ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ซิตี้(Citi) ประกาศราคาเป้าหมายหุ้นเนบิอุส(Nebius·NBIS) ที่ 278 ดอลลาร์ พร้อมคงคำแนะนำ 'ซื้อ-ความเสี่ยงสูง' โดยจุดที่นักวิเคราะห์ให้น้ำหนักไม่ใช่ความต้องการคลาวด์สำหรับปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่มีอยู่แล้ว แต่เป็น 'ความเร็ว' ในการแปลงกำลังการผลิตที่มีอยู่ให้กลายเป็นรายได้จริง
บล็อกบีต(Blockbeat) รายงานเมื่อวันที่ 13 (เวลาท้องถิ่น) โดยอ้างอิงรายงานล่าสุดของซิตี้ว่า คอขวดการเติบโตของเนบิอุสในตอนนี้ไม่ใช่เรื่องดีมานด์ที่ขาดแคลน แต่เป็นความเร็วในการนำกำลังการผลิตเข้าสู่ระบบออนไลน์ รายงานระบุว่ารายได้ไตรมาส 2 ที่ออกมาดีของเนบิอุสมาจากรายได้ตามข้อตกลงระดับบริการสินทรัพย์ (SLA) โทเคนแฟกทอรี (Token Factory) เทวิลี (Tavily) รวมถึงอัตราการใช้งานอุปกรณ์ที่สูงและดีมานด์แบบออนดีมานด์
ผู้บริหารเนบิอุสระบุว่าดีมานด์ในตลาดยังคงแข็งแกร่ง และ GPU แต่ละตัวมีผู้ต้องการซื้อมากกว่าหนึ่งราย ส่วนยอดคำสั่งซื้อค้างส่งที่เพิ่มขึ้นนั้นมาจากขนาดคำสั่งซื้อเฉลี่ยที่ใหญ่ขึ้นในธุรกิจคลาวด์ AI หลัก และสัญญาระยะกลางที่เพิ่มจำนวนมากขึ้น
เนบิอุสเป็นบริษัทคลาวด์ AI ที่มีสำนักงานใหญ่อยู่ในอัมสเตอร์ดัม ซื้อขายในตลาดแนสแด็กภายใต้สัญลักษณ์ NBIS โดยมีโครงสร้างธุรกิจที่ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานด้านคอมพิวติ้งแบบครบวงจรสำหรับการเทรน การอนุมาน และการนำโมเดล AI ไปใช้งานจริง
สิ่งที่ซิตี้ให้ความสำคัญในรายงานฉบับนี้ไม่ใช่แค่การเติบโตของดีมานด์ แต่คือ 'ความสามารถในการแปลงอุปกรณ์' ให้ใช้งานได้จริง เพราะธุรกิจคลาวด์ AI ต้องจัดหา GPU ดาต้าเซ็นเตอร์ และกำลังไฟฟ้าให้ได้ก่อน แล้วจึงแปลงสิ่งเหล่านี้ให้เป็นความจุคอมพิวติ้งที่พร้อมให้บริการลูกค้า จึงจะรับรู้เป็นรายได้ได้
ในตลาดหุ้นสหรัฐ กลุ่มบริษัทที่เรียกว่า 'นีโอคลาวด์' (neocloud) กำลังกลับมาเป็นที่จับตาอีกครั้ง หลังแผนระดมทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI มูลค่า 5 แสนล้านดอลลาร์ของเอ็นวิเดีย(Nvidia·NVDA) ผลประกอบการของคอร์วีฟ(CoreWeave·CRWV) และแนวโน้มที่แข็งแกร่งของลูเมนตัม(Lumentum·LITE) คำถามหลักในตลาดจึงเปลี่ยนไปว่าใครกันแน่ที่จัดหา GPU ได้ ใครระดมทุนสร้างดาต้าเซ็นเตอร์ได้ และใครแปลงความจุคอมพิวติ้งให้เป็นรายได้ได้จริง
นีโอคลาวด์หมายถึงกลุ่มบริษัทหน้าใหม่ที่ให้เช่าโครงสร้างพื้นฐานคอมพิวติ้งบน GPU ซึ่งต่างจากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ทั่วไป ธุรกิจกลุ่มนี้จะขยายตัวได้ก็ต่อเมื่อสัญญาลูกค้า เงินมัดจำล่วงหน้า การจัดหากำลังไฟฟ้าของดาต้าเซ็นเตอร์ และกำหนดการส่งมอบ GPU สอดประสานกันพอดี
จุดแข็งของเนบิอุสที่ถูกพูดถึงคือโครงสร้างเงินมัดจำล่วงหน้าจากลูกค้า โดยซิตี้ประเมินว่างบลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานของเนบิอุสราวร้อยละ 50-60 มีเงินมัดจำล่วงหน้าจากลูกค้ารองรับอยู่
ระยะเวลาคืนทุนของโครงการเมื่อคิดเป็นกระแสเงินสดอยู่ที่ไม่ถึง 1 ปี หรือราว 10 เดือน ซึ่งช่วยลดความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาระเงินทุนของโมเดลธุรกิจนีโอคลาวด์ลงได้บางส่วน
อย่างไรก็ตาม ในช่วงครึ่งปีหลังนี้ ความสามารถในการแปลงกำลังการผลิตให้ใช้งานได้จริงจะถูกทดสอบอย่างหนัก เนบิอุสคาดว่ากำลังการผลิตที่ทำสัญญาไว้ส่วนใหญ่จะเริ่มเข้าสู่ระบบออนไลน์ในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2026
ดีลที่เกี่ยวข้องกับไมโครซอฟท์(Microsoft·MSFT) ก็มีแนวโน้มไปในทิศทางเดียวกัน แม้เป้าหมายกำลังไฟฟ้าที่เชื่อมต่อไว้ที่ 800 เมกะวัตต์ถึง 1 กิกะวัตต์จะยังคงเดิม แต่การแปลงให้เป็นไฟฟ้าที่ใช้งานได้จริงต้องผ่านขั้นตอนทดสอบเครือข่าย การรวมระบบ และการทดสอบเดินเครื่อง ซึ่งอาจทำให้การรับรู้รายได้มีความล่าช้าเกิดขึ้นได้
ผู้บริหารเนบิอุสยืนยันว่ากรอบรายได้ประจำที่เกิดขึ้นซ้ำรายปี (ARR) ระดับ 7,000-9,000 ล้านดอลลาร์ ไม่ได้พึ่งพาโครงการใดโครงการหนึ่งเพียงอย่างเดียว แต่เป็นผลจากอัตราการใช้งาน ราคา และการขยายกำลังการผลิตที่ทำงานร่วมกัน
กำลังการผลิตขนาด 5 กิกะวัตต์ที่ทำสัญญาไว้แล้วส่วนใหญ่จะทยอยขยายตัวต่อเนื่องในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า ทั้งนี้ ทีมข่าวเคยรายงานไปก่อนหน้านี้ว่าเนบิอุสได้ปรับเป้าหมายงบลงทุนประจำปีขึ้นเป็นระดับ 2 หมื่น-2.5 หมื่นล้านดอลลาร์
การประเมินมูลค่าบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI ในตลาดขณะนี้สะท้อนทั้งผลประกอบการที่แข็งแกร่งและภาระด้านเงินทุนไปพร้อมกัน ซึ่งสอดคล้องกับการวิเคราะห์ก่อนหน้านี้ที่ระบุว่าความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังขยายวงไปถึงกลุ่มเซิร์ฟเวอร์ คลาวด์ และอุปกรณ์สื่อสารด้วยแสงด้วยเช่นกัน
ขณะเดียวกัน ซิตี้จัดให้เนบิอุสอยู่ในกลุ่มหุ้นความเสี่ยงสูง โดยระบุปัจจัยเสี่ยงว่าได้แก่ การกระจุกตัวของฐานลูกค้า ความเข้มข้นของงบลงทุนที่อยู่ในระดับสูง ความไม่แน่นอนของการจัดหา GPU และเงื่อนไขทางการเงิน
ความคิดเห็น 0