สินทรัพย์โทเคนแตะ 35,000 ล้านดอลลาร์ ขยายจากพันธบัตรสู่หุ้นและสินเชื่อ

มูลค่าสินทรัพย์ดั้งเดิมที่ถูกทำเป็นโทเคนบนบล็อกเชน ซึ่งไม่รวมสเตเบิลคอยน์ ทะลุ 35,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 48 ล้านล้านวอน) แล้ว ตลาดเติบโตโดยมีพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเป็นแกนหลัก ก่อนขยายไปสู่หุ้นโทเคนและสินเชื่อภาคเอกชน

แอนดรีสเซน ฮอโรวิตซ์ คริปโตเปิดเผยโดยอ้างอิงข้อมูลจาก rwa.xyz ว่ามูลค่าสินทรัพย์โทเคนที่ไม่รวมสเตเบิลคอยน์ทะลุ 35,000 ล้านดอลลาร์แล้ว ตลาดมีขนาดเพิ่มขึ้นราว 3 เท่าจากประมาณ 12,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 16.4 ล้านล้านวอน) ในเดือนกรกฎาคม 2025 ซึ่งเป็นช่วงที่มีการออกกฎหมาย GENIUS Act และเพิ่มขึ้นมากกว่า 10 เท่าเมื่อเทียบกับช่วงกลางปี 2024 ที่ยังต่ำกว่า 3,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 4.1 ล้านล้านวอน)

เมื่อแบ่งตามประเภทสินทรัพย์ ผลิตภัณฑ์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมีสัดส่วนสูงที่สุด ขณะที่สินทรัพย์โทเคนประเภทสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งมีทองคำเป็นหลัก มีมูลค่าประมาณ 5,000-6,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 6.9-8.2 ล้านล้านวอน) ตามด้วยสินเชื่อภาคเอกชน

ตัวเลขล่าสุดแตกต่างกันตามหน่วยงานที่รวบรวมข้อมูล CoinDesk Research ระบุว่า มูลค่าตลาดสินทรัพย์จริงที่ถูกทำเป็นโทเคนบนบล็อกเชน ณ สิ้นเดือนสิงหาคม 2026 อยู่ที่ 34,700 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 47.5 ล้านล้านวอน) และมูลค่าหุ้นโทเคนทำสถิติสูงสุดที่ 4,450 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 6.1 ล้านล้านวอน)

Centora Research ระบุมูลค่าสินทรัพย์จริงที่ถูกทำเป็นโทเคนโดยไม่รวมสเตเบิลคอยน์ไว้ที่ 39,150 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 53.6 ล้านล้านวอน) ณ วันที่ 8 กันยายน พร้อมระบุว่ามีกระเป๋าที่ถือครองสินทรัพย์ดังกล่าว 3.58 ล้านใบ อย่างไรก็ตาม ตัวเลขทั้งสองชุดมีวันอ้างอิงและขอบเขตการรวบรวมต่างกัน จึงไม่สามารถนำมาเปรียบเทียบโดยตรงได้

สิ่งที่ข้อมูลทั้งสองชุดยืนยันตรงกันคือองค์ประกอบของตลาดกำลังเปลี่ยนแปลง ศูนย์กลางของผลิตภัณฑ์โทเคนไม่ได้จำกัดอยู่ที่พันธบัตรรัฐบาล แต่กำลังขยายไปสู่หุ้นและผลิตภัณฑ์สินเชื่อ

สินทรัพย์โทเคนคือผลิตภัณฑ์ที่แสดงสิทธิหรือสิทธิเรียกร้องต่อสินทรัพย์ดั้งเดิม เช่น พันธบัตรรัฐบาล ทองคำ สินเชื่อภาคเอกชน และหุ้น ในรูปแบบโทเคนบนบล็อกเชน โครงสร้างของผลิตภัณฑ์อาจแสดงความเป็นเจ้าของสินทรัพย์อ้างอิงโดยตรง หรือแสดงสิทธิเรียกร้องต่อผู้ออกสินทรัพย์รายใดรายหนึ่ง

แรงขับเคลื่อนการเติบโตมาจากความต้องการของสถาบันต่อพันธบัตรรัฐบาลในรูปแบบโทเคน ผลิตภัณฑ์ประเภทนี้ถูกมองว่ามีข้อได้เปรียบจากการเชื่อมโยงสินทรัพย์และการชำระเงินบนบล็อกเชน รวมถึงช่วยลดขั้นตอนการชำระบัญชีและการกระทบยอดของระบบการเงินแบบดั้งเดิม

ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) อธิบายว่า การทำสินทรัพย์เป็นโทเคนสามารถลดรอบเวลาการชำระเงินและทำให้กระบวนการกระทบยอดง่ายขึ้น อย่างไรก็ตาม BIS ระบุว่าการทำโทเคนไม่ได้ขจัดความเสี่ยงด้านเครดิตและสภาพคล่อง และอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงทางกฎหมายและการดำเนินงานรูปแบบใหม่ระหว่างการเปลี่ยนผ่านระบบ

สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบของสหรัฐยังเป็นปัจจัยเบื้องหลังตลาดนี้ ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ลงนามในกฎหมาย GENIUS Act เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม 2025 กฎหมายดังกล่าววางกรอบกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางสำหรับผู้ออกสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงิน แต่ไม่ได้เป็นกฎหมายที่กำกับสินทรัพย์โทเคนโดยตรง

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ระบุในเดือนมกราคม 2026 ว่า หลักทรัพย์โทเคนอาจไม่ได้รับรองสิทธิแบบเดียวกับสินทรัพย์อ้างอิง ผลิตภัณฑ์ที่ออกโดยบุคคลที่สามอาจมีความเสี่ยงจากคู่สัญญาและการล้มละลายแยกจากผู้ออกสินทรัพย์อ้างอิง

คณะกรรมการเสถียรภาพทางการเงิน (FSB) ชี้ว่า หากตลาดโทเคนเติบโตขึ้น ความไม่สอดคล้องด้านสภาพคล่องและอายุสินทรัพย์ เลเวอเรจ และจุดอ่อนด้านการดำเนินงาน อาจกลายเป็นความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงินได้ ขนาดตลาดที่เพิ่มขึ้นจึงไม่ได้หมายความว่าผลิตภัณฑ์จะมีความปลอดภัยและสภาพคล่องเพียงพอ

ในตลาดในประเทศก็เริ่มเกิดการแข่งขันด้านบัญชีสำหรับหุ้นโทเคนแล้ว ตามที่ TokenPost รายงานก่อนหน้านี้ นักลงทุนในประเทศควรตรวจสอบสิทธิทางกฎหมาย โครงสร้างการไถ่ถอน ผู้ออกผลิตภัณฑ์ และสภาพคล่องที่เกิดขึ้นจริงของโทเคนแต่ละรายการแยกจากกัน

การใช้งานตลาดพันธบัตรรัฐบาลโทเคนอาจแตกต่างกันตามการยอมรับเป็นหลักประกันและเงื่อนไขการไถ่ถอน ก่อนหน้านี้ TokenPost รายงานถึงแนวโน้มพันธบัตรรัฐบาลโทนที่กำลังถูกนำไปใช้เป็นหลักประกัน

ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงสำคัญที่ยืนยันได้ในขณะนี้ไม่ใช่เพียงมูลค่าสินทรัพย์บนบล็อกเชนที่เพิ่มขึ้น แต่ยังรวมถึงการขยายตัวของประเภทผลิตภัณฑ์ด้วย ขณะที่ขอบเขตกำลังขยายจากพันธบัตรรัฐบาลไปสู่หุ้นและสินเชื่อ การแยกแยะสิทธิทางกฎหมายและโครงสร้างความเสี่ยงของแต่ละผลิตภัณฑ์ยังคงเป็นประเด็นที่ต้องติดตาม