อามุนดีเลือกพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 5 ปี รับมือแรงกดดันดอกเบี้ยระยะยาว

อามุนดี (Amundi) บริษัทจัดการสินทรัพย์รายใหญ่ของฝรั่งเศส ระบุว่าให้น้ำหนักกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 5 ปีเป็นพิเศษ เพื่อรับมือแรงกดดันที่อาจผลักอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวให้สูงขึ้น และเส้นอัตราผลตอบแทนที่มีแนวโน้มชันขึ้น

อามุนดีระบุในรายงานแนวโน้มการลงทุนประจำเดือนกันยายนที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 9 กันยายน (เวลาท้องถิ่น) ว่าบริษัทคงระดับดูเรชันของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ไว้ใกล้เคียง 'ระดับกลาง' พร้อมจับตาแนวโน้มที่เส้นอัตราผลตอบแทนจะชันขึ้น

ดูเรชัน (duration) เป็นตัวชี้วัดความอ่อนไหวของราคาพันธบัตรต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย โดยทั่วไปยิ่งดูเรชันยาว ราคาพันธบัตรก็ยิ่งผันผวนตามการเปลี่ยนแปลงของดอกเบี้ยมากขึ้น

ในรายงานฉบับนี้ อามุนดีระบุว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 5 ปีเป็นกลุ่มที่บริษัทให้น้ำหนักมากกว่ากลุ่มอื่น พร้อมประเมินว่าความต้องการระดมทุนของภาครัฐและความไม่แน่นอนด้านเงินเฟ้ออาจเป็นแรงกดดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวปรับตัวสูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม อามุนดีไม่ได้เสนอจุดยืนที่ชัดเจนไปทิศทางใดทิศทางหนึ่งสำหรับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยรวม โดยระบุว่าต้องพิจารณาทั้งภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว เงินเฟ้อ ความต้องการระดมทุนภาครัฐ และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ไปพร้อมกัน

ข้อมูลรายวันของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระบุว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีปรับขึ้นจาก 4.06% ในวันที่ 9 กันยายน เป็น 4.11% ในวันที่ 10 กันยายน และ 4.15% ในวันที่ 11 กันยายน ทั้งนี้ ตัวเลขดังกล่าวอ้างอิงข้อมูลการซื้อขายตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ ไม่ได้สะท้อนจังหวะการซื้อขายจริงหรืออัตราผลตอบแทนเฉลี่ยที่อามุนดีเข้าซื้อแต่อย่างใด

เส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) คือเส้นที่เชื่อมโยงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรในแต่ละช่วงอายุเข้าด้วยกัน หากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างพันธบัตรระยะสั้นกับระยะยาวขยายกว้างขึ้น จะถือว่าเส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้น

โดยทั่วไปพันธบัตรระยะสั้นจะมีความผันผวนของราคาต่ำกว่าพันธบัตรระยะยาวเมื่อดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลง หากเศรษฐกิจชะลอตัวจนตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะลดดอกเบี้ย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นอาจลดลงและราคาพันธบัตรอาจปรับขึ้น

ในทางกลับกัน หากราคาพลังงานปรับขึ้นจนกระตุ้นเงินเฟ้อ จังหวะการลดดอกเบี้ยอาจเลื่อนออกไป ซึ่งจะกลายเป็นแรงกดดันต่อพันธบัตรระยะสั้นได้เช่นกัน

ในรายงานแนวโน้มการลงทุนเดือนเมษายนที่ผ่านมา อามุนดีเคยประเมินว่าราคาพลังงานที่ปรับขึ้นอาจกดดันทั้งเงินเฟ้อ การบริโภค และการเติบโตทางเศรษฐกิจ โดยขณะนั้นบริษัทได้ผ่อนคลายความกังวลต่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและระยะยาวของสหรัฐฯ ลงบ้าง พร้อมระบุว่าจะจับตาหาโอกาสลงทุนหากความผันผวนของตลาดยังคงดำเนินต่อไป

สำหรับรายงานเดือนกันยายน อามุนดีไม่ได้มองเพียงภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวเป็นเหตุผลหลักในการเข้าซื้อพันธบัตร แต่พิจารณาทั้งเงินเฟ้อ ความต้องการระดมทุนภาครัฐ และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ร่วมด้วย การให้น้ำหนักกับพันธบัตรอายุ 5 ปีและการจับตาเส้นอัตราผลตอบแทน จึงถือเป็นแนวทางรับมือแรงกดดันที่อาจดันอัตราผลตอบแทนช่วงอายุยาวให้สูงขึ้น

ทั้งนี้ สินทรัพย์ภายใต้การบริหารของอามุนดีอยู่ที่ 2.581 ล้านล้านยูโร ณ สิ้นเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา โดยบริษัทระบุว่าในช่วงครึ่งปีแรกมีเงินไหลเข้าสุทธิราว 5.6 หมื่นล้านยูโร และในส่วนการบริหารเชิงรุก (active management) กลยุทธ์ตราสารหนี้มีเงินไหลเข้าสุทธิราว 9 พันล้านยูโร

ในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นยังถูกนำไปใช้เป็นสินทรัพย์อ้างอิงสำหรับผลิตภัณฑ์โทเคไนซ์ด้วยเช่นกัน ผลิตภัณฑ์ระยะสั้นของสปิโก (Spiko) ที่เชื่อมโยงกับอามุนดีบนเครือข่ายเบส (Base) ก็เป็นหนึ่งในตัวอย่างดังกล่าว

อย่างไรก็ตาม รายงานฉบับนี้ของอามุนดีกล่าวถึงโครงสร้างอัตราดอกเบี้ยและอายุคงเหลือของตลาดตราสารหนี้แบบดั้งเดิม ไม่ได้ครอบคลุมถึงสินทรัพย์โทเคไนซ์แต่อย่างใด และอามุนดียังไม่ได้เปิดเผยปริมาณหรือจังหวะเวลาที่แท้จริงในการเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี