บิตคอยน์เพิ่มขึ้น 24.6% ใน 5 วันซื้อขายเดือนสิงหาคม—89% ของเงินชำระบัญชีมาจากสถานะชอร์ต

บิตคอยน์(BTC) เพิ่มขึ้น 24.6% ในช่วง 5 วันซื้อขายของเดือนสิงหาคม แต่สัญญาคงค้างในตลาดอนุพันธ์คริปโตลดลง 12.6% ในช่วงเดียวกัน แรงขับเคลื่อนหลักจึงใกล้เคียงกับการชำระบัญชีสถานะชอร์ตเดิม มากกว่าการเพิ่มสถานะลองใหม่

Glassnode และ Bybit เปิดเผยการวิเคราะห์ดังกล่าวในรายงานร่วมที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 17 กันยายน โดยอ้างอิงตลาดอนุพันธ์สินทรัพย์ดิจิทัลจนถึงราคาปิดชำระบัญชีวันที่ 23 สิงหาคม และไม่รวม CME รายงานระบุว่าเลเวอเรจไม่ได้เพิ่มขึ้นระหว่างที่ราคาปรับตัวสูงขึ้น แต่กลับลดลง

สัญญาคงค้างที่รวบรวมได้มีขนาดประมาณ 64,000 BTC ขณะที่ Decrypt รายงานว่า 89% ของเงินที่เกิดจากการชำระบัญชีมาจากสถานะชอร์ต

เมื่อสถานะชอร์ตถูกบังคับชำระบัญชี ระบบชำระบัญชีของตลาดซื้อขายจะส่งคำสั่งซื้อแบบราคาตลาดเพื่อปิดสถานะดังกล่าว หากราคาปรับตัวสูงขึ้น สถานะชอร์ตเพิ่มเติมจะถูกชำระบัญชีและก่อให้เกิดคำสั่งซื้อเป็นลูกโซ่

การปรับขึ้นครั้งนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการลดลงของสัญญาคงค้าง จึงถูกวิเคราะห์ว่าเป็นการประเมินราคาใหม่จากการปิดสถานะเดิม มากกว่าการไหลเข้าของเลเวอเรจใหม่ รายงานอธิบายการเคลื่อนไหวดังกล่าวว่าเป็นการประเมินราคาใหม่ ไม่ใช่การขยายเลเวอเรจ

ตลาดออปชันก็แสดงสัญญาณเปลี่ยนทิศทางเช่นกัน ช่วงที่ความผันผวนโดยนัยของพุตออปชัน ซึ่งใช้รับมือความเสี่ยงขาลง สูงกว่าคอลออปชันกินเวลานาน 361 วัน แต่โครงสร้างดังกล่าวกลับด้านภายในวันเดียวในวันที่ราคาเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในเดือนสิงหาคม

เมื่อความผันผวนโดยนัยของคอลออปชันกลับมาอยู่เหนือกว่า ราคาความเสี่ยงในตลาดจึงถูกปรับใหม่ในระยะสั้น ดัชนีความผันผวนโดยนัย DVOL ของ Bybit มีกรอบการเคลื่อนไหว 8 จุดในวันดังกล่าว หรือประมาณ 4 เท่าของช่วงการเคลื่อนไหวรายวันตามปกติ

อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวตามอายุสัญญาออปชันยังห่างไกลจากการเปลี่ยนแนวโน้มระยะยาว ความผันผวนโดยนัยของออปชันอายุ 1 สัปดาห์เพิ่มขึ้น 80% ในช่วงที่ราคาปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่ความผันผวนของสัญญาอายุ 3 เดือนและ 6 เดือนแทบไม่เปลี่ยนแปลง

การที่ออปชันระยะใกล้ตอบสนองอย่างมาก ขณะที่ออปชันระยะไกลยังทรงตัว สะท้อนว่าตลาดมองการเคลื่อนไหวครั้งนี้เป็นแรงกระแทกด้านสภาพคล่องระยะสั้น รายงานจึงอธิบายการเพิ่มขึ้น 24.6% ว่าใกล้เคียงกับเหตุการณ์ชำระบัญชีระยะสั้น มากกว่าการเปลี่ยนเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นระยะกลางถึงยาว

Glassnode และ Bybit ระบุว่าสัดส่วนออปชันในตลาดอนุพันธ์สินทรัพย์ดิจิทัลเพิ่มขึ้น ตามบทสรุปของรายงาน ออปชันขยายสัดส่วนจนเกือบครึ่งหนึ่งของสัญญาคงค้างตามมูลค่าที่ระบุในตลาดซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล ขณะที่สัญญาฟิวเจอร์สแบบมีอายุลดสัดส่วนลง

สัญญาคงค้างหมายถึงขนาดของสัญญาฟิวเจอร์สและออปชันที่ยังไม่ได้ปิดสถานะ หากราคาปรับตัวสูงขึ้นพร้อมกับสัญญาคงค้างลดลง อาจต้องพิจารณาว่าการปิดสถานะเดิมหรือการชำระบัญชีแบบบังคับมีผลต่อราคามากกว่าการเพิ่มขึ้นของสถานะเลเวอเรจใหม่

ในกรณีนี้ การซื้อบังคับเพื่อปิดสถานะชอร์ตทำหน้าที่เป็นสภาพคล่องที่ดันราคาทั้งในตลาดสปอตและตลาดอนุพันธ์ให้สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ขนาดการชำระบัญชีเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะสรุปว่าราคาจะปรับตัวสูงขึ้นต่อไป

ขอบเขตการรวบรวมข้อมูลก็มีผลต่อการตีความเช่นกัน ตัวเลขครั้งนี้อ้างอิงตลาดอนุพันธ์สินทรัพย์ดิจิทัลที่ Glassnode ติดตาม ไม่ใช่ตลาดซื้อขายบิตคอยน์ทั้งหมด และการไม่รวม CME อาจทำให้ข้อมูลแตกต่างจากภาพรวมเลเวอเรจที่รวมตลาดการเงินแบบดั้งเดิม

สำหรับตลาดไทย การประเมินว่าเงินใหม่ไหลเข้าเพียงใดไม่ควรพิจารณาจากอัตราการเพิ่มขึ้นของราคาอย่างเดียว แต่ควรตรวจสอบสัญญาคงค้าง สัดส่วนการชำระบัญชี และความผันผวนตามอายุออปชันควบคู่กัน รายงานครั้งนี้แสดงให้เห็นว่าเลเวอเรจอาจลดลงได้แม้ราคาอยู่ในช่วงขาขึ้น

รายงานระบุอีกครั้งว่า ความผันผวนในช่วงอายุออปชันระยะสั้นถูกประเมินใหม่อย่างมาก ขณะที่การเปลี่ยนแปลงในช่วงอายุ 3 เดือนและ 6 เดือนยังจำกัด จึงยังต้องติดตามว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวจะพัฒนาเป็นแนวโน้มระยะยาวหรือไม่