คอร์ ไซเอนทิฟิก ความจุเช่าแตะ 1.1GW เดินหน้าสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI

คอร์ ไซเอนทิฟิก (Core Scientific, $CORZ) กำลังปรับโครงสร้างธุรกิจครั้งใหญ่ ด้วยการเปลี่ยนสินทรัพย์พลังงานที่เคยใช้ทำเหมืองขุดบิตคอยน์(BTC) ให้กลายเป็นความจุสำหรับศูนย์ข้อมูล AI ตัวชี้วัดหลักที่บริษัทใช้นำเสนอก็เปลี่ยนจาก 'แฮชเรตการขุด' ไปเป็น 'ความจุพลังงานที่ปล่อยเช่าได้' และ 'รายได้จากสัญญาระยะยาว' แทน

ในการแถลงผลประกอบการไตรมาส 2 เมื่อวันที่ 28 กรกฎาคม คอร์ ไซเอนทิฟิก ระบุว่าความจุพลังงานรวมที่ลูกค้าเช่าเพิ่มขึ้นเป็นราว 1.1 กิกะวัตต์ (GW) และมูลค่าสัญญาที่มีศักยภาพทั้งหมดทะลุ 24,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในการแถลงเดียวกันบริษัทระบุว่าสัญญากับเอเอ็มดี (AMD, $AMD) ครอบคลุม 5 พื้นที่ กำลังไฟฟ้าราว 530 เมกะวัตต์ (MW) และเป็นฐานรายได้ตามสัญญาระยะเวลา 15 ปี มูลค่ากว่า 14,000 ล้านดอลลาร์

จุดเริ่มต้นของการเปลี่ยนผ่านครั้งนี้มาจากการปรับโครงสร้างหลังภาวะล้มละลาย คอร์ ไซเอนทิฟิก ยื่นขอพิทักษ์ทรัพย์ตามมาตรา Chapter 11 ในเดือนธันวาคม 2022 และออกจากกระบวนการดังกล่าวในฐานะบริษัทที่ปรับโครงสร้างใหม่เมื่อวันที่ 23 มกราคม 2024 บริษัทระบุว่าในกระบวนการนี้สามารถลดหนี้ได้ราว 400 ล้านดอลลาร์ และยังคงรักษาสินทรัพย์พลังงานขนาด 724 เมกะวัตต์ไว้ได้

ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 ความจุพลังงานรวมที่ปล่อยเช่าให้ลูกค้าได้ของบริษัทอยู่ที่ 1.275 กิกะวัตต์ ในจำนวนนี้ถูกเช่าไปแล้ว 590 เมกะวัตต์ ขณะที่ความจุที่สามารถเรียกเก็บรายได้จริงมีเพียง 395 เมกะวัตต์ หมายความว่ายังมีความจุพลังงานที่เซ็นสัญญาแล้วแต่ยังไม่แปลงเป็นรายได้เต็มรูปแบบอยู่อีกจำนวนหนึ่ง

สัญญากับเอเอ็มดีเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญของแนวโน้มนี้ ทั้งสองบริษัทประกาศความร่วมมือด้านโครงสร้างพื้นฐานที่จะเริ่มใช้กำลังไฟฟ้ามากกว่า 500 เมกะวัตต์ตั้งแต่ปี 2027 และสามารถขยายขนาดรวมได้สูงสุดถึง 2.5 กิกะวัตต์ คอร์ ไซเอนทิฟิก ระบุว่าจะร่วมออกแบบโครงสร้างพื้นฐาน AI โดยใช้จีพียู Instinct ซีพียู EPYC และซอฟต์แวร์ ROCm ของเอเอ็มดี

ธุรกิจ 'โคโลเคชันความหนาแน่นสูง' (high-density colocation) คือการนำอุปกรณ์ของลูกค้าเข้ามาติดตั้งในศูนย์ข้อมูล พร้อมจัดหาไฟฟ้า ระบบระบายความร้อน เครือข่าย และการดูแลระบบให้ ศูนย์ข้อมูล AI ต้องการความหนาแน่นของพลังงานและการระบายความร้อนสูงกว่าศูนย์ข้อมูลทั่วไปมาก จึงเปิดโอกาสให้ผู้ประกอบการที่มีสิทธิ์เชื่อมต่อไฟฟ้าและที่ดินอยู่แล้วได้เปรียบ นี่คือเหตุผลที่โครงสร้างพื้นฐานพลังงานของบริษัทขุดบิตคอยน์กำลังตอบโจทย์ความต้องการประมวลผล AI พอดี

สัดส่วนธุรกิจของบริษัทก็เปลี่ยนไปตามไปด้วย รายได้ไตรมาส 2 อยู่ที่ 164.2 ล้านดอลลาร์ ในจำนวนนี้เป็นรายได้จากโคโลเคชันถึง 136.7 ล้านดอลลาร์ ธุรกิจบริการโคโลเคชันความหนาแน่นสูงจึงกลายเป็นแกนหลักของผลประกอบการ แซงหน้ารายได้จากการขุดบิตคอยน์โดยตรงไปแล้ว

อย่างไรก็ตาม ต้องแยกมูลค่าสัญญาออกจากกระแสเงินสดปัจจุบัน เพราะคอร์ ไซเอนทิฟิก รายงานผลขาดทุนสุทธิไตรมาส 2 สูงถึง 1,155.3 ล้านดอลลาร์ บริษัทอธิบายว่าการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของใบสำคัญแสดงสิทธิ (warrant) ตามราคาหุ้นที่ปรับขึ้น เป็นสาเหตุหลักที่กระทบต่อผลขาดทุนสุทธิ ขณะที่งบลงทุนในไตรมาสเดียวกันก็สูงถึง 797.5 ล้านดอลลาร์

ภาระทางการเงินก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ตามรายงาน 10-Q ของบริษัท หนี้ระยะยาว ณ วันที่ 30 มิถุนายน อยู่ที่ 4,297.97 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 1,060.32 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 บริษัทยังเปิดเผยว่า ณ สิ้นเดือนมิถุนายน มีภาระผูกพันตามสัญญาที่ต้องจ่ายเป็นเงินสดในอนาคตอีกราว 1,000 ล้านดอลลาร์

หากดูภาพรวมครึ่งปีแรก งบลงทุนยิ่งมีขนาดใหญ่กว่านั้น บริษัทระบุว่าตั้งแต่ต้นปีจนถึงเดือนมิถุนายน 2026 ใช้งบลงทุนไปทั้งสิ้น 954.2 ล้านดอลลาร์ โดย 180.9 ล้านดอลลาร์ในจำนวนนี้ คอร์วีฟ (CoreWeave) เป็นผู้รับผิดชอบค่าใช้จ่าย นอกจากนี้ในเดือนพฤษภาคม บริษัทยังเข้าซื้อที่ดินและสินทรัพย์ด้านพลังงานในเทศมณฑลฮันต์ (Hunt County) รัฐเท็กซัส ด้วยมูลค่าราว 233 ล้านดอลลาร์

ความเสี่ยงก็ถูกระบุไว้ในเอกสารของบริษัทเองเช่นกัน คอร์ ไซเอนทิฟิก ระบุว่ารายได้จากโคโลเคชันในปัจจุบันกระจุกตัวอยู่ที่ลูกค้ารายเดียวเป็นหลัก และการปฏิบัติตามสัญญาของกลุ่มคอร์วีฟมีผลโดยตรงต่อรายได้และกระแสเงินสดของบริษัท นอกจากนี้ยังระบุถึงความเสี่ยงด้านความล่าช้าในการก่อสร้าง การจัดหาเงินทุน ภาษีนำเข้า และการจัดหาโครงสร้างพื้นฐานพลังงานด้วย

ในวงการอุตสาหกรรม แนวโน้มการเปลี่ยนเหมืองขุดบิตคอยน์ให้เป็นโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังคงดำเนินต่อเนื่อง ก่อนหน้านี้โทเคนโพสต์เคยรายงานกรณีของไอเรน (IREN) ที่ปรับทิศทางธุรกิจจากการขุดบิตคอยน์ไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AIมาแล้ว สะท้อนว่าความสามารถในการจัดหาพลังงานและส่งมอบศูนย์ข้อมูลกำลังกลายเป็นเกณฑ์ประเมินใหม่สำหรับบริษัทขุดคริปโต

รอยเตอร์ส (Reuters) รายงานว่าหลังการประกาศข้อตกลงกับเอเอ็มดี ราคาหุ้นคอร์ ไซเอนทิฟิก ปรับขึ้น 4-6% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาด ขณะที่หุ้นเอเอ็มดีปรับลดลงราว 4-5% ต่อมานีดแฮม (Needham) ปรับราคาเป้าหมายหุ้นคอร์ ไซเอนทิฟิก ขึ้นจาก 29 ดอลลาร์ เป็น 35 ดอลลาร์ และแคนาคอร์ด (Canaccord) ปรับขึ้นจาก 30 ดอลลาร์ เป็น 36 ดอลลาร์ ในทางกลับกัน คีฟ บรูเยตต์ แอนด์ วูดส์ (KBW) ปรับลดคำแนะนำการลงทุนลง โดยระบุถึงความเสี่ยงด้านการดำเนินงานในครึ่งปีหลังและความเร็วในการปิดสัญญาเช่าเป็นเหตุผล

คอร์ ไซเอนทิฟิก ยกเลิกข้อตกลงควบรวมกิจการกับคอร์วีฟเมื่อวันที่ 30 ตุลาคม 2025 หลังผู้ถือหุ้นคัดค้าน และยังคงสถานะเป็นบริษัทมหาชนต่อไป ตัวชี้วัดถัดไปที่บริษัทเสนอให้จับตาคือความเร็วในการแปลงความจุพลังงานที่เช่าแล้วให้กลายเป็นความจุที่เรียกเก็บรายได้ได้จริงและกระแสเงินสด