กระแสเงินสดเทนเซ็นต์(TCEHY)พลิกติดลบ หลังบิ๊กเทคทุ่มทุน AI พุ่ง

อาลีบาบา(Alibaba·BABA) เทนเซ็นต์(Tencent·TCEHY) เมตา(Meta·META) และกูเกิล(Google·GOOGL) กำลังเพิ่มงบลงทุนด้าน AI อย่างหนัก จนอาจสั่นคลอน 'กระแสเงินสดอิสระ' ที่เคยแข็งแกร่งและโครงสร้างการคืนกำไรผู้ถือหุ้นที่มั่นคงของกลุ่มบิ๊กเทคเหล่านี้ ตามการวิเคราะห์ล่าสุดที่ออกมา

ฝู่เผิง(付鹏) หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Xinhuo Group โพสต์ข้อความผ่าน X เมื่อเวลา 03:49 น. (เวลาเกาหลี) วันที่ 13 ระบุว่า กระแสเงินสดอิสระของเทนเซ็นต์ล่าสุดพลิกเป็นติดลบ ขณะที่อาลีบาบา เทนเซ็นต์ เมตา และกูเกิล ต่างเร่งเพิ่มงบลงทุนด้าน AI อย่างมีนัยสำคัญ ด้าน Odaily สื่อที่นำคำโพสต์นี้ไปรายงานต่อ ระบุว่าการทุ่มเงินลงทุน AI กำลังบั่นทอนปัจจัยหลักที่นักลงทุนเคยใช้ประเมินบิ๊กเทค ทั้งกระแสเงินสดสูง การซื้อหุ้นคืน และความมั่นคงของเงินปันผล

ประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ที่ความจำเป็นของการลงทุน AI แต่อยู่ที่ 'ช่วงเวลา' ระหว่างเงินที่ลงไปกับผลตอบแทนที่ตามมา ฝู่เผิงอธิบายว่าตลาดมองบวกต่อ AI มาระยะหนึ่ง และมองว่าการทุ่มงบลงทุนขนาดใหญ่คือการสร้างความสามารถแข่งขันระยะยาว แต่ตั้งแต่ไตรมาส 2 ปีนี้เป็นต้นมา ตลาดเริ่มยอมรับความไม่สอดคล้องกันระหว่างเงินลงทุนกับรายได้น้อยลง และนักลงทุนก็ระมัดระวังมากขึ้น

รอยเตอร์(Reuters) อ้างอิงข้อมูลวิเคราะห์ของ LSEG รายงานว่า ภาระงบลงทุนของกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์สหรัฐฯ อย่างไมโครซอฟท์(Microsoft·MSFT) อัลฟาเบท(Alphabet·GOOGL) อเมซอน(Amazon·AMZN) เมตา และออราเคิล(Oracle·ORCL) กำลังกดดันกระแสเงินสดอิสระ พร้อมมีการประเมินว่างบลงทุนของกลุ่มนี้อาจแซงหน้ากระแสเงินสดอิสระได้ภายในปี 2027

อย่างไรก็ตาม การนำตัวเลขงบลงทุนของแต่ละบริษัทมารวมกัน ต้องแยกให้ชัดว่านับบริษัทใดบ้างและใช้มาตรฐานบัญชีแบบไหน เพราะวิธีบันทึกบัญชีค่าเช่าดาต้าเซ็นเตอร์ ค่าอุปกรณ์ ราคาชิ้นส่วน รวมถึงจังหวะการเบิกจ่ายลงทุน ล้วนทำให้ตัวเลขงบลงทุนรายปีต่างกันได้

สำหรับผู้อ่านทั่วไป ประเด็นนี้สะท้อนภาพรวมความเชื่อมั่นของตลาดมากกว่าผลประกอบการเฉพาะบิ๊กเทคจีนรายใดรายหนึ่ง การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI เกี่ยวโยงโดยตรงกับความต้องการชิป คลาวด์ และดาต้าเซ็นเตอร์ ขณะเดียวกัน ยิ่งขนาดการลงทุนใหญ่ขึ้นเท่าไร ตลาดก็ยิ่งต้องการคำยืนยันเรื่องกระแสเงินสด เงินปันผล และการซื้อหุ้นคืนมากขึ้นเท่านั้น ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานเรื่องภาระงบลงทุนปี 2026 ของกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์สหรัฐฯไปแล้ว

จุดเชื่อมโยงกับตลาดคริปโตอยู่ที่ความเชื่อมั่นต่อสินทรัพย์เสี่ยงและต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานดาต้าเซ็นเตอร์ หากความเชื่อมั่นต่อหุ้นเทคโนโลยีสั่นคลอน ก็อาจส่งผลต่อความผันผวนของราคาสินทรัพย์เสี่ยงในวงกว้าง รวมถึงบิตคอยน์(BTC) และอีเธอเรียม(ETH) ด้วย แต่ทั้งนี้งบลงทุนดังกล่าวยังไม่ได้ถูกระบุว่าเป็นปัจจัยที่ส่งผลโดยตรงต่อราคาเหรียญใดเหรียญหนึ่งเป็นการเฉพาะ

ฝู่เผิงมองว่า รายได้ที่เกิดจากแอปพลิเคชันในปัจจุบัน เมื่อเทียบกับเม็ดเงินลงทุนสะสมระดับหลายแสนล้านหยวนแล้ว ยังอยู่ในขั้นตอนของการพิสูจน์ตัวเอง เขาระบุว่างบลงทุนที่สูงขนาดนี้ต้องมาพร้อมกับแนวโน้มรายได้ที่วัดผลได้ในระยะยาว นั่นหมายความว่าแม้ขนาดงบลงทุนจะเท่าเดิม แต่ถ้าอารมณ์นักลงทุนเปลี่ยนจากมองบวกเป็นระมัดระวัง การตีความของตลาดก็เปลี่ยนไปด้วยเช่นกัน

ผลกระทบของการทุ่มงบลงทุน AI ที่มีต่อมูลค่าบริษัทและความเชื่อมั่นต่อสินทรัพย์เสี่ยง จะได้รับการยืนยันจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจริงและกระแสเงินสดที่ดีขึ้นในระยะต่อไป