DeFi กำลังเจอวิกฤตความยั่งยืน! โมเดลรายได้ใหม่อาจเป็นทางรอด

ระบบการเงินไร้ศูนย์กลาง (DeFi) กำลังเผชิญกับความท้าทายครั้งใหญ่ เนื่องจากไม่สามารถหากลไกที่ยั่งยืนได้อย่างแท้จริง โมเดลรายได้ในปัจจุบันมักพึ่งพาการออกโทเคนในลักษณะเงินเฟ้อ แม้ว่าจะช่วยดึงดูดสภาพคล่องในระยะสั้นได้ดี แต่กลับไม่ได้สร้างมูลค่าในระยะยาว

ณ ตอนนี้ โปรโตคอล DeFi ต่าง ๆ ใช้อัตราผลตอบแทนรายปี (APY) สูงเพื่อดึงดูดสภาพคล่อง อย่างไรก็ตาม แนวทางนี้กลับนำไปสู่กระแสเงินทุนที่มุ่งเน้น ‘นักลงทุนระยะสั้น’ เป็นหลัก เมื่อแรงจูงใจจากโทเคนลดลง สภาพคล่องก็หดตัวอย่างรวดเร็ว เป็นวัฏจักรที่ทำให้แพลตฟอร์มต้องพยายามดึงดูดผู้ลงทุนใหม่อย่างต่อเนื่อง ปัญหานี้ยิ่งเด่นชัดขึ้นเมื่อวงจรของ DeFi หมุนเวียนไปเรื่อย ๆ

แนวทางแก้ปัญหาที่นำเสนอคือ ‘สภาพคล่องที่โปรโตคอลเป็นเจ้าของ’ (Protocol-Owned Liquidity หรือ POL) ซึ่งเป็นโมเดลที่โปรโตคอลเป็นผู้ถือครองสภาพคล่องเอง ทำให้สามารถสร้างฐานสินทรัพย์ที่มั่นคง โดยไม่ต้องพึ่งพาผู้ให้บริการสภาพคล่องภายนอก POL ช่วยให้แพลตฟอร์มสามารถสร้างรายได้ต่อเนื่อง ลดความผันผวนของกระแสเงินทุน และทำให้ระบบมีเสถียรภาพแม้ในช่วงตลาดตกต่ำ

อีกหนึ่งแนวทางที่เริ่มได้รับความสนใจคือ การใช้สินทรัพย์ที่เชื่อมโยงข้ามบล็อกเชนเพื่อสร้างรายได้ วิธีนี้ช่วยให้สภาพคล่องที่มีอยู่ไม่เพียงแค่รอการใช้งาน แต่สามารถนำไปใช้ประโยชน์ทางเศรษฐกิจได้จริง ซึ่งจะช่วยเพิ่มมูลค่าในระบบโดยรวม

อนาคตของ DeFi ขึ้นอยู่กับความสามารถในการสร้าง ‘ผลตอบแทนที่แท้จริง’ (Real Yield) โดยอิงจากค่าธรรมเนียมธุรกรรมและกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่มีมูลค่าเท่านั้น โมเดลรายได้ที่ยั่งยืนคือทางรอดเดียวที่ช่วยให้ DeFi สามารถอยู่รอดและเติบโตได้ในระยะยาว หากแพลตฟอร์มสามารถพัฒนาโครงสร้างทางเศรษฐกิจที่เชื่อถือได้ ก็มีโอกาสที่จะก้าวเข้าสู่ระบบการเงินกระแสหลักได้ในที่สุด