ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ปริมาณโทเคนที่อ้างอิงหุ้น AMC เอนเตอร์เทนเมนต์(AMC) ซึ่งออกโดยโรบินฮู้ด(Robinhood, $HOOD) เพิ่มขึ้นจาก 17,167.05 โทเคน เมื่อวันที่ 25 สิงหาคม เป็น 2,895,757.58 โทเคน เมื่อวันที่ 5 กันยายน หรือเพิ่มขึ้นราว 168 เท่า สินค้าตัวนี้ไม่ใช่หุ้น AMC โดยตรง แต่เป็น 'ตราสารหนี้แปลงสภาพเชิงโทเคน' (tokenized debt security) ที่อ้างอิงมูลค่าทางเศรษฐกิจกับราคาหุ้นต้นทาง
โรบินฮู้ดระบุในเอกสารอธิบายสินค้าอย่างเป็นทางการว่า โทเคนหุ้นนี้ออกโดยนิติบุคคลในเจอร์ซีย์ชื่อ โรบินฮู้ด แอสเซตส์ เจอร์ซีย์(Robinhood Assets Jersey) ในรูปแบบตราสารหนี้แปลงสภาพเชิงโทเคน ผู้ถือโทเคนจะได้รับผลตอบแทนอิงตามความเคลื่อนไหวของราคาหุ้นต้นทาง แต่ไม่มีกรรมสิทธิ์ตามกฎหมายหรือสิทธิออกเสียงใดๆ ทั้งนี้สินค้าดังกล่าวไม่ได้จดทะเบียนตามกฎหมายหลักทรัพย์สหรัฐฯ และไม่ได้เสนอขายให้กับผู้ที่อยู่ในสหรัฐฯ
ข้อพิพาทนี้ลุกลามเป็นการโต้แย้งกันในที่สาธารณะกับ AMC เอนเตอร์เทนเมนต์(AMC) โดยอดัม อารอน(Adam Aron) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) ของ AMC เอนเตอร์เทนเมนต์ กล่าวเมื่อวันที่ 4 กันยายนว่า โทเคน AMC ของโรบินฮู้ด 'ไม่มีความเกี่ยวข้องใดๆ กับ AMC' พร้อมประกาศว่าจะให้ทีมทนายความด้านหลักทรัพย์ภายนอกเข้ามาตรวจสอบ ความขัดแย้งครั้งนี้เป็นความต่อเนื่องจากกรณีก่อนหน้าที่ผู้บริหาร AMC เรียกร้องให้ระงับการซื้อขายโทเคนหุ้นของโรบินฮู้ด
วลาด เทเนฟ(Vlad Tenev) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) ของโรบินฮู้ด ตอบโต้ข้อกังวลของอารอนสั้นๆ ว่า "What's the concern?" (มีอะไรให้กังวล) สะท้อนจุดยืนของโรบินฮู้ดที่สนับสนุนธุรกิจโทเคนหุ้นเต็มที่ ขณะที่ฝ่าย AMC ตั้งคำถามเรื่องการไม่ได้รับความยินยอมจากผู้ออกหุ้นตัวจริงและขอบเขตสิทธิทางกฎหมายของผู้ถือโทเคน
ในวันเดียวกันนั้น ราคาหุ้น AMC พุ่งขึ้นระหว่างวันสูงสุดถึง 22.4% อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีหลักฐานยืนยันว่าการปรับขึ้นของราคาหุ้นเกิดจากข้อพิพาทเรื่องโทเคนเพียงอย่างเดียว มีเพียงข้อเท็จจริงที่ว่าทั้งสองเหตุการณ์เกิดขึ้นในช่วงเวลาเดียวกัน
ตามเอกสารของ Robinhood Chain โทเคนหุ้นออกในรูปแบบมาตรฐาน ERC-20 โดยแต่ละโทเคนจะผูกกับหุ้นหรือกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) ที่กำหนดไว้เฉพาะ และมีสินทรัพย์อ้างอิงหนุนหลังในอัตราส่วน 1 ต่อ 1 ส่วนเงินปันผลและการแตกพาร์จะไม่ปรับที่จำนวนโทเคน แต่จะใช้วิธี 'ตัวคูณ' (multiplier) เพื่อปรับสัดส่วนหุ้นที่โทเคนแต่ละหน่วยเป็นตัวแทน
ข้อมูลออนเชนจาก TokenGecko แสดงให้เห็นว่าปริมาณโทเคน AMC เพิ่มจาก 17,167.05 โทเคนในวันที่ 25 สิงหาคม เป็น 2,867,757.58 โทเคนในวันที่ 4 กันยายน และ 2,895,757.58 โทเคนในวันที่ 5 กันยายน ส่วนข้อมูล ณ วันที่ 7 กันยายน ยังคงอยู่ที่ 2,895,757.58 โทเคน เมื่อเทียบกับจำนวนหุ้นสามัญที่ออกจำหน่ายของ AMC ตามที่เปิดเผยเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน ซึ่งอยู่ที่ 892,604,638 หุ้น ปริมาณโทเคนคิดเป็นสัดส่วนราว 0.32% ของหุ้นที่ออกจำหน่ายทั้งหมด
ตัวเลขนี้สะท้อนว่าปริมาณโทเคนไม่ได้ถูกกำหนดตายตัว แม้เอกสารทางการจะระบุโครงสร้างการออกและไถ่ถอนผ่านผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต (authorized participant) แต่ก็ไม่มีหลักฐานสนับสนุนว่าจะสามารถออกโทเคนได้ไม่จำกัดจำนวน
ราคาก็สามารถเคลื่อนไหวแตกต่างไปจากหุ้นต้นทางได้เช่นกัน บริษัทวิจัยอิสระ Worley วิเคราะห์ว่าราคาโทเคน AMC พุ่งขึ้นไปถึง 187.21 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 30 สิงหาคม ขณะที่ราคาปิดจริงของหุ้น AMC ในวันนั้นอยู่ที่เพียง 2.59 ดอลลาร์ และปริมาณโทเคนในขณะนั้นอยู่ที่ราว 17,167.045 โทเคน
หลังจากตลาดหุ้นสหรัฐฯ เปิดทำการ ปริมาณโทเคนเพิ่มขึ้นเป็น 127,206.905 โทเคน และส่วนต่างระหว่างราคาโทเคนกับราคาหุ้นจริงก็ลดลง สะท้อนว่าแม้โทเคนจะซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง แต่โครงสร้างการออกและไถ่ถอนสามารถส่งผลต่อทั้งปริมาณและการกำหนดราคาได้
กรณีการจำกัดการซื้อหุ้น AMC และเกมสต็อป(GME) ของโรบินฮู้ดเมื่อปี 2021 มีลักษณะแตกต่างจากกรณีนี้โดยสิ้นเชิง ครั้งนั้นโรบินฮู้ดจำกัดการซื้อหุ้นบางตัวเนื่องจากสำนักหักบัญชี (clearinghouse) เรียกเก็บเงินมัดจำเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยเมื่อวันที่ 28 มกราคม 2021 มีการเรียกเก็บเงินมัดจำรายวันสูงถึง 1,400 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.883 ล้านล้านวอน)
โรบินฮู้ดเคยชี้แจงว่า 85% ของยอดเงินมัดจำที่ถูกเรียกเก็บในครั้งนั้นมาจากความผันผวนของหุ้นเพียงสองตัวคือ AMC และเกมสต็อป ซึ่งเป็นปัญหาด้านการชำระราคาและบริหารความเสี่ยงของโบรกเกอร์ ต่างจากข้อพิพาทครั้งนี้ที่เกี่ยวข้องกับสิทธิของผู้ถือโทเคนหุ้นและโครงสร้างการปรับปริมาณอุปทาน
สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ระบุว่าสิทธิและความเสี่ยงของผู้ถือโทเคนหลักทรัพย์เชิงโทเคนอาจแตกต่างกันไปตามโครงสร้างของแต่ละสินค้า โทเคนที่ออกโดยบุคคลที่สามอาจไม่ได้ให้กรรมสิทธิ์หรือสิทธิออกเสียงในหุ้นต้นทาง และยังมีความเสี่ยงเพิ่มเติมจากการล้มละลายของผู้ออกโทเคนเองด้วย
Robinhood Chain ถูกออกแบบให้เป็นโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนที่รองรับทั้งการซื้อขายสินทรัพย์จริงเชิงโทเคน (tokenized real-world asset) และสินทรัพย์ดิจิทัลไปพร้อมกัน ซึ่งหมายความว่าโทเคนหุ้นและสินทรัพย์ประเภทมีมคอยน์อาจซื้อขายอยู่ในระบบนิเวศเดียวกัน แต่ลักษณะทางกฎหมายและกลไกการกำหนดราคาของสินค้าทั้งสองประเภทนี้ต้องพิจารณาแยกจากกัน
สำหรับนักลงทุนไทย ประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ที่การซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง แต่อยู่ที่ว่าการถือโทเคนดังกล่าวให้สิทธิความเป็นผู้ถือหุ้นจริงหรือไม่ ใครเป็นผู้ออกโทเคน และหากเกิดปัญหาส่วนต่างราคาหรือปัญหาการไถ่ถอนจากผู้ออก ใครจะเป็นผู้รับผิดชอบ ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่าสิทธิทางกฎหมายและรูปแบบการแสดงข้อมูลของหุ้นเชิงโทเคนกลายเป็นประเด็นถกเถียง
กรณีนี้ชี้ให้เห็นว่าไม่สามารถตีความปริมาณโทเคน AMC ว่าเป็นปริมาณหุ้น AMC ที่หมุนเวียนในตลาดจริงได้โดยตรง ทั้งปริมาณและราคาของโทเคนต้องพิจารณาควบคู่ไปกับโครงสร้างการออกและไถ่ถอน การปรับตัวคูณ และราคาหุ้นต้นทาง ซึ่งมีกลไกการทำงานที่แตกต่างจากปรากฏการณ์ short squeeze ในปี 2021 ที่อิงกับจำนวนหุ้นหมุนเวียนคงที่
ความคิดเห็น 0