NAV วอลต์เครดิต 172.65 ล้านดอลลาร์ของฟอลคอนเอ็กซ์ ขยายสู่หลายบล็อกเชน

ข้อมูลมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ของ 'เครดิตวอลต์' (Credit Vault) ของฟอลคอนเอ็กซ์ (FalconX) ขยายไปสู่ 4 บล็อกเชน ได้แก่ อีเธอเรียม(ETH) โพลิกอน (Polygon) อาร์บิทรัม(ARB) และออปติมิซึม(OP) แล้ว โครงสร้างนี้เชื่อมมูลค่าทางบัญชีของผลิตภัณฑ์สินเชื่อเอกชนที่แปลงเป็นโทเคน (tokenized private credit) เข้ากับการประเมินหลักประกันบนหลายเชน

คริปโต บรีฟิง (Crypto Briefing) รายงานเมื่อวันที่ 9 (เวลาท้องถิ่น) ว่า เรดสโตน (RedStone) เป็นผู้ให้บริการข้อมูล NAV ของเครดิตวอลต์ฟอลคอนเอ็กซ์บนเชนดังกล่าว และกำลังขยายไปยังโมนาด (Monad) ด้วย ส่วนรายละเอียดทางเทคนิคของการผนวกรวมครั้งนี้จะถูกเปิดเผยในประกาศทางการแยกต่างหากของเรดสโตนหรือไม่นั้น ยังไม่ได้รับการยืนยัน

เครดิตวอลต์ของฟอลคอนเอ็กซ์เป็นผลิตภัณฑ์ที่รับฝากยูเอสดีคอยน์(USDC) แล้วนำไปปล่อยกู้ให้ลูกค้าสถาบัน เอกสารทางการของพาเรโต (Pareto) ระบุให้ฟอลคอนเอ็กซ์เป็นผู้กู้ ส่วน M11 เครดิต (M11 Credit) เป็นผู้บริหารและตรวจสอบวอลต์ โดยกำหนดรอบชำระคืนทุกหนึ่งเดือนและค่าธรรมเนียมผลตอบแทน (performance fee) ที่ 10%

ฟอลคอนเอ็กซ์เปิดตัวเครดิตวอลต์นี้เมื่อเดือนมีนาคม 2025 โดยแปลงสินเชื่อสถาบันให้เป็นผลิตภัณฑ์แบบมีโครงสร้าง ฟอลคอนเอ็กซ์ทำหน้าที่จัดโครงสร้างสินเชื่อ พาเรโตให้บริการโครงสร้างพื้นฐานวอลต์บนเชน และ M11 เครดิตทำหน้าที่เป็นภัณฑารักษ์ (curator) ดูแลผลิตภัณฑ์

โครงสร้างที่นำบัญชีสินเชื่อสถาบันของฟอลคอนเอ็กซ์ขึ้นสู่ผลิตภัณฑ์เครดิตบนเชนนี้ ทางเราเคยรายงานไปก่อนหน้านี้ ครั้งนี้มีการเพิ่มโครงสร้างพื้นฐานข้อมูลที่ส่ง NAV ของผลิตภัณฑ์ดังกล่าวไปยังหลายเชนเข้ามาเพิ่มเติม

NAV คือมูลค่าทรัพย์สินสุทธิของกองทุนหรือวอลต์ ซึ่งคำนวณจากสินทรัพย์หักด้วยหนี้สิน ต่างจากโทเคนที่มีสภาพคล่องซึ่งรวมราคาจากหลายตลาดเข้าด้วยกัน NAV ของผลิตภัณฑ์สินเชื่อเอกชนอ้างอิงจากค่าที่ผู้บริหารหรือกองทุนคำนวณผ่านขั้นตอนบัญชีและการดำเนินงาน

เรดสโตนอธิบายว่า NAV ไม่ใช่ราคาที่เกิดขึ้นแบบเรียลไทม์ในตลาด แต่เป็นค่าที่คำนวณผ่านกระบวนการบริหารจัดการภายนอก ดังนั้นบทบาทของฟีดข้อมูลจึงไม่ใช่แค่การเฉลี่ยราคาจากหลายแหล่ง แต่มุ่งเน้นการส่งค่า NAV ที่เป็นทางการเพียงชุดเดียวในรูปแบบที่ตรวจสอบได้

หัวใจของโครงสร้างนี้อยู่ที่การเชื่อมโยงระหว่าง NAV กับตลาดหลักประกันบนเชน เมื่อมูลค่าทางบัญชีที่ประเมินรายเดือนถูกส่งเข้าสู่บล็อกเชน ก็สามารถนำไปใช้คำนวณมูลค่าหลักประกันของโทเคนผลิตภัณฑ์ วงเงินกู้ และเกณฑ์การบังคับขายทรัพย์สิน (liquidation) ได้

โทเคนเครดิตวอลต์ของฟอลคอนเอ็กซ์ถูกนำไปใช้เป็นหลักประกันบนมอร์โฟ (Morpho) โดยกอนต์เล็ต (Gauntlet) ใช้โทเคนนี้ในกลยุทธ์เลเวอเรจ หากข้อมูล NAV อัปเดตล่าช้าหรือส่งผิดพลาด ก็อาจกระทบต่อมูลค่าหลักประกันและเกณฑ์การบังคับขายทรัพย์สินได้เช่นกัน

โมนาดระบุว่าเครดิตวอลต์ของฟอลคอนเอ็กซ์ระดมเงินฝากบนอีเธอเรียมได้กว่า 135 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.81 แสนล้านวอน) ก่อนจะขยายมาสู่โมนาด โดยบนโมนาดผู้ใช้สามารถนำโทเคนดังกล่าวไปใช้เป็นหลักประกันบนมอร์โฟเพื่อกู้ยืมยูเอสดีคอยน์ได้

เนื้อหาที่โมนาดนำเสนอเป็นการอธิบายการกระจายตัวข้ามหลายเชนและการใช้งานหลักประกัน มากกว่าจะเป็นการประเมินตลาดต่อการผนวกรวม NAV ของเรดสโตน ส่วนฟีดข้อมูลของเรดสโตนจะทำงานอย่างไรจริงบนโมนาด ยังต้องมีการตรวจสอบเพิ่มเติมแยกต่างหาก

ตัวเลขต่าง ๆ แตกต่างกันไปตามช่วงเวลาที่รวบรวมข้อมูล คริปโต บรีฟิงระบุว่า ณ ต้นเดือนกันยายน เครดิตวอลต์ฟอลคอนเอ็กซ์มีมูลค่าทรัพย์สินรวม (TVL) ประมาณ 145 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.944 แสนล้านวอน) NAV อยู่ที่ 1.11 ดอลลาร์ (ประมาณ 1,489 วอน) และผลตอบแทนต่อปี (APY) ย้อนหลัง 30 วันอยู่ที่ประมาณ 7.41%

ขณะที่หน้าจอเปิดเผยข้อมูลของพาเรโตแสดง TVL ของวอลต์ฟอลคอนเอ็กซ์อยู่ที่ 172,650,582 ดอลลาร์ (ประมาณ 2.315 แสนล้านวอน) และ APY ที่ 7.2% ทั้งสองตัวเลขไม่สามารถเทียบกันโดยตรงได้ เนื่องจากช่วงเวลาการรวบรวมและวิธีคำนวณต่างกัน

เครดิตวอลต์ของฟอลคอนเอ็กซ์ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์เงินฝากหรือสเตเบิลคอยน์ที่ตรึงราคาคงที่ ผลิตภัณฑ์นี้มีความเสี่ยงด้านผู้กู้ผิดนัดชำระ มูลค่าหลักประกันลดลง ข้อผิดพลาดของสมาร์ทคอนแทรกต์ การคำนวณ NAV และความล่าช้าในการไถ่ถอนรายเดือน หากโทเคนถูกนำกลับไปใช้เป็นหลักประกันในดีไฟซ้ำ การผิดนัดชำระหรือการไถ่ถอนล่าช้าอาจนำไปสู่แรงกดดันด้านการบังคับขายทรัพย์สินได้

ก่อนหน้านี้เรดสโตนเคยเปิดเผยโครงสร้างการส่งข้อมูล NAV ของกองทุน HINC ซึ่งเป็นกองทุนแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคนในเครือนอยเบอร์เกอร์ เบอร์แมน (Neuberger Berman) ไปยัง 4 เชนเช่นกัน กรณีนี้ก็สะท้อนแนวโน้มเดียวกัน คือการเชื่อมมูลค่าทางบัญชีที่คำนวณรายเดือนเข้ากับหลายเชนและโปรโตคอลปล่อยกู้ ไม่ใช่แค่การนำผลิตภัณฑ์เครดิตของสถาบันขึ้นสู่บล็อกเชนเท่านั้น

รอบการอัปเดตจริงของเรดสโตน ที่อยู่ฟีดข้อมูลในแต่ละเชน และวิธีรับมือกรณีระบบขัดข้อง ยังไม่สามารถยืนยันได้จากข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะเพียงอย่างเดียว ยิ่งขอบเขตการใช้งานผลิตภัณฑ์นี้ข้ามหลายเชนกว้างขึ้นเท่าใด การตรวจสอบร่วมกันทั้งผู้คำนวณ NAV จังหวะการส่งข้อมูล และเงื่อนไขหลักประกัน-การไถ่ถอน ก็ยิ่งมีความสำคัญมากขึ้นเท่านั้น