ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
กระทรวงการคลังสหรัฐฯ (US Department of the Treasury) ขยายวงเงินไบแบ็กพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว แต่บทวิเคราะห์ในตลาดตราสารหนี้ชี้ว่ามาตรการนี้มี ‘ข้อจำกัด’ ในการลดแรงกดดันดอกเบี้ยระยะยาว เพราะเป็นการปรับโครงสร้างอายุคงเหลือของหนี้ ไม่ใช่การลดยอดหนี้รวม
TechFlow รายงานเมื่อวันที่ 28 เวลาประมาณ 05.32 น. (เวลาไทย) อ้างคำพูดของ นาตาเลีย โลเยฟสกี(Natalia Lojevsky) กรรมการผู้จัดการของ CIFC Asset Management โดยโลเยฟสกีกล่าวว่า “กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ซื้อพันธบัตรคืน แล้วระดมทุนสำหรับไบแบ็กด้วยการออกพันธบัตรอายุสั้นลง” และเสริมว่า “นี่ไม่ใช่การลดหนี้ (deleveraging) แต่เป็นการสลับอายุหนี้ (maturity swap)” คำพูดนี้สะท้อนมุมมองว่าการซื้อคืนพันธบัตรเพียงอย่างเดียวไม่ได้ทำให้ภาระหนี้โดยรวมลดลง
โลเยฟสกีมองว่ากระทรวงการคลังกำลังจัดการปัญหา ‘อุปทาน’ ราวกับเป็นปัญหา ‘สภาพคล่อง’ แม้จะซื้อพันธบัตรระยะยาวที่ออกไปแล้วคืนมา แต่ถ้าเงินที่ใช้ซื้อคืนมาจากการออกพันธบัตรอายุอื่นทดแทน ภาระหนี้โดยรวมก็ยังคงอยู่เหมือนเดิม
ก่อนหน้านี้กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศเมื่อวันที่ 19 ว่าจะเพิ่มวงเงินไบแบ็กเพื่อเสริมสภาพคล่องของพันธบัตรอายุ 10-20 ปี และ 20-30 ปี เป็นอย่างน้อยสองเท่า จากเดิมที่จำกัดไว้สูงสุดครั้งละ 2,000 ล้านดอลลาร์ เพิ่มเป็นมากกว่า 4,000 ล้านดอลลาร์ต่อครั้ง
มาตรการขยายวงเงินนี้จะบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน ถึงวันที่ 4 พฤศจิกายน โดยกระทรวงการคลังระบุว่าจะให้ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับขนาดไบแบ็กในอนาคตผ่านการประกาศรีไฟแนนซ์รายไตรมาสในวันที่ 4 พฤศจิกายน
ไบแบ็ก คือมาตรการที่รัฐบาลซื้อพันธบัตรที่หมุนเวียนอยู่ในตลาดคืนมา เพื่อเสริมสภาพคล่องการซื้อขายในช่วงอายุพันธบัตรบางช่วง โดยทั่วไปใช้เพื่อลดช่องว่างราคาเสนอซื้อขายของพันธบัตรที่มีปริมาณการซื้อขายลดลง และช่วยให้กลไกตลาดทำงานได้ดีขึ้น
อย่างไรก็ตาม ไบแบ็กไม่ได้แปลว่าหนี้ลดลงโดยตรง หากกระทรวงการคลังออกพันธบัตรอายุอื่นเพิ่มเติมเท่ากับจำนวนที่ซื้อคืน ผลที่เกิดขึ้นคือสัดส่วนพันธบัตรระยะยาวลดลงและพันธบัตรระยะสั้นเพิ่มขึ้น แต่ภาระขาดดุลการคลังและแรงกดดันจากอุปทานพันธบัตรโดยรวมยังไม่หายไป
ประเด็นนี้คือแก่นของข้อถกเถียง เพราะคำชี้แจงอย่างเป็นทางการของกระทรวงการคลังเน้นไปที่การปรับปรุงการทำงานของตลาด ไม่ใช่การลดต้นทุนหนี้ จึงมีการประเมินว่าการมองมาตรการขยายไบแบ็กว่าเป็นเครื่องมือควบคุมดอกเบี้ยระยะยาวเพียงอย่างเดียวอาจไม่ครบถ้วน
แรงกดดันในตลาดพันธบัตรระยะยาวยังมาจากฝั่งอุปสงค์ด้วย โลเยฟสกีชี้ว่าแรงซื้อในกลุ่ม ‘ดูเรชัน’ ระยะยาวมีจำกัด เพราะทั้งกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และวัฏจักรการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) กำลังดึงเม็ดเงินไปพร้อมกัน
เธอยังชี้ว่าการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ(Fed) ซึ่งเคยเป็นผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุดที่ไม่อ่อนไหวต่อราคา หายไปจากตลาด เป็นอีกปัจจัยกดดัน รวมถึงการที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น จีน และประเทศกลุ่มอ่าว ซึ่งเคยเป็นผู้ซื้อที่มีเสถียรภาพ ลดบทบาทลง ก็เป็นแรงกดดันต่ออุปสงค์-อุปทานของพันธบัตรระยะยาวเช่นกัน
‘ดูเรชัน’ หมายถึงความอ่อนไหวของราคาพันธบัตรต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย พันธบัตรที่มีอายุยาวยิ่งมีความผันผวนของราคาสูงเมื่อดอกเบี้ยเปลี่ยน ผู้ซื้อพันธบัตรระยะยาวจึงต้องจับตาทิศทางดอกเบี้ยและแรงกดดันด้านอุปทานอย่างใกล้ชิดกว่าปกติ
ราคาพันธบัตรกับผลตอบแทน (yield) เคลื่อนไหวสวนทางกัน หากไม่มีนักลงทุนมารองรับพันธบัตรระยะยาวมากพอ แม้กระทรวงการคลังจะขยายวงเงินซื้อคืน แรงกดดันในช่วงอายุยาวของเส้นอัตราผลตอบแทนก็อาจยังคงอยู่
ตลาดตีความมาตรการนี้ว่าเป็นสัญญาณที่ต้องแยกพิจารณาระหว่างการเสริมสภาพคล่องระยะสั้นกับปัญหาอุปสงค์-อุปทานเชิงโครงสร้าง ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่ายิ่งแรงกดดันด้านอุปสงค์-อุปทานของพันธบัตรระยะยาวเพิ่มขึ้นเท่าไร ตลาดก็ยิ่งจับตาทั้งขนาดการซื้อคืนและการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องตามอายุพันธบัตรไปพร้อมกัน
สำหรับนักลงทุนไทย อัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐฯ ก็ยังเป็นตัวแปรสำคัญนอกเหนือจากตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลเช่นกัน เพราะบิตคอยน์(BTC) และอีเธอเรียม(ETH) มักถูกตีความควบคู่ไปกับทิศทางดอกเบี้ยสหรัฐฯ สภาพคล่องดอลลาร์ และความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงในตลาดโลก
อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีตัวเลขที่ระบุผลกระทบโดยตรงของการขยายไบแบ็กครั้งนี้ต่อราคา BTC หรือ ETH กำหนดการที่ยืนยันแล้วในขณะนี้คือการเริ่มบังคับใช้วันที่ 9 กันยายน และการประกาศรีไฟแนนซ์รายไตรมาสในวันที่ 4 พฤศจิกายน
ความคิดเห็น 0