หุ้นกู้หยวนพุ่ง 46% จีน-ฮ่องกงหันลดพึ่งพาดอลลาร์

ต้นทุนการระดมทุนสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐที่พุ่งสูงขึ้น ผลักดันให้ผู้ออกหุ้นกู้ในตลาดจีนแผ่นดินใหญ่และฮ่องกงหันไปพึ่งพาหุ้นกู้สกุลเงินหยวนและดอลลาร์ฮ่องกงมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด เพื่อลดภาระต้นทุนดอกเบี้ยให้ต่ำลง

เซาท์ไชน่ามอร์นิ่งโพสต์ (South China Morning Post - SCMP) รายงานเมื่อวันที่ 24 โดยอ้างอิงความเห็นของผู้บริหารระดับสูงจาก สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด (Standard Chartered) ว่า การออกหุ้นกู้สกุลเงินหยวนและดอลลาร์ฮ่องกงในจีนแผ่นดินใหญ่และฮ่องกงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อเนื่องตลอดช่วงที่เหลือของปีนี้ โดยมีปัจจัยหนุนจากการผลักดันให้เงินหยวนเป็นสกุลเงินสากล (Renminbi Internationalization) และการเปิดกว้างของตลาดหุ้นกู้ข้ามพรมแดนที่มากขึ้น

เดวิด อิม เซาคิง (David Yim Sau-king) หัวหน้าฝ่ายตลาดทุนหุ้นกู้ประจำจีนและเอเชียเหนือของ สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด กล่าวว่า “ต้นทุนการระดมทุนสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐที่เพิ่มสูงขึ้น ทำให้ผู้ออกหุ้นกู้จำนวนมากหันไปมองหุ้นกู้สกุลเงินอื่น เพื่อให้ได้ต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำกว่า” พร้อมระบุว่า “แนวโน้มนี้จะส่งผลบวกต่อทั้งหุ้นกู้สกุลเงินหยวนและหุ้นกู้สกุลเงินดอลลาร์ฮ่องกง”

ข้อมูล ณ วันที่ 14 สิงหาคม ระบุว่า ยอดออก ‘หุ้นกู้ดิมซัม’ (Dim Sum Bond) ซึ่งเป็นหุ้นกู้สกุลเงินหยวนที่ออกในตลาดต่างประเทศอย่างฮ่องกง อยู่ที่ 683,040 ล้านหยวน (ประมาณ 140.1324 ล้านล้านวอนเกาหลี) เพิ่มขึ้น 46% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน

ในช่วงเวลาเดียวกัน ยอดออก ‘หุ้นกู้แพนด้า’ (Panda Bond) ซึ่งเป็นหุ้นกู้สกุลเงินหยวนที่บริษัทต่างชาติออกในตลาดจีนแผ่นดินใหญ่ อยู่ที่ 199,680 ล้านหยวน (ประมาณ 40.9663 ล้านล้านวอนเกาหลี) เพิ่มขึ้น 80%

ส่วน ‘หุ้นกู้เหวินถัง’ (Wentang Bond) หุ้นกู้สกุลเงินดอลลาร์ฮ่องกงที่ผู้ออกนอกตลาดเสนอขายแบบสาธารณะในตลาดทุนฮ่องกง ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยยอดออกจนถึงวันที่ 14 สิงหาคม อยู่ที่ 671,420 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง (ประมาณ 118.1632 ล้านล้านวอนเกาหลี) เพิ่มขึ้น 76% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน

เบื้องหลังการเปลี่ยนสกุลเงินระดมทุนคือส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปี พุ่งแตะ 5.29% เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจีนอยู่ที่เพียง 2.18% เมื่อวันที่ 21 ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว

หุ้นกู้สกุลเงินดอลลาร์ยังคงเป็นเครื่องมือระดมทุนที่มีฐานนักลงทุนกว้างที่สุดในตลาดออกหุ้นกู้ระหว่างประเทศ แต่เมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐปรับตัวสูงขึ้น ต้นทุนทั้งการรีไฟแนนซ์และการออกหุ้นกู้ใหม่ก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย ทำให้ผู้ออกหุ้นกู้ต้องเปรียบเทียบอัตราดอกเบี้ยและความต้องการของนักลงทุนในแต่ละสกุลเงินมากขึ้น

อิม อธิบายว่า ในอดีตตลาดหุ้นกู้สกุลเงินอื่นนอกจากดอลลาร์ยังมีความลึกไม่เพียงพอ ทำให้บริษัทต่างชาติมักกระจุกตัวออกหุ้นกู้สกุลเงินดอลลาร์เป็นหลัก แต่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ฐานการออกหุ้นกู้สกุลเงินหยวนและดอลลาร์ฮ่องกงขยายกว้างขึ้น ทำให้ผู้ออกหุ้นกู้มีทางเลือกมากขึ้น

อีกปัจจัยหนึ่งที่ถูกกล่าวถึงคือ ‘บอนด์คอนเนกต์’ (Bond Connect) ระบบที่เชื่อมโยงตลาดหุ้นกู้จีนแผ่นดินใหญ่กับตลาดหุ้นกู้ฮ่องกงเข้าด้วยกัน ซึ่งช่วยเปิดช่องทางให้นักลงทุนต่างชาติเข้าถึงหุ้นกู้จีนแผ่นดินใหญ่ได้มากขึ้น

การขยายตัวของหุ้นกู้สกุลเงินดอลลาร์ฮ่องกงก็อยู่ในทิศทางเดียวกันนี้ โดยสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดระบุว่า เมื่อเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา บริษัทได้ออก ‘หุ้นกู้เหวินถังสีเขียว’ (Green Wentang Bond) สกุลเงินดอลลาร์ฮ่องกง มูลค่า 2,000 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง โดยระบุว่าพบความต้องการจากฐานสภาพคล่องสกุลเงินดอลลาร์ฮ่องกงในครั้งนั้น

แนวโน้มดังกล่าวเกิดขึ้นในช่วงเวลาเดียวกับที่อัตราดอกเบี้ยระยะยาวปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐมีบทบาทเป็นเกณฑ์อ้างอิงของต้นทุนเงินทุนดอลลาร์ทั่วโลก การเพิ่มขึ้นของหุ้นกู้นอกสกุลเงินดอลลาร์จึงถือเป็นอีกหนึ่งปฏิกิริยาต่อแรงกดดันเดียวกันนี้

การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ได้ส่งผลอยู่แค่ในตลาดหุ้นกู้จีนเท่านั้น หากผู้ออกหุ้นกู้ทั่วโลกกระจายความเสี่ยงด้านสกุลเงินเพื่อลดภาระต้นทุนดอลลาร์มากขึ้น ก็อาจส่งผลต่อสภาพคล่องในตลาดหุ้นกู้เอเชียและช่องทางการระดมทุนสกุลเงินต่างประเทศโดยรวมด้วยเช่นกัน

อย่างไรก็ตาม รายงานฉบับนี้ยังไม่ได้ระบุผลกระทบโดยตรงต่อตลาดการเงินในประเทศหรือสภาพคล่องในตลาดคริปโต สิ่งที่ยืนยันได้ในขณะนี้คือ ท่ามกลางภาระต้นทุนการระดมทุนสกุลเงินดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้น การออกหุ้นกู้สกุลเงินหยวนและดอลลาร์ฮ่องกงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน