ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ผู้ถือกระเป๋าบิตคอยน์(BTC) มักเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันภายใน 15 นาทีหลังมีการแจ้งเตือนธุรกรรมของ 'วาฬ' แต่ปฏิกิริยาที่คล้ายกันในอีเธอเรียม(ETH) กลับพบได้ค่อนข้างจำกัด
ทีมวิจัยของธนาคารกลางสหรัฐสาขาฟิลาเดลเฟีย (Federal Reserve Bank of Philadelphia) เผยแพร่รายงานวิจัย (working paper) เมื่อเดือนกันยายน 2026 โดยเปรียบเทียบธุรกรรมบนเชนของบิตคอยน์ อีเธอเรียม และแรปด์บิตคอยน์(WBTC) กับการแจ้งเตือนสาธารณะจากบริการ ‘Whale Alert’ บทสรุปงานวิจัยของเฟดฟิลาเดลเฟีย ระบุว่าการแจ้งเตือนวาฬส่งผลอย่างมากต่อโครงสร้างผู้เข้าร่วมและความผันผวนระยะสั้นของบิตคอยน์ ในขณะที่ผลกระทบต่ออีเธอเรียมค่อนข้างจำกัด
ข้อมูลธุรกรรมที่ใช้ในการวิจัยครอบคลุมถึงเดือนธันวาคม 2025 ส่วนรายงานฉบับนี้จัดทำเสร็จเมื่อวันที่ 28 สิงหาคม รายงานวิจัยฉบับเต็ม เปรียบเทียบอัตราการมีส่วนร่วมของกระเป๋าเงินในช่วง 15 นาทีก่อนการแจ้งเตือนวาฬ กับช่วงเวลาหลังจากนั้น
ทีมวิจัยจัดกระเป๋าเงินที่เคยทำธุรกรรมเกิน 50 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1,750 ล้านบาท) แม้เพียงครั้งเดียวให้เป็น 'วาฬ' ส่วนกระเป๋าเงินขนาดใหญ่ที่ระบุได้ว่าเป็นของกระดานเทรดหรือสมาร์ทคอนแทรกต์ถูกคัดออกจากการวิเคราะห์
กรณีที่มีธุรกรรมวาฬอื่นเกิดขึ้นในช่วง 120 นาทีก่อนหรือหลังก็ถูกตัดออกเช่นกัน ผลลัพธ์ทำให้กลุ่มตัวอย่างที่ใช้วิเคราะห์เหลือ 6,645 รายการสำหรับบิตคอยน์ และ 5,075 รายการสำหรับอีเธอเรียม
สำหรับบิตคอยน์ ภายใน 15 นาทีหลังการแจ้งเตือนการซื้อของวาฬ อัตราการเข้าซื้อของกระเป๋าเงิน 'ไม่ใช่วาฬ' ขนาดเล็ก กลาง และใหญ่ เพิ่มขึ้น 14.81 จุดเปอร์เซ็นต์ 23.72 จุดเปอร์เซ็นต์ และ 3.50 จุดเปอร์เซ็นต์ ตามลำดับ
หลังการแจ้งเตือนการขายของวาฬ อัตราการขายของกระเป๋าเงินขนาดเล็ก กลาง และใหญ่ เพิ่มขึ้น 12.95 จุดเปอร์เซ็นต์ 29.52 จุดเปอร์เซ็นต์ และ 2.95 จุดเปอร์เซ็นต์ ตามลำดับ โดยกลุ่มกระเป๋าเงินขนาดกลางแสดงการเคลื่อนไหวตามทิศทางของวาฬมากที่สุด
ทีมวิจัยตีความปรากฏการณ์นี้ว่าเป็นรูปแบบ 'ผู้นำ-ผู้ตาม' (leader-follower) ซึ่งหมายความว่ากระเป๋าเงินที่ไม่ใช่วาฬไม่ได้เพียงสังเกตธุรกรรมของวาฬ แต่ยังเข้าร่วมทำธุรกรรมในทิศทางเดียวกันภายในเวลาสั้น ๆ ด้วย
อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวตามกันนี้ไม่ได้คงอยู่นาน ปฏิกิริยาของกระเป๋าเงินบิตคอยน์รุนแรงที่สุดทันทีหลังการแจ้งเตือน ก่อนจะค่อยๆ ลดลงและกลับสู่ระดับปกติภายในหนึ่งชั่วโมง
ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง (realized volatility) ของบิตคอยน์ก็เพิ่มขึ้นในระยะสั้นหลังการแจ้งเตือนวาฬเช่นกัน ทีมวิจัยอธิบายว่าปรากฏการณ์นี้เป็นเพียงชั่วคราวและจะหายไปภายในหนึ่งวัน โดยระบุว่าการแจ้งเตือนที่เกี่ยวข้องกับ WBTC ส่งผลต่อความผันผวนของบิตคอยน์มากที่สุด
ในทางกลับกัน การเปลี่ยนแปลงของโครงสร้างกระเป๋าเงินและทิศทางการซื้อขายในอีเธอเรียมหลังการแจ้งเตือนวาฬนั้นค่อนข้างจำกัดโดยรวม ปฏิกิริยาทันทีกระจุกตัวอยู่ที่กลุ่มกระเป๋าเงินไม่ใช่วาฬขนาดใหญ่ที่สุดในสถานการณ์ขายออก โดยมีค่าสัมประสิทธิ์อยู่ที่ 0.76
สำหรับ WBTC ปฏิกิริยาส่วนใหญ่ก็ไม่มีนัยสำคัญทางสถิติเช่นกัน ทีมวิจัยแสดงความคิดเห็นว่าอาจเป็นเพราะกิจกรรมบนเชนของอีเธอเรียมมีทั้งธุรกรรมของสถาบัน กระดานเทรด สมาร์ทคอนแทรกต์ และกิจกรรมบน Layer 2 ปนกันอยู่
ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงของอีเธอเรียมกลับมีทิศทางตรงข้ามกับบิตคอยน์ หลังการแจ้งเตือนวาฬ ความผันผวนของอีเธอเรียมในช่วง 15 นาทีลดลงประมาณ -0.21 ถึง -0.23 ส่วนในช่วง 24 ชั่วโมงลดลงประมาณ -0.61 ถึง -0.67
ทีมวิจัยย้ำว่าผลลัพธ์นี้ไม่ได้หมายความว่าการแจ้งเตือนเป็นสาเหตุโดยตรงที่ทำให้ความผันผวนลดลง แต่เป็นไปได้ว่าธุรกรรมโอนอีเธอเรียมขนาดใหญ่มักเกิดขึ้นในช่วงที่ความผันผวนกำลังลดลงอยู่แล้ว ทำให้ทั้งสองเพียงเกิดขึ้นในช่วงเวลาเดียวกันเท่านั้น
ความแตกต่างระหว่างบิตคอยน์และอีเธอเรียมนี้ยังคงปรากฏทั้งก่อนและหลังวันที่ 15 กันยายน 2022 ซึ่งเป็นวันที่อีเธอเรียมเปลี่ยนกลไกจาก proof-of-work ไปเป็น proof-of-stake ทีมวิจัยระบุว่าลักษณะของสินทรัพย์และโครงสร้างการใช้งานเครือข่ายอาจส่งผลต่อปฏิกิริยาของกระเป๋าเงินที่ไม่ใช่วาฬมากกว่ากลไกฉันทามติเสียอีก
งานวิจัยนี้เป็นการศึกษาเชิงเหตุการณ์ (event study) ที่วิเคราะห์ความสัมพันธ์เชิงเวลาระหว่างการแจ้งเตือนวาฬกับกิจกรรมการซื้อขาย ยังไม่ได้พิสูจน์ความสัมพันธ์เชิงเหตุและผลว่าการแจ้งเตือนเป็นตัวกระตุ้นธุรกรรมทั้งหมดโดยตรง
การดูจากที่อยู่กระเป๋าเงินเพียงอย่างเดียวไม่สามารถระบุตัวเจ้าของที่แท้จริงได้ และยังมีความเป็นไปได้ที่บุคคลเดียวจะใช้ที่อยู่หลายแห่ง ธนาคารกลางสหรัฐสาขาฟิลาเดลเฟียระบุชัดเจนว่ารายงานวิจัยฉบับนี้เป็นงานวิจัยเบื้องต้นเพื่อการอภิปราย และไม่ได้สะท้อนมุมมองอย่างเป็นทางการของธนาคารกลางสหรัฐสาขาฟิลาเดลเฟียหรือระบบธนาคารกลางสหรัฐ
ความคิดเห็น 0