ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
PAPY กองทุน DeFi ที่ใช้สินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) เป็นหลักประกันของบิตไวส์ (Bitwise) มียอดเงินฝากรวม (TVL) พุ่งขึ้นแตะ 13,267,000 ดอลลาร์ ภายในเวลาเพียงหนึ่งสัปดาห์หลังเปิดตัว แต่ตัวเลขที่แสดงบนหน้าเว็บทางการของกองทุนกลับต่ำกว่านั้น อยู่ที่ 10,912,000 ดอลลาร์
เมื่อวันที่ 10 (เวลาท้องถิ่น) ตามรายงานของ CryptoBriefing ระบุว่า TVL ของ PAPY แตะระดับ 13,267,000 ดอลลาร์แล้ว โดย PAPY เริ่มต้นเมื่อวันที่ 2 กันยายนด้วยเงินฝากราว 639,000 ดอลลาร์ ก่อนจะทะลุ 8 ล้านดอลลาร์ภายในเวลาไม่ถึง 24 ชั่วโมง
ขณะที่หน้าเว็บทางการของบิตไวส์แสดงยอดเงินฝากอยู่ที่ 10,912,000 ดอลลาร์ ณ วันที่ 9 กันยายน ความต่างของตัวเลขทั้งสองชุดเกิดจากช่วงเวลาการเก็บข้อมูลและช่องทางการดึงข้อมูลที่ไม่เหมือนกัน จึงไม่สามารถนำมาเทียบกันตรงๆ ได้
PAPY เป็นกองทุนแบบ ERC-4626 ที่ทำงานบนเครือข่ายอีเธอเรียม(ETH) โดยอาศัยโปรโตคอลมอร์โฟ (Morpho) เป็นฐาน ผู้ใช้ฝากเหรียญ AUSD ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์ผูกค่ากับดอลลาร์ของอะกอร่า (Agora) เข้ากองทุน จากนั้นกองทุนจะนำเงินไปปล่อยกู้โดยใช้สินทรัพย์ RWA ที่ผ่านการแปลงเป็นโทเคนแล้วเป็นหลักประกัน
TVL คือยอดรวมสินทรัพย์ที่ถูกฝากไว้ในกองทุนหรือโปรโตคอลหนึ่งๆ ส่วน RWA หมายถึงสินทรัพย์ในโลกจริง เช่น พันธบัตรหรือสินเชื่อ ที่ถูกแปลงให้อยู่ในรูปโทเคนบนบล็อกเชน และ PAPY คือผลิตภัณฑ์ที่นำแนวคิดนี้มาผูกกับโครงสร้างการปล่อยกู้แบบ DeFi
บิตไวส์ระบุว่าบริษัทเป็นผู้กำหนดสินทรัพย์ค้ำประกัน อัตราส่วนวงเงินกู้ต่อมูลค่าหลักประกัน (LTV) และโมเดลอัตราดอกเบี้ยของกองทุน แต่ไม่ได้เป็นผู้เก็บรักษาสินทรัพย์ที่ฝากไว้โดยตรง สินทรัพย์ทั้งหมดถูกบริหารผ่านกระเป๋าเงินของผู้ใช้และโครงสร้างสมาร์ตคอนแทรกต์บนเชนของมอร์โฟ
ข้อมูลจากหน้าเว็บทางการของบิตไวส์ ณ วันที่ 9 กันยายน ระบุสัดส่วนหลักประกันว่าประกอบด้วย PST ของฮูมา ไฟแนนซ์ (Huma Finance) สัดส่วน 45.78% PRIME ของฮาสตรา (Hastra) สัดส่วน 29.62% และ sUSDai อีก 24.60% ส่วนอัตราผลตอบแทนสุทธิแบบทันที (instant net yield) อยู่ที่ 4.37% และค่าเฉลี่ยผลตอบแทนสุทธิ 7 วันอยู่ที่ 3.80%
เป้าหมายผลตอบแทนของกองทุนอยู่ที่ 5-6% ต่อปี แต่บิตไวส์ระบุชัดว่าผลตอบแทนจริงจะผันแปรไปตามความต้องการกู้ยืมและอัตราการใช้งานโปรโตคอล และไม่มีการรับประกันใดๆ พร้อมทั้งเตือนไว้บนหน้าเว็บทางการว่าผลตอบแทนอาจลดลงเหลือ 0% ได้เช่นกัน
สินทรัพย์ค้ำประกันของ PAPY มีลักษณะต่างจากสินเชื่อคริปโตทั่วไปที่ใช้คริปโตค้ำประกันกันเอง โดย PST เชื่อมโยงกับธุรกิจการเงินเพื่อการชำระเงินข้ามพรมแดนระยะสั้น sUSDai เชื่อมกับสินเชื่อ GPU สำหรับโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ ส่วน PRIME ผูกกับโครงสร้างสินเชื่อที่มีบ้านเป็นหลักประกัน
อะกอร่าระบุว่า AUSD มีหลักประกันเป็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และสินทรัพย์สภาพคล่องอย่างข้อตกลงซื้อคืนข้ามคืนและย้อนกลับ (overnight และ reverse repo) ด้วยเหตุนี้ PAPY จึงมีความเสี่ยงซ้อนกันสองชั้น ทั้งจากโครงสร้างค้ำประกันของสเตเบิลคอยน์เองและจากสินทรัพย์สินเชื่อ RWA ที่นำมาค้ำประกัน
โจนาธาน แมน (Jonathan Man) ผู้จัดการพอร์ตของบิตไวส์ กล่าวว่า 'ตะกร้าหลักประกันที่หลากหลายสามารถมอบประสบการณ์การปล่อยกู้ที่ปรับตามความเสี่ยงได้ดีกว่า' ความเห็นนี้สะท้อนแนวคิดที่บิตไวส์ต้องการกระจายความเสี่ยงด้วยสินทรัพย์ RWA หลายประเภทแทนที่จะพึ่งพาสินทรัพย์เดียว ขณะที่พอล ฟรองโบต์ (Paul Frambot) ซีอีโอของมอร์โฟ อธิบายว่าบิตไวส์นำสินทรัพย์ RWA หลายชนิดมารวมเป็นกลยุทธ์เดียวที่กระจายความเสี่ยง
บิตไวส์นำเสนอ PAPY ในฐานะโครงสร้างที่ใช้หลักประกันสินทรัพย์ในโลกจริงหลายประเภท แทนที่จะพึ่งพาคริปโตสกุลเดียวเป็นหลักประกันเหมือนกองทุนทั่วไป ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานกรณีที่โครงสร้างสินเชื่อค้ำประกันด้วย GPU ถูกนำเข้ามาเป็นส่วนหนึ่งของสินทรัพย์ในกองทุนของบิตไวส์ มาแล้ว
บิตไวส์ระบุปัจจัยเสี่ยงไว้อย่างชัดเจน ทั้งหนี้เสียจากมูลค่าหลักประกันที่ลดลง ข้อผิดพลาดของสมาร์ตคอนแทรกต์ ความล้มเหลวของออราเคิล ปัญหาสภาพคล่อง และความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงเฉพาะของ RWA ทั้งด้านเครดิต กฎหมาย การประเมินมูลค่า และการไถ่ถอน หากพูลสินเชื่อมีอัตราการใช้งานสูง การถอนเงินอาจล่าช้าหรือถูกจำกัดชั่วคราวได้
โดยสรุป PAPY คือกองทุน DeFi บนมอร์โฟที่เชื่อมเงินฝาก AUSD เข้ากับสินเชื่อที่มีสินทรัพย์ในโลกจริงซึ่งแปลงเป็นโทเคนเป็นหลักประกัน เมื่อดูตัวเลข TVL ที่เปิดเผยออกมา ผู้อ่านควรตรวจสอบทั้งชื่อของตัวชี้วัด หน่วยงานที่จัดเก็บข้อมูล วันที่อ้างอิง รวมถึงแยกให้ออกระหว่างที่อยู่กองทุนกับช่องทางที่ใช้ตรวจสอบข้อมูล
ความคิดเห็น 0