เซคิวริไทซ์(SECZ) ชูโทเคนหุ้นออนเชน เชื่อมทะเบียนผู้ถือหุ้นตรงถึงบริษัท

เซคิวริไทซ์(Securitize) นำเสนอระบบทะเบียนผู้ถือหุ้นบนบล็อกเชนในฐานะโครงสร้างพื้นฐานตลาดหุ้นที่ช่วยให้บริษัทจดทะเบียนสื่อสารกับนักลงทุนได้โดยตรงมากขึ้น ไม่ใช่แค่การแปลงหุ้นให้เป็น 'โทเคน' เท่านั้น แต่ยังเชื่อมโยงบันทึกความเป็นเจ้าของและกิจกรรมของบริษัท เช่น การจ่ายเงินปันผลและสิทธิออกเสียง เข้ากับระบบออนเชนด้วย

คาร์ลอส โดมิงโก(Carlos Domingo) ผู้ร่วมก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) ของเซคิวริไทซ์ กล่าวในงานประกาศโทเคนไนซ์หุ้นของบริษัทว่า "หุ้นที่ซื้อขายในตลาดสาธารณะกำลังย้ายขึ้นสู่ระบบออนเชน" พร้อมระบุว่าโครงสร้างที่ผู้ออกหุ้นเข้ามามีส่วนร่วมโดยตรงคือทิศทางของการโทเคนไนซ์ คำพูดนี้สะท้อนมุมมองของบริษัทที่ต้องการให้ผู้ออกหุ้นเป็นผู้ขับเคลื่อนกระบวนการเอง ไม่ใช่ปล่อยให้บุคคลภายนอกทำแทน เมื่อวันที่ 2 กรกฎาคม (เวลาท้องถิ่น) เซคิวริไทซ์จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) พร้อมเริ่มซื้อขายหุ้นสามัญภายใต้สัญลักษณ์ 'SECZ' ในวันเดียวกัน

ในวันเดียวกันนั้น เซคิวริไทซ์เปิดให้นักลงทุนสหรัฐฯ ที่มีคุณสมบัติเข้าถึงหุ้นสามัญของบริษัทในรูปแบบโทเคนได้ โดย SECZ เวอร์ชันโทเคนรองรับบนเครือข่ายอวาแลนช์(AVAX) และโซลานา(SOL) บริษัทระบุว่านี่ไม่ใช่อนุพันธ์หรือสินทรัพย์สังเคราะห์แยกต่างหาก แต่เป็น 'การโทเคนไนซ์ที่นำโดยผู้ออกหลักทรัพย์เอง' ซึ่งเป็นตัวแทนของหุ้นสามัญตัวเดียวกันที่ซื้อขายอยู่บนตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก

อย่างไรก็ตาม แถลงการณ์ในวันจดทะเบียนไม่ได้ระบุขนาดการออกโทเคน SECZ ที่ชัดเจน ดังนั้นตัวเลขอื่นที่มีการพูดถึงจากภายนอกจึงยังไม่ถือเป็นข้อมูลทางการ

ประเด็นสำคัญอยู่ที่วิธีจัดการทะเบียนผู้ถือหุ้น ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ แบบดั้งเดิม ระบบมีชั้นตัวกลางหลายชั้น ทั้งศูนย์รับฝากและชำระราคา โบรกเกอร์ และผู้ดูแลทรัพย์สิน ทำให้บางครั้งบริษัทผู้ออกหุ้นไม่สามารถระบุตัวตนของนักลงทุนปลายทางได้โดยตรง

การใช้ข้อมูลบนเชนช่วยให้สามารถเชื่อมโยงความเป็นเจ้าของและการโอนหุ้นเข้ากับเครือข่ายบล็อกเชนได้ แต่ไม่ได้หมายความว่าบันทึกออนเชนจะเข้ามาแทนที่ทะเบียนผู้ถือหุ้นแบบเดิมโดยอัตโนมัติ สิ่งที่เป็นหัวใจสำคัญคือวิธีเชื่อมโยงกับระบบทะเบียนอย่างเป็นทางการต่างหาก

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ระบุในเอกสารอธิบายเรื่องหลักทรัพย์โทเคนไนซ์เมื่อวันที่ 28 มกราคม (เวลาท้องถิ่น) ว่า ผู้ออกหลักทรัพย์หรือตัวแทนสามารถรวมบันทึกออนเชนเข้ากับ 'แฟ้มทะเบียนผู้ถือหลักทรัพย์หลัก' ได้ ภายใต้โมเดลที่ผู้ออกหุ้นเป็นผู้นำ การโอนโทเคนจึงอาจนำไปสู่การโอนหุ้นในทะเบียนผู้ถือหุ้นอย่างเป็นทางการได้เช่นกัน

ในทางกลับกัน หุ้นโทเคนทุกตัวไม่ได้มีสิทธิเท่ากันเสมอไป SEC แยกกรณีที่บุคคลภายนอกซึ่งไม่เกี่ยวข้องกับผู้ออกหุ้นเป็นผู้โทเคนไนซ์หุ้นเอง โดยระบุว่าโทเคนลักษณะนี้อาจไม่ได้รับประกันความเป็นเจ้าของหรือสิทธิออกเสียงของหุ้นจริงแต่อย่างใด เช่นเดียวกับที่ TokenPost เคยรายงานถึงความแตกต่างด้านสิทธิทางกฎหมายของหุ้นโทเคนมาก่อนหน้านี้ หุ้นโทเคนบางตัวอาจติดตามราคาหุ้นของบริษัทเดียวกัน แต่ไม่ได้มีสิทธิความเป็นผู้ถือหุ้นจริงติดมาด้วย

ด้วยเหตุนี้ สถานะทางกฎหมายของโทเคนจึงขึ้นอยู่กับผู้ออกหุ้น ตัวแทนโอนหุ้น และวิธีเชื่อมโยงกับทะเบียนผู้ถือหุ้นอย่างเป็นทางการเป็นหลัก การเป็นหุ้นโทเคนเพียงอย่างเดียวจึงไม่ได้แปลว่าจะได้รับสิทธิเทียบเท่าหุ้นทั่วไปเสมอไป

เมื่อวันที่ 29 เมษายน (เวลาท้องถิ่น) เซคิวริไทซ์จับมือกับคอมพิวเตอร์แชร์(Computershare) เปิดเส้นทางการออก 'โทเคนที่ได้รับการสนับสนุนจากผู้ออกหุ้น' หรือ Issuer-Sponsored Tokens (ISTs) สำหรับบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ โดยบริษัทสามารถออกหุ้นโทเคนควบคู่ไปกับหุ้นเดิมได้ ขณะที่คอมพิวเตอร์แชร์รับหน้าที่เป็นตัวแทนโอนหุ้นและดูแลกิจกรรมของบริษัท

ผู้ถือหุ้นสามารถถือหุ้นในรูปแบบดิจิทัลผ่านกระเป๋าเงินดิจิทัล (wallet) พร้อมเชื่อมต่อกับบริษัทผู้ออกหุ้นได้โดยตรง ในโครงสร้างนี้ คอมพิวเตอร์แชร์ทำหน้าที่เชื่อมโยงการโอนโทเคนและกิจกรรมของบริษัท เช่น เงินปันผลและสิทธิออกเสียง เข้ากับโครงสร้างพื้นฐานหุ้นแบบเดิมที่มีอยู่

เซคิวริไทซ์เปิดเผยว่าสินทรัพย์ที่บริหารจัดการบนเชน (onchain AUM) ในไตรมาสที่ 2 อยู่ที่ 4,300 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 5.7663 ล้านล้านวอน) ขณะที่สินทรัพย์รวมของบริษัท ณ วันที่ 30 มิถุนายน ก็อยู่ที่ 4,300 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 5.7663 ล้านล้านวอน) เช่นกัน

ตัวเลขทั้งสองมีมูลค่าเท่ากันแต่สะท้อนคนละมิติ ตัวหนึ่งคือขนาดสินทรัพย์ที่บริหารบนเชน อีกตัวคือสินทรัพย์รวมทั้งหมดของบริษัท จึงไม่ควรนำมาเทียบกันแบบตรงไปตรงมา แต่ควรมองเป็นเกณฑ์คนละชุดที่บ่งบอกขนาดธุรกิจของเซคิวริไทซ์ในมุมที่ต่างกัน

คอมพิวเตอร์แชร์ระบุว่า ISTs ถูกออกแบบมาให้ทำงานภายใต้กรอบกำกับดูแลที่มีอยู่เดิมและระบบตรวจสอบของตัวแทนโอนหุ้น ขณะเดียวกัน ในชุมชนสาธารณะก็มีความเห็นว่าต้องติดตามต่อไปว่าหุ้นโทเคนจะเชื่อมโยงกับทะเบียนผู้ถือหุ้นจริงได้สอดคล้องกันมากน้อยแค่ไหน รวมถึงขอบเขตด้านสภาพคล่องและการกำกับดูแลจะถูกกำหนดอย่างไรในระยะต่อไป

หัวใจของโมเดลที่เซคิวริไทซ์นำเสนอ ไม่ได้จำกัดบล็อกเชนไว้แค่เป็นแพลตฟอร์มซื้อขายเท่านั้น แต่เชื่อมโยงไปถึงการขึ้นทะเบียนผู้ถือหุ้นและการดำเนินกิจกรรมของบริษัทด้วย ส่วนสิทธิที่แท้จริงและผลในทางปฏิบัติยังต้องติดตามต่อไปตามโครงสร้างการออกหุ้น การเชื่อมโยงกับทะเบียนผู้ถือหุ้นอย่างเป็นทางการ และวิธีดำเนินการของตัวแทนโอนหุ้นในแต่ละกรณี