ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
สหสัมพันธ์ของราคาหุ้นบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ในกลุ่มปัญญาประดิษฐ์ (AI) ปรับตัวลดลงจากระดับ 80% เหลือประมาณ 20% นับตั้งแต่เดือนมิถุนายนที่ผ่านมา สะท้อนว่าหุ้นแต่ละตัวในกลุ่มนี้เริ่มเคลื่อนไหวแยกทิศทางกันมากขึ้น ขณะที่ความผันผวนรายตัวในตลาดหุ้นสหรัฐฯ เพิ่มสูงขึ้นตามไปด้วย
โกลด์แมน แซคส์ เปิดเผยในบทสัมภาษณ์เกี่ยวกับภาวะตลาดที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 24 กรกฎาคม ว่าการเทขายหุ้นเทคโนโลยีในช่วงที่ผ่านมาไม่ได้มาจากความเชื่อมั่นต่อธีม AI ที่ลดลง แต่เป็นกระบวนการ 'ลดพอร์ตที่แน่นเกินไป' ของกองทุนเฮดจ์ฟันด์เป็นหลัก วินเซนต์ ลิน(Vincent Lin) ผู้ร่วมดูแลฝ่าย Global Banking & Markets Prime Insights ของโกลด์แมน แซคส์ กล่าวว่า "นี่คือดีเลเวอเรจแบบคลาสสิก ที่นักลงทุนลดสถานะซื้อ (long) ในหุ้น AI พร้อมกับลดการป้องกันความเสี่ยงเชิงมหภาคลงไปพร้อมกัน" คำกล่าวนี้สะท้อนว่าการเทขายรอบนี้เป็นการปรับสมดุลพอร์ตมากกว่าการเปลี่ยนมุมมองต่อธีม AI โดยรวม
'ดีเลเวอเรจ' หมายถึงการปรับลดทั้งสถานะซื้อ (long) และสถานะขาย (short) พร้อมกัน เพื่อลดขนาดความเสี่ยงรวมของพอร์ตลง โดยมักเกิดขึ้นในช่วงที่มีการใช้เลเวอเรจสะสมมากเกินไป มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนมุมมองทิศทางของธีมการลงทุนนั้น ๆ อย่างสิ้นเชิง ความคิดเห็น: ลักษณะการเทขายเช่นนี้จึงไม่ได้บ่งชี้ว่านักลงทุนเลิกเชื่อในธีม AI แต่เป็นการคลายแรงกดดันจากโพซิชันที่สะสมแน่นเกินไปในช่วงก่อนหน้า
ข้อมูลของโกลด์แมน แซคส์ ระบุว่าตะกร้าหุ้นกลุ่มโมเมนตัมเบต้าสูง (high-beta momentum) ปรับตัวลดลงจากจุดสูงสุดแล้วราว 32% ขณะที่คู่สถานะซื้อ-ขายกลุ่มโมเมนตัมในหมวดเทคโนโลยี สื่อ และโทรคมนาคม (TMT) ร่วงจากจุดสูงสุดเกือบ 40% ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงในรอบ 3 เดือนล่าสุดของปัจจัยโมเมนตัม (momentum factor) พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 45 ปีสำหรับช่วงที่ไม่ใช่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย
โกลด์แมน แซคส์ ระบุในบทวิเคราะห์การลงทุนด้าน AI ว่าเริ่มเห็นสัญญาณที่นักลงทุนเลือกลงทุนอย่างเจาะจงมากขึ้น โดยประมาณการเฉลี่ยของตลาด (consensus) สำหรับงบลงทุน (capex) ปี 2026 ของกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์ AI รายใหญ่ ปรับขึ้นไปอยู่ที่ 527,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม เมื่อสหสัมพันธ์ของราคาหุ้น AI รายใหญ่ลดลง นักลงทุนก็เริ่มพิจารณาอย่างละเอียดมากขึ้นว่าเงินลงทุนด้าน AI ที่ทุ่มไปนั้นจะแปลงเป็นรายได้จริงได้มากน้อยเพียงใด
การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ยังคงเป็นแกนสำคัญของตลาดโดยรวม ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานความเคลื่อนไหวการระดมทุนก้อนใหญ่ด้าน AI ของเอ็นวิเดีย(NVDA) มาแล้ว ทว่าบรรยากาศล่าสุดกำลังเปลี่ยนจากการซื้อ 'ธีม AI ทั้งหมด' เป็นก้อนเดียว ไปสู่การแยกแยะเส้นทางรายได้ที่ได้รับการยืนยันแล้วเป็นรายบริษัทมากขึ้น
การเทขายของกองทุนเฮดจ์ฟันด์เกิดขึ้นเป็นลำดับ โดยเริ่มจากหุ้นกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน ก่อนขยายไปยังหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และหน่วยความจำในช่วงปลายเดือนมิถุนายน และลามไปถึงกลุ่มฮาร์ดแวร์เทคโนโลยีและผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานในเดือนกรกฎาคม
รอยเตอร์ รายงานโดยอ้างอิงบันทึกถึงลูกค้าของโกลด์แมน แซคส์ ว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์ในสหรัฐฯ ขายสุทธิหุ้นกลุ่มฮาร์ดแวร์เทคโนโลยีต่อเนื่องกัน 4 สัปดาห์ ดัชนีฟิลาเดลเฟียเซมิคอนดักเตอร์ (Philadelphia Semiconductor Index, SOX) ปรับตัวลดลง 4.2% ในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 3 กรกฎาคม ขณะที่หมวดหุ้นเทคโนโลยีสารสนเทศกลายเป็นกลุ่มที่ถูกเทขายมากที่สุดในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ต่อเนื่องกัน 4 สัปดาห์เช่นกัน
กองทุนเชิงปริมาณ (quant fund) ก็เผชิญแรงกดดันในทิศทางเดียวกัน รอยเตอร์ อ้างอิงบันทึกของโกลด์แมน แซคส์ ระบุว่าผลตอบแทนสะสมตั้งแต่ต้นปีของผู้จัดการกองทุนเชิงระบบ (systematic manager) ลดลงจาก 14.4% เมื่อวันที่ 22 มิถุนายน เหลือ 10.8% ในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม โดยผลขาดทุนมาจากการเทรดที่มีผู้เล่นหนาแน่น (crowded trade) ในหุ้นสหรัฐฯ หุ้นเอเชียกลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว และหุ้นยุโรป ขณะที่ระดับเลเวอเรจของกองทุนเฮดจ์ฟันด์โดยรวมลดลงสู่จุดต่ำสุดในรอบ 1 ปี
สหสัมพันธ์ภายในดัชนีเอสแอนด์พี 500 (S&P 500) ที่ต่ำลงยังทำให้ภาพรวมของดัชนีดูสงบกว่าความเป็นจริง คูคอยน์ (KuCoin) และ Yahoo Finance เผยแพร่บทสรุปงานวิจัยของโกลด์แมน แซคส์ ระบุว่าสหสัมพันธ์เฉลี่ยของราคาหุ้นในดัชนีเอสแอนด์พี 500 ในกรอบ 3 เดือน (3-month implied average correlation) ร่วงลงมาอยู่ที่ 0.14 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดเท่าที่เคยมีการบันทึกไว้ อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้ไม่ปรากฏโดยตรงในเอกสารต้นฉบับของโกลด์แมน แซคส์ ที่เข้าถึงได้แบบสาธารณะ แต่เป็นตัวเลขที่ถูกอ้างอิงซ้ำผ่านสื่อรอง
เมื่อสหสัมพันธ์ลดลง การอ่านความเสี่ยงภายในตลาดจากความเคลื่อนไหวของดัชนีเพียงอย่างเดียวจึงทำได้ยากขึ้น แม้ดัชนีโดยรวมจะดูเคลื่อนไหวเรียบ แต่หุ้นรายตัวและตะกร้าหุ้นตามธีมต่าง ๆ อาจเคลื่อนไหวสวนทางกันอย่างชัดเจน แม้แต่ภายในกลุ่มหุ้น AI รายใหญ่เอง ทิศทางราคาก็ยังแตกต่างกันไปตามปัจจัยด้านความเป็นไปได้ในการคืนทุน ภาระงบลงทุน และความเร็วในการแปลงเป็นรายได้ของแต่ละบริษัท
ปฏิกิริยาของตลาดก็ไม่ได้เอนไปทางใดทางหนึ่งอย่างสมบูรณ์ รอยเตอร์ รายงานว่าการเทขายหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และฮาร์ดแวร์เกิดจากทั้งความกังวลเรื่องผลตอบแทนจากงบลงทุนด้าน AI และการทำกำไร (profit-taking) ควบคู่กันไป ขณะที่นักลงทุนรายย่อยบางส่วนยังคงมุมมองเชิงซื้อเมื่อราคาย่อตัว (buy the dip) มากกว่าจะมองว่าเป็นการถอนตัวออกจากธีม AI โดยรวม
จุดเชื่อมโยงกับตลาดคริปโทเคอร์เรนซีในเรื่องนี้ไม่ได้อยู่ที่การคาดการณ์ราคา แต่อยู่ที่ 'คุณภาพ' ของความอยากรับความเสี่ยง (risk appetite) ของนักลงทุน เมื่อการเทรดธีม AI เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันทั้งหมด สินทรัพย์เสี่ยงอย่างดัชนีแนสแด็ก(Nasdaq) และบิตคอยน์(BTC) มักถูกจัดอยู่ในกลุ่มความเสี่ยงเดียวกันภายใต้บรรยากาศ risk-on แต่เมื่อสหสัมพันธ์ภายในกลุ่มหุ้น AI ลดลง และกองทุนเฮดจ์ฟันด์ลดขนาดความเสี่ยงรวมของพอร์ตลง เงินทุนเสี่ยงก็อาจไม่กระจายตัวกว้างเหมือนเดิม แต่จะไหลไปกระจุกตัวอยู่ในบางธีมหรือบางหุ้นเป็นการเฉพาะแทน ความคิดเห็น: ลักษณะเช่นนี้บ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังเลือกสรรสินทรัพย์เสี่ยงอย่างระมัดระวังมากขึ้น มากกว่าจะเป็นสัญญาณบวกหรือลบต่อราคาสินทรัพย์ใดสินทรัพย์หนึ่งโดยตรง
โกลด์แมน แซคส์ เปิดเผยในบทวิเคราะห์ความเสี่ยงพอร์ตการลงทุนเมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม ว่ากระแสการลงทุนด้านงบลงทุน AI ที่ร้อนแรง ผนวกกับความผันผวนของเงินเฟ้อ กำลังเพิ่มความเสี่ยงให้กับพอร์ตการลงทุนโดยรวม ทั้งนี้ เอกสารดังกล่าวไม่ได้ระบุว่ากระแสการลงทุน AI กำลังจะสิ้นสุดลง แต่อธิบายว่าความสามารถในการทำกำไรของหุ้นเทคโนโลยีอาจถูกกดดันก่อนที่ผลบวกจากธีม AI จะสะท้อนออกมาเต็มที่ และบทบาทของพันธบัตรในการเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง (buffer) ของพอร์ตก็อาจอ่อนแรงลงได้เช่นกัน
ใจความสำคัญจากความเห็นที่เปิดเผยต่อสาธารณะในขณะนี้ คือการเทรดธีม AI ยังไม่ถึงจุดจบ แต่กำลังอยู่ในช่วงของการปรับสมดุลสถานะการลงทุน การเทขายของกองทุนเฮดจ์ฟันด์และสหสัมพันธ์ที่ลดลงจึงถูกตีความว่าเป็นสัญญาณว่าการลงทุนในธีม AI กำลังเข้าสู่ช่วงที่นักลงทุนเลือกสรรมากขึ้น มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนทิศทางครั้งใหญ่
ความคิดเห็น 0