เป้าซัมซุงไฟร์ขยับสู่ 685,000 วอน ทว่าคำแนะนำลดเป็น 'ถือ'

ราคาเป้าหมายหุ้นซัมซุง ไฟร์ แอนด์ มารีน (Samsung Fire & Marine, 000810) ถูกปรับขึ้นเป็น 685,000 วอน อ้างอิงผลประกอบการไตรมาส 2 ที่ดีขึ้นเป็นแรงหนุนหลัก แต่คำแนะนำการลงทุนกลับถูกปรับลดจาก 'ซื้อ' เป็น 'ถือ' เนื่องจากส่วนต่างระหว่างราคาเป้าหมายกับราคาตลาดปัจจุบันเหลือไม่มากนัก

หลักทรัพย์ฮันวา อินเวสท์เมนท์ (Hanwha Investment & Securities) ระบุเมื่อวันที่ 19 (เวลาท้องถิ่น) ว่าได้ปรับราคาเป้าหมายหุ้นซัมซุงไฟร์จากเดิม 650,000 วอน ขึ้นมาเป็น 685,000 วอน หรือเพิ่มขึ้นกว่า 5% โดยราคาปิดตลาดปกติของหุ้นซัมซุงไฟร์ในวันก่อนหน้าอยู่ที่ 626,000 วอน

คิม โดฮา (Kim Do-ha) นักวิเคราะห์จากหลักทรัพย์ฮันวา อินเวสท์เมนท์ ระบุในรายงานว่า “ซัมซุงไฟร์พิสูจน์แล้วว่ามีพื้นฐานธุรกิจแข็งแกร่งที่สุดในกลุ่มบริษัทประกันภัยที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ผ่านการปรับปรุงส่วนต่างระหว่างประมาณการกับผลจริง (예실차) ที่ดีขึ้นด้วยตัวเอง อัตราการปรับ CSM ที่อยู่ในระดับต่ำ แหล่งเงินปันผลที่อุดมสมบูรณ์ และความผันผวนของอัตราส่วนเงินกองทุนที่ต่ำ” คำกล่าวนี้สะท้อนว่าทั้งเสถียรภาพกำไรจากธุรกิจประกันหลักและศักยภาพด้านเงินกองทุนของบริษัทได้รับการยืนยันไปพร้อมกัน

เหตุผลโดยตรงที่ทำให้ราคาเป้าหมายถูกปรับขึ้นคือผลประกอบการไตรมาส 2 โดยกำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่แบบรวมของซัมซุงไฟร์ในไตรมาส 2 อยู่ที่ 737,700 ล้านวอน เพิ่มขึ้น 16% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ทั้งธุรกิจประกันภัยและธุรกิจลงทุนต่างทำผลงานได้ดี ทำให้ตัวเลขออกมาสูงกว่าประมาณการเฉลี่ยของตลาดถึง 13%

CSM หมายถึงส่วนต่างกำไรตามสัญญาประกันภัย (Contractual Service Margin) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดขนาดกำไรที่บริษัทประกันคาดว่าจะรับรู้ในอนาคตจากสัญญาประกันระยะยาว ส่วน 'ประมาณการ-ผลจริง' หรือ 예실차 หมายถึงส่วนต่างระหว่างความเสียหายที่คาดการณ์ไว้กับความเสียหายที่เกิดขึ้นจริง ยิ่งอัตราความเสียหายและอัตราการคงอยู่ของกรมธรรม์มีเสถียรภาพมากเท่าใด ความผันผวนของกำไรบริษัทประกันก็จะยิ่งลดลงเท่านั้น

นักวิเคราะห์คิม ประเมินว่าซัมซุงไฟร์เป็น 'หุ้นคุณภาพตัวจริง' ของกลุ่มธุรกิจ พร้อมระบุว่า “ระดับพรีเมียมมูลค่าหุ้นเมื่อเทียบกับคู่แข่งในกลุ่มเดียวกันถือว่าอยู่ในระดับที่สมเหตุสมผล” นั่นหมายความว่าบริษัทมีผลประกอบการและความมั่นคงของเงินกองทุนที่สมควรได้รับการประเมินมูลค่าสูงกว่าบริษัทประกันภัยรายอื่นในกลุ่มเดียวกัน

อย่างไรก็ตาม หลักทรัพย์ฮันวา อินเวสท์เมนท์ ปรับลดคำแนะนำการลงทุนลงมาอยู่ที่ 'ถือ' สะท้อนมุมมองว่าแม้ราคาเป้าหมายจะถูกปรับขึ้น แต่ช่องว่างในการเพิ่มขึ้นของราคาเมื่อเทียบกับราคาตลาดปัจจุบันมีจำกัด

รายงานยังประเมินว่าซัมซุงไฟร์มีความอ่อนไหวต่ำต่อปัจจัยภายนอกที่ตลาดคาดหวังในกลุ่มธุรกิจประกันภัย เช่น การนำระบบเงินเดือนผู้บริหารมาใช้ ความเป็นไปได้ในการผ่อนคลายเกณฑ์เงินสำรองสำหรับการยกเลิกกรมธรรม์ และการจ่ายเงินปันผลก้อนใหญ่จากบริษัทในเครือ กล่าวคือแม้ผลประกอบการจะดีขึ้นชัดเจน แต่ผลบวกเพิ่มเติมจากปัจจัยร่วมของกลุ่มธุรกิจถูกประเมินไว้อย่างจำกัด

ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายเป็นเพียงตัวเลขอ้างอิงที่สะท้อนการวิเคราะห์และดุลยพินิจของบริษัทหลักทรัพย์ ราคาหุ้นจริงในตลาดอาจเปลี่ยนแปลงไปตามผลประกอบการและสถานการณ์ตลาดในอนาคต

การประเมินครั้งนี้ต่อซัมซุงไฟร์เป็นผลจากการที่ทั้งความสามารถทำกำไรของธุรกิจประกันหลักและผลกำไรจากการลงทุนปรับตัวดีขึ้นพร้อมกัน ส่วนการปรับลดคำแนะนำการลงทุนเป็นดุลยพินิจที่คำนึงถึงระดับราคาหุ้นที่สะท้อนปัจจัยบวกไปมากแล้ว จึงยังไม่อาจตีความไปในทิศทางเดียวกับสัญญาณซื้อเหมือนการปรับขึ้นราคาเป้าหมาย