ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี พุ่งขึ้นแตะระดับ 5.3% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบราว 20 ปี ท่ามกลางสถานการณ์นี้ โกลด์แมนแซคส์ (Goldman Sachs) ระบุว่าดัชนี S&P500 ยังมีความเป็นไปได้ที่จะปรับตัวขึ้นต่อ โดยโกลด์แมนแซคส์ตั้งเป้าหมายดัชนี S&P500 ไว้ที่ 8,000 จุดภายในสิ้นปี 2026 และเป้าหมายในกรอบ 12 เดือนที่ 8,300 จุด
โกลด์แมนแซคส์ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 11 (เวลาท้องถิ่น) ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีปรับขึ้นมาอยู่ที่ 5.3% พร้อมอธิบายว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีก็ขยับเข้าใกล้ระดับ 5% เช่นกัน ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023
อัตราดอกเบี้ยระยะยาวเป็นตัวชี้วัดที่ส่งผลต่อต้นทุนการระดมทุนของบริษัทและมูลค่ากระแสเงินสดในอนาคตของหุ้น เมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้น อัตราคิดลดที่ใช้แปลงกระแสเงินสดในอนาคตให้เป็นมูลค่าปัจจุบันก็จะสูงขึ้นตามไปด้วย ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันต่อมูลค่าหุ้น ก่อนหน้านี้เคยมีกรณีที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวปรับตัวขึ้นจนทำให้แนวโน้มขาขึ้นรายสัปดาห์ของ S&P500 หยุดชะงักมาแล้ว
อย่างไรก็ตาม แรงกดดันด้านมูลค่าของ S&P500 ลดลงเมื่อเทียบกับช่วงต้นปี โดยอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า (Forward PER) ลดลงจาก 22 เท่าในช่วงต้นปี มาอยู่ที่ 19 เท่า ขณะที่ดัชนียังคงอยู่ในกรอบไม่เกิน 2% จากระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์
โกลด์แมนแซคส์คาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 จุดพื้นฐาน (bp) ในสัปดาห์หน้า ขณะที่ตลาดสัญญาล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยได้สะท้อนความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากกว่าสามครั้ง ครั้งละ 25bp จนถึงกลางปี 2027
โกลด์แมนแซคส์วิเคราะห์ว่า เนื่องจากตลาดได้สะท้อนความคาดหวังต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะถัดไปไว้ล่วงหน้าแล้ว เกณฑ์ที่นโยบายจะต้อง “แข็งกร้าว” กว่าที่คาดการณ์ไว้จึงสูงขึ้นตามไปด้วย นั่นหมายความว่าปัจจัยที่จะส่งผลต่อตลาดหุ้นไม่ใช่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเอง แต่เป็นระดับความคลาดเคลื่อนระหว่างแนวทางนโยบายจริงกับความคาดหวังของตลาด
ในช่วงวัฏจักรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ผ่านมา ผลตอบแทนหุ้นในระยะสั้นและระยะกลางมักสวนทางกัน โกลด์แมนแซคส์ระบุว่าในเจ็ดวัฏจักรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยล่าสุด ผลตอบแทนเฉลี่ยของ S&P500 ในช่วง 3 เดือนหลังการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกอยู่ที่ติดลบ 2% แต่เมื่อวัดในกรอบ 12 เดือน ผลตอบแทนเฉลี่ยกลับอยู่ที่บวก 9%
หากไม่นับปี 2022 ผลตอบแทนในกรอบ 12 เดือนของทุกวัฏจักรล้วนเป็นบวก สถิตินี้สะท้อนว่าการปรับฐานหลังการขึ้นดอกเบี้ยจะนำไปสู่แนวโน้มระยะยาวหรือไม่นั้นแตกต่างกันไปในแต่ละวัฏจักร
การปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวยังคงถูกระบุว่าเป็นปัจจัยเสี่ยงสำคัญ โกลด์แมนแซคส์วิเคราะห์ว่ามูลค่าปัจจุบันของ S&P500 ราว 75% มาจากกระแสเงินสดที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในอีก 10 ปีข้างหน้า
ขณะเดียวกัน โครงสร้างทางการเงินของบริษัทถูกประเมินว่าค่อนข้างมั่นคง โดยอัตราส่วนความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ย (Interest Coverage Ratio) ของบริษัทในดัชนี S&P500 อยู่ในกลุ่ม 1% สูงสุดในรอบ 20 ปีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นตัวชี้วัดว่ากำไรจากการดำเนินงานสามารถรองรับภาระดอกเบี้ยได้มากเพียงใด
โกลด์แมนแซคส์คาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) ของบริษัทในดัชนี S&P500 ไว้ที่ 340 ดอลลาร์ในปี 2026 และ 385 ดอลลาร์ในปี 2027 โดยประเมินว่าการเติบโตของกำไรอาจช่วยลดแรงกดดันด้านมูลค่าที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่ปรับตัวสูงขึ้นได้บางส่วน
โกลด์แมนแซคส์ระบุในเนื้อหาทางการว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจไม่ได้ขัดขวางการปรับตัวขึ้นของตลาดหุ้นสหรัฐฯ เสมอไป โดยอ้างอิงจากการเติบโตของผลประกอบการบริษัทและระดับมูลค่าที่ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยในรอบ 10 ปี
ส่วนปลายของเส้นอัตราผลตอบแทนระยะยาวยังคงถูกระบุว่าเป็นปัจจัยเสี่ยงสำคัญ โดยอธิบายว่าการขาดดุลการคลังและการออกหุ้นกู้บริษัทที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) อาจเพิ่มปริมาณอุปทานพันธบัตร ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันต่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาว
แนวโน้มที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปีพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 19 ปี จนทำให้บิตคอยน์ปรับตัวลดลงเป็นอีกตัวอย่างที่สะท้อนว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาวสามารถส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์เสี่ยงโดยรวมได้ อย่างไรก็ตาม รายงานฉบับนี้ของโกลด์แมนแซคส์เน้นไปที่ผลกำไรและมูลค่าของหุ้นสหรัฐฯ มากกว่าตลาดคริปโต
มุมมองของโกลด์แมนแซคส์ครั้งนี้นำเสนอทั้งเป้าหมายดัชนี S&P500 และประมาณการกำไรของบริษัทไปพร้อมกัน โดยทิศทางอัตราดอกเบี้ยระยะยาวและแนวทางการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงเป็นเงื่อนไขสำคัญที่จะชี้ว่าเป้าหมายดังกล่าวจะเป็นจริงได้หรือไม่
ความคิดเห็น 0