6 รุ่นอายุพันธบัตรซามูไร เม็กซิโกเล็งออกขายในตลาดญี่ปุ่นสัปดาห์นี้

เม็กซิโกกำลังเตรียมออกพันธบัตรซามูไรในตลาดญี่ปุ่นอีกครั้ง หลังห่างหายจากตลาดนี้มาตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2024 หากดีลนี้เกิดขึ้นจริง จะถือเป็นการขยายช่องทางระดมทุนสกุลเงินต่างประเทศจากที่พึ่งพาดอลลาร์เป็นหลัก กลับมาสู่ตลาดเยนอีกครั้ง

Bloomberg Line รายงานว่าเม็กซิโกวางแผนออกพันธบัตรสกุลเยนในตลาดญี่ปุ่นสัปดาห์นี้ โดยแบ่งเป็นสูงสุด 6 รุ่นอายุ ตั้งแต่ 3.5 ปีไปจนถึง 20 ปี และคาดว่าจะปิดดีลในวันที่ 28 สิงหาคมนี้

ดีลดังกล่าวมีโครงสร้างที่เปิดช่องให้ตัดบางรุ่นอายุออกได้ ขึ้นอยู่กับความต้องการของนักลงทุนและสภาวะตลาดในช่วงนั้น ส่วนวงเงินรวม โครงสร้างรุ่นอายุสุดท้าย และเงื่อนไขอัตราดอกเบี้ย จะทราบผลชัดเจนหลังการออกพันธบัตรเสร็จสิ้น

พันธบัตรซามูไร คือพันธบัตรที่รัฐบาลหรือบริษัทต่างชาติออกเป็นสกุลเงินเยนเพื่อขายให้นักลงทุนญี่ปุ่นโดยเฉพาะ สำหรับผู้ออกพันธบัตร นี่คือเครื่องมือกระจายความเสี่ยงด้านสกุลเงินที่ใช้ระดมทุน ส่วนนักลงทุนญี่ปุ่นก็ได้ช่องทางถือครองพันธบัตรรัฐบาลต่างประเทศในรูปสกุลเยนของตัวเอง

กระทรวงการคลังเม็กซิโก (SHCP) เปิดเผยว่าเมื่อเดือนสิงหาคม 2024 เม็กซิโกเคยออกพันธบัตรซามูไรในตลาดญี่ปุ่นมาแล้ว 5 รุ่นอายุ ได้แก่ 3 ปี 5 ปี 7 ปี 10 ปี และ 20 ปี รวมมูลค่า 1.522 แสนล้านเยน หรือราว 1,050 ล้านดอลลาร์

การออกพันธบัตรครั้งนั้นมีนักลงทุนเข้าร่วมทั้งหมด 46 ราย โดย 63% เป็นธนาคารท้องถิ่นของญี่ปุ่น บริษัทประกันภัยแบบร่วมทุน และกองทุนต่างๆ ส่วนอีก 37% เป็นนักลงทุนจากภูมิภาคอื่น

การเดินหน้าออกพันธบัตรครั้งใหม่นี้สอดคล้องกับจังหวะการบริหารหนี้สกุลเงินต่างประเทศของเม็กซิโก โดยกระทรวงการคลังระบุว่าในเดือนมกราคมที่ผ่านมา เม็กซิโกระดมทุนจากการออกพันธบัตรสกุลเงินต่างประเทศครั้งแรกของปีไปแล้ว 9,000 ล้านดอลลาร์

ต่อมาในเดือนมิถุนายน เม็กซิโกออกพันธบัตรอายุ 11 ปี มูลค่า 4,800 ล้านดอลลาร์ พร้อมเปิดขายเพิ่ม (reopening) พันธบัตรที่ครบกำหนดปี 2056 อีก 1,500 ล้านดอลลาร์ กระทรวงการคลังชี้แจงว่าเงินก้อนนี้ถูกนำไปใช้ซื้อคืนพันธบัตรดอลลาร์ที่จะครบกำหนดในปี 2027 และ 2028 ระบุชัดว่าเป็นการปรับโครงสร้างอายุหนี้ ไม่ใช่การกู้เพิ่ม

การกลับมาที่ตลาดเยนหลังปรับโครงสร้างพันธบัตรดอลลาร์ ถูกมองว่าเป็นความเคลื่อนไหวเพื่อขยายพอร์ตการระดมทุนสกุลเงินต่างประเทศให้กว้างขึ้น อย่างไรก็ตาม ต้นทุนการออกพันธบัตรเยนจะขึ้นอยู่กับอัตราแลกเปลี่ยน อัตราดอกเบี้ยญี่ปุ่น และความต้องการของนักลงทุนไปพร้อมกัน

สภาพแวดล้อมด้านอันดับความน่าเชื่อถือตอนนี้ท้าทายกว่าปี 2024 โดย S&P Global คงอันดับความน่าเชื่อถือสกุลเงินต่างประเทศระยะยาวของเม็กซิโกไว้ที่ BBB เมื่อเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา แต่ปรับมุมมอง (outlook) จาก 'stable' เป็น 'negative'

S&P Global ให้เหตุผลว่ามาจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ต่ำ ข้อจำกัดด้านงบประมาณ ภาระผูกพันที่อาจเกิดขึ้น (contingent liabilities) การรวมวินัยการคลังที่เชื่องช้า และความเสี่ยงหนี้สาธารณะที่ขยายตัว ด้านกระทรวงการคลังเม็กซิโกออกมาชี้แจงในวันเดียวกันว่า S&P Global ยังคงอันดับความน่าเชื่อถือระดับลงทุนไว้ และเม็กซิโกยังรักษาระดับลงทุนได้ครบทั้ง 8 สถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือ

อีกตัวแปรสำคัญคืออัตราดอกเบี้ยญี่ปุ่น สำนักข่าว Reuters รายงานว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี พุ่งแตะระดับ 2.945% ระหว่างวันเมื่อวันที่ 18 สิงหาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 1996

เมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวของญี่ปุ่นสูงขึ้น ผลตอบแทนที่นักลงทุนพันธบัตรซามูไรเรียกร้องก็มีแนวโน้มสูงขึ้นตาม เม็กซิโกจึงต้องชั่งน้ำหนักระหว่างประโยชน์จากการกระจายสกุลเงินระดมทุน กับภาระต้นทุนการออกพันธบัตรที่อาจเพิ่มขึ้น

BBVA Market Strategy ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 14 สิงหาคมว่า เดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา เงินทุนต่างชาติไหลออกสุทธิจากพันธบัตรรัฐบาลเม็กซิโกราว 54 ล้านดอลลาร์ สัดส่วนการถือครองโดยนักลงทุนต่างชาติลดลงเหลือ 11.1% ขณะที่กองทุนบำเหน็จบำนาญและนักลงทุนในประเทศรายอื่นเข้าซื้อเพิ่ม ช่วยชดเชยความต้องการจากต่างชาติที่อ่อนแรงลงได้บางส่วน

ประเด็นที่ต้องติดตามต่อจากนี้คือวงเงินออกพันธบัตรสุดท้าย รุ่นอายุที่รวมอยู่ในดีล เงื่อนไขอัตราดอกเบี้ย และความต้องการจากนักลงทุนญี่ปุ่น สิ่งที่ยืนยันได้ชัดเจนตอนนี้คือเม็กซิโกกำลังเดินหน้าระดมทุนสกุลเยนอีกครั้ง และจังหวะนี้เกิดขึ้นหลังมุมมองอันดับความน่าเชื่อถือถูกปรับลดและอัตราดอกเบี้ยระยะยาวของญี่ปุ่นปรับตัวสูงขึ้น