AI ดันเศรษฐกิจสหรัฐฯ เพิ่มแค่ 0.2 จุด ทั้งที่เงินลงทุนพุ่ง 6 แสนล้านดอลลาร์

การลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ของสหรัฐฯ คาดว่าจะแตะระดับ 6 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2026 แต่ผลกระทบโดยตรงต่ออัตราการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) กลับอยู่ที่เพียง 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์เท่านั้น จากการวิเคราะห์ล่าสุด

โกลด์แมนแซคส์ (Goldman Sachs) ระบุในรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 10 ว่า การลงทุน AI ของสหรัฐฯ ในปี 2026 จะคิดเป็นสัดส่วนราว 2% ของ GDP และมากกว่า 10% ของการลงทุนถาวรภาคเอกชนทั้งหมด แม้ขนาดการลงทุนจะขยายตัวมาก แต่ผลที่สะท้อนในตัวเลขการเติบโตทางเศรษฐกิจกลับน้อยกว่าที่คิด

รายงานระบุว่าควรแยก 'ขนาดของการลงทุน AI' ออกจาก 'ผลต่อเศรษฐกิจมหภาค' อย่างชัดเจน เนื่องจากเงินลงทุนด้านอุปกรณ์ AI ส่วนใหญ่ถูกใช้ซื้อเครื่องจักรนำเข้า และค่าใช้จ่ายด้านศูนย์ข้อมูล เซมิคอนดักเตอร์ ระบบคลาวด์ และโครงสร้างพื้นฐานด้านไฟฟ้า ก็ไม่ได้ถูกนับเป็นการผลิตที่เพิ่มขึ้นภายในสหรัฐฯ ทั้งหมด

GDP คือมูลค่ารวมของสินค้าและบริการที่ผลิตขึ้นใหม่ภายในประเทศหนึ่ง ๆ เมื่อบริษัทซื้ออุปกรณ์จากต่างประเทศ ตัวเลขการลงทุนจะดูสูงขึ้นมาก แต่ไม่ได้สะท้อนเป็นการผลิตภายในประเทศที่เพิ่มขึ้นในสัดส่วนเดียวกัน

โกลด์แมนแซคส์ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 10 ว่า หลังปรับเกณฑ์ทางสถิติแล้ว ผลต่อการเติบโตอาจเพิ่มขึ้นเป็นราว 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์ แต่เมื่อรวมผลกระทบด้านความมั่งคั่ง ผลเบียดเบียนการลงทุนอื่น และภาระค่าไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นแล้ว ผลสุทธิจะอยู่ที่ราว 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์เท่านั้น

ผลเบียดเบียนการลงทุนอื่นก็มีขอบเขตจำกัดเช่นกัน โกลด์แมนแซคส์ประเมินว่าการลงทุน AI ในปี 2026 จะเบียดบังกิจกรรมทางเศรษฐกิจอื่นคิดเป็นมูลค่าราว 5 หมื่นล้านดอลลาร์

แบ่งเป็นการทดแทนการลงทุนด้านเทคโนโลยีอื่นราว 3 หมื่นล้านดอลลาร์ การลงทุนก่อสร้างอื่นที่หดตัวราว 1 หมื่นล้านดอลลาร์ และผลจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจากการออกหุ้นกู้ที่เกี่ยวข้องกับ AI อีกราว 1 หมื่นล้านดอลลาร์

ผลกระทบผ่านช่องทางอัตราดอกเบี้ยไม่ได้มากนัก รายงานระบุว่าความต้องการเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ทำให้ต้นทุนการกู้ยืมในตลาดหุ้นกู้ภาคเอกชนสูงขึ้น แต่เพิ่มขึ้นเพียงราว 5 เบสิสพอยต์ (bp) เท่านั้น ซึ่งส่งผลให้การลงทุนที่ไม่เกี่ยวกับ AI ลดลงราว 1 หมื่นล้านดอลลาร์เช่นกัน

เจสสิกา รินเดลส์ (Jessica Rindels) นักเศรษฐศาสตร์ประจำสหรัฐฯ ของโกลด์แมนแซคส์ กล่าวว่า 'ข้อกล่าวอ้างในตลาดที่ว่า AI มีส่วนสำคัญอย่างมากต่อการเติบโตของ GDP สหรัฐฯ ขณะเดียวกันก็เบียดบังกิจกรรมทางเศรษฐกิจอื่นเป็นวงกว้าง ล้วนเป็นการพูดเกินจริงทั้งคู่' คำกล่าวนี้สะท้อนความระมัดระวังต่อทั้งมุมมองที่ว่ากระแส AI จะดันเศรษฐกิจให้โตพรวดเดียว และมุมมองที่ว่า AI กำลังแย่งพื้นที่การลงทุนอื่นอย่างกว้างขวาง

การวิเคราะห์ครั้งนี้ไม่ได้ปฏิเสธความสำคัญเชิงอุตสาหกรรมของการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ค่าใช้จ่ายด้านศูนย์ข้อมูล เซมิคอนดักเตอร์ ระบบคลาวด์ และโครงสร้างพื้นฐานไฟฟ้ายังคงขยายตัวต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม การคำนวณของโกลด์แมนแซคส์เน้นย้ำว่า ต้องแยกมูลค่าการลงทุน AI โดยรวมออกจากระดับการมีส่วนร่วมต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เพียงเพราะเม็ดเงินลงทุนรวมมีขนาดใหญ่ ไม่ได้หมายความว่าจะส่งผลบวกต่อการเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ทั้งระบบในสัดส่วนเดียวกัน

การตีความไปถึงตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลยังมีข้อจำกัดอยู่ ประเด็นที่ยืนยันได้จากรายงานฉบับนี้จำกัดอยู่ที่ขนาดการลงทุนด้าน AI ของสหรัฐฯ ผลที่สะท้อนใน GDP และความสัมพันธ์เชิงทดแทนกับการลงทุนประเภทอื่นเท่านั้น