รายได้กลุ่มล่างสหรัฐฯ โต 4.1% แต่เฟดยังเตือนให้ระวังก่อนสรุปเศรษฐกิจรูปตัว K จบแล้ว

ค่าจ้างและการใช้จ่ายของกลุ่มผู้มีรายได้น้อยในสหรัฐฯ ปรับตัวดีขึ้นบางส่วน แต่ข้อมูลจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และธนาคารกลางสาขาภูมิภาคยังคงส่งสัญญาณระมัดระวัง จึงยังสรุปไม่ได้ว่า “เศรษฐกิจรูปตัว K” สิ้นสุดลงแล้ว ขณะที่ข้อมูลจากภาคเอกชนชี้ว่าช่องว่างรายได้แคบลง สถิติทางการและงานวิจัยของเฟดกลับชี้ไปที่การเติบโตของค่าจ้างแท้จริงที่ชะลอตัว พร้อมความแตกต่างของการใช้จ่ายและสินทรัพย์ที่ยังคงอยู่

สก็อตต์ เบสเซนต์(Scott Bessent) รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ให้สัมภาษณ์ในทำนองว่าแรงงานกลุ่มรายได้น้อยกำลังไล่ตามทัน โดยระบุว่า “เศรษฐกิจรูปตัว K จบลงแล้ว” เศรษฐกิจรูปตัว K หมายถึงปรากฏการณ์ที่รายได้ การใช้จ่าย และสินทรัพย์ของกลุ่มรายได้สูงและรายได้ต่ำเคลื่อนไหวแยกไปคนละทิศทาง

สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ (BLS) รายงานว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI-U) เดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 0.1% เทียบเดือนก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 3.4% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่วนดัชนี CPI พื้นฐานที่ไม่รวมอาหารและพลังงานเพิ่มขึ้น 0.2% เทียบเดือนก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 2.5% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน

แม้อัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัวลง แต่ยังยากที่จะสรุปว่าภาระที่กลุ่มรายได้น้อยรู้สึกได้ลดลงทันที ดัชนีพลังงานเพิ่มขึ้นถึง 14.7% ในรอบ 12 เดือน ยังคงเป็นภาระหนักสำหรับครัวเรือนที่มีสัดส่วนค่าใช้จ่ายด้านอาหารและพลังงานสูง

ตัวเลขค่าจ้างเองก็ไม่ได้ชี้ไปทางเดียว ตามข้อมูลของ BLS ค่าจ้างรายชั่วโมงที่แท้จริงเฉลี่ยของแรงงานภาคการผลิตและนอกระดับบริหารในภาคเอกชนเดือนกรกฎาคมไม่เปลี่ยนแปลงเทียบเดือนก่อนหน้า และลดลง 0.1% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ค่าจ้างรายชั่วโมงเฉลี่ยตามมูลค่าที่ระบุเพิ่มขึ้น 0.1% เทียบเดือนก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 3.2% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน

ข้อมูลจากภาคเอกชนกลับแสดงแนวโน้มต่างออกไป สถาบันวิจัยแบงก์ออฟอเมริกา(Bank of America Institute) ระบุในรายงานเดือนมิถุนายนว่าอัตราการเติบโตของค่าจ้างหลังหักภาษีของกลุ่มรายได้น้อยอยู่ที่ 4.1% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน สูงกว่ากลุ่มรายได้ปานกลางที่ 3.4% และใกล้เคียงกลุ่มรายได้สูงที่ 4.2%

PNC วิเคราะห์ในรายงานตรวจสอบการใช้จ่ายเดือนมิถุนายนว่าช่องว่างการใช้จ่ายระหว่างกลุ่มรายได้น้อยและรายได้สูงแคบที่สุดในรอบ 3 ปี โดยอัตราการเติบโตของการใช้จ่ายผ่านบัตรของกลุ่มรายได้น้อยเพิ่มขึ้นเป็น 4.9% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน ทำให้ช่องว่างกับกลุ่มรายได้สูงแทบหายไป

แนวโน้มนี้ต่อเนื่องจากบทวิเคราะห์ที่ TokenPost เคยรายงานก่อนหน้านี้ว่าช่องว่างค่าจ้างและการใช้จ่ายของกลุ่มรายได้น้อยในสหรัฐฯ แคบลง ซึ่งขณะนั้นอัตราการเติบโตของค่าจ้างและการใช้จ่ายก็ใกล้เคียงกันมากขึ้นเช่นกัน แต่ด้านสินทรัพย์ยังไม่ได้เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน

เฟดอยู่ในฝั่งที่ระมัดระวังมากกว่า โดยในรายงานนโยบายการเงินเดือนกรกฎาคม เฟดระบุว่าอัตราการเติบโตของค่าจ้างที่แท้จริงของกลุ่มควอไทล์ล่างสุดต่ำกว่ากลุ่มควอไทล์อื่นนับตั้งแต่ปลายปี 2024 รายงานฉบับเดียวกันยังระบุว่าการเติบโตของค่าจ้างที่แท้จริงของกลุ่มควอไทล์บนสุดก็ชะลอตัวลงอย่างมากตั้งแต่กลางปี 2025

ธนาคารกลางสาขาริชมอนด์ระบุในบทวิเคราะห์เศรษฐกิจเดือนกรกฎาคมว่ายากที่จะสรุปว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ เป็นรูปตัว K ต่อเนื่องมาตลอด 30 ปี แต่ประเมินว่าช่วงปี 2021-2023 การใช้จ่ายตามระดับรายได้แสดงลักษณะแยกเป็นรูปตัว K ชัดเจน

ธนาคารกลางสาขาแอตแลนตาก็ระบุในงานวิจัยเดือนพฤษภาคมว่าช่วงปี 2021-2025 การใช้จ่ายของกลุ่มรายได้สูงเติบโตเร็วกว่ากลุ่มรายได้น้อย ความแตกต่างนี้สะท้อนความเหลื่อมล้ำด้านการใช้จ่ายที่ขยายตัว และชี้ว่าแม้ค่าจ้างบางส่วนจะฟื้นตัว ช่องว่างด้านสินทรัพย์ผ่านหุ้นและอสังหาริมทรัพย์ก็ยังคงอยู่แยกต่างหาก

การตีความตัวเลขเหล่านี้มีข้อจำกัดด้านขอบเขตข้อมูล ดัชนีค่าจ้างที่แท้จริงของ BLS เป็นค่าเฉลี่ยของแรงงานภาคการผลิตและนอกระดับบริหารในภาคเอกชนทั้งหมด ขณะที่ข้อมูลของสถาบันวิจัยแบงก์ออฟอเมริกาและ PNC อ้างอิงจากบัญชีธนาคารและการใช้จ่ายผ่านบัตร นิยามของค่าจ้างหลังหักภาษี การใช้จ่ายผ่านบัตร และกลุ่มรายได้น้อยแตกต่างกันไปในแต่ละหน่วยงาน จึงมีข้อจำกัดในการเปรียบเทียบโดยตรง

แนวโน้มการบริโภคและราคาสินค้าของสหรัฐฯ มักถูกมองเป็นตัวแปรที่ส่งผลต่อความคาดหวังด้านเศรษฐกิจและอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม เนื่องจากตัวเลขราคาและรายได้ที่แท้จริงในเดือนกรกฎาคมยังสวนทางกัน ความเชื่อมโยงกับสินทรัพย์เสี่ยงอย่างบิตคอยน์(BTC) จึงควรมองในขอบเขตที่จำกัด

โดยสรุปแล้ว ประเด็นครั้งนี้ไม่ใช่การประกาศว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ กลับสู่ภาวะปกติ แต่เป็นการที่สัญญาณฟื้นตัวในกลุ่มรายได้น้อยและช่องว่างเชิงโครงสร้างปรากฏขึ้นพร้อมกัน ข้อมูล CPI ค่าจ้างที่แท้จริง และการบริโภคภาคเอกชนในเดือนกรกฎาคมจึงไม่ได้ชี้ไปทิศทางเดียวกันทั้งหมด