารายงานฉบับล่าสุดของ UBS ระบุว่านักวิเคราะห์ยังคง ‘คำแนะนำซื้อ’ (Buy) สำหรับหุ้นไมครอนไว้เช่นเดิม

ราคาเป้าหมายเป็นตัวเลขที่บริษัทหลักทรัพย์คำนวณจากผลประกอบการและสภาพตลาด ราคาหุ้นจริงอาจเปลี่ยนแปลงไปตามราคาหน่วยความจำ ความต้องการของลูกค้า และการขยายกำลังผลิตของคู่แข่ง

สินค้าหลักที่ UBS ใช้ประเมินผลประกอบการคือ HBM ซึ่งเป็นหน่วยความจำประสิทธิภาพสูงที่นำชิปดีแรม (DRAM) หลายตัวมาซ้อนกันในแนวตั้งเพื่อเพิ่มความเร็วในการประมวลผลข้อมูลและแบนด์วิดท์ ใช้งานในเซิร์ฟเวอร์ AI และตัวเร่งการประมวลผล

UBS วิเคราะห์ว่าภาวะตึงตัวของอุปทานดีแรม โดยเฉพาะ HBM รุนแรงกว่าที่เคยคาดไว้ และมองว่าแม้เอ็นวิเดีย(Nvidia, NVDA) จะปรับโครงสร้างการ์ด VR300 ให้ใช้ HBM ต่อชิปประมวลผลกราฟิก (GPU) หนึ่งตัวน้อยลง แต่ปริมาณการ์ด VR300 ที่ป้อนเข้าห่วงโซ่อุปทานโดยรวมอาจเพิ่มขึ้น

ด้วยเหตุนี้ UBS จึงปรับเพิ่มคาดการณ์ปริมาณการบริโภค HBM รวมในปี 2027 จาก 5.87 หมื่นล้านกิกะบิต เป็น 6.15 หมื่นล้านกิกะบิต และคาดว่าราคาขายเฉลี่ย (ASP) ของ HBM แบบผสมทั้งอุตสาหกรรมในปี 2027 จะเพิ่มขึ้นราว 79% เทียบปีก่อนหน้า พร้อมมองว่าราคา HBM4E อาจทะลุ 30 ดอลลาร์ต่อกิกะบิต

อุปทานดีแรมทั่วไปก็คาดว่าจะตึงตัวเช่นกัน โดย UBS ประเมินว่าราคาสัญญา DDR ของอุตสาหกรรมในไตรมาส 3 จะเพิ่มขึ้นราว 20% จากไตรมาสก่อนหน้า ส่วนราคาขายเฉลี่ย DDR ของไมครอนเองคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 20% ในไตรมาส 3 และ 11% ในไตรมาส 4

แม้จะนับรวมการขยายกำลังผลิตของ ChangXin Memory Technologies(CXMT) ผู้ผลิตดีแรมจากจีนแล้ว UBS ยังมองว่าภาวะขาดแคลนอุปทานดีแรมอาจลากยาวไปจนถึงอย่างน้อยไตรมาส 2 ปี 2028 โดยระบุว่าการขยายกำลังผลิตของผู้ผลิตจีนและความต้องการหน่วยความจำสำหรับเซิร์ฟเวอร์ AI จะเป็นตัวแปรสำคัญที่กำหนดสมดุลอุปทานในระยะต่อไป

ในทางกลับกัน UBS ปรับลดคาดการณ์ราคาแนนด์ (NAND) ลง โดยลดคาดการณ์การเพิ่มขึ้นของราคาสัญญาแนนด์อุตสาหกรรมในไตรมาส 3 จาก 28% เหลือ 20% และปรับลดคาดการณ์การเพิ่มขึ้นของราคาขายเฉลี่ยแนนด์ของไมครอนจาก 35% เหลือ 23%

อย่างไรก็ตาม UBS ประเมินว่าความต้องการ SSD (Solid State Drive) สำหรับเซิร์ฟเวอร์และระบบจัดเก็บข้อมูลยังแข็งแกร่ง จึงปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราการเติบโตของความต้องการแนนด์ (บิต) ในปี 2026 และ 2027 เป็น 23% และ 26% ตามลำดับ

คาดการณ์ผลประกอบการของไมครอนแตกต่างกันไปในแต่ละปีงบประมาณ โดย UBS ปรับลดคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) ปีงบประมาณ 2026 ลงเล็กน้อยเหลือ 74.13 ดอลลาร์ และปีงบประมาณ 2027 เหลือ 184.89 ดอลลาร์

ขณะที่คาดการณ์ EPS ปีงบประมาณ 2028 ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 265.65 ดอลลาร์ และคาดว่ากระแสเงินสดอิสระสะสมของไมครอนจนถึงปี 2028 จะสูงกว่า 4.5 แสนล้านดอลลาร์

ช่วงที่ผ่านมาหุ้นกลุ่มหน่วยความจำมีความอ่อนไหวต่อข่าวคาดการณ์ผลประกอบการและห่วงโซ่อุปทานอย่างมาก โดยแซนดิสก์(SanDisk, SNDK) และเวสเทิร์นดิจิทัล(Western Digital, WDC) ได้รับผลกระทบจากคำแนะนำผลประกอบการ (guidance) ที่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดหลังประกาศผลประกอบการ ส่วนหุ้นไมครอนเองก็ปรับตัวลงเล็กน้อยหลังมีข่าวว่าแอปเปิล(Apple, AAPL) กำลังทดสอบชิปของ ChangXin Memory Technologies

สถานการณ์อุปทานหน่วยความจำสำหรับ AI ยังเชื่อมโยงกับอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ของเกาหลีใต้ด้วย ไมครอนเคยเปิดเผยการส่งมอบ HBM4 ล็อตใหญ่และยอดขายหน่วยความจำสำหรับเซิร์ฟเวอร์ AI ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์(Samsung Electronics) และเอสเค ไฮนิกส์(SK hynix) ก็มี HBM และดีแรมเป็นธุรกิจหลักเช่นกัน

มุมมองล่าสุดของ UBS แตกต่างจากการประเมินของซิตี้ ที่มองว่าราคาดีแรมและแนนด์อาจชะลอการปรับขึ้น ซิตี้เคยปรับลดราคาเป้าหมายหุ้นไมครอนลง 18% แต่ยังคงคำแนะนำซื้อไว้เช่นเดิม ขณะที่ UBS ปรับเพิ่มคาดการณ์ปริมาณการบริโภคและราคาของ HBM ในปี 2027 โดยอ้างอิงจากภาวะขาดแคลนอุปทาน แต่ในขณะเดียวกันก็ปรับลดคาดการณ์ราคาแนนด์ลง