ทองคำเฉลี่ยไตรมาส 4/2026 แตะ 4,650 ดอลลาร์ เหตุอิทธิพลดอกเบี้ยที่แท้จริงลดลง

สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดคาดการณ์ราคาทองคำเฉลี่ยในไตรมาส 4/2026 ที่ 4,650 ดอลลาร์ต่อออนซ์ (ประมาณ 6.4 ล้านวอน) ขณะที่ราคาเฉลี่ยในไตรมาส 3 อยู่ที่ประมาณ 4,350 ดอลลาร์ (ประมาณ 5.99 ล้านวอน) ท่ามกลางความสัมพันธ์เชิงลบแบบเดิมระหว่างราคาทองคำกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงซึ่งอ่อนแรงลง

สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดระบุว่า แม้ธนาคารกลางสหรัฐจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 จุดพื้นฐานเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่ราคาทองคำไม่ได้ปรับตัวลงอย่างต่อเนื่อง ค่าสหสัมพันธ์ระหว่างทองคำกับผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีและ 30 ปีขยับเข้าใกล้ -20% และ -10% ตามลำดับ ขณะที่ความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอายุ 2 ปีและ 5 ปีกับราคาทองคำก็ลดลงเช่นกัน

ซูกี คูเปอร์(Suki Cooper) หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ระดับโลกของสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด กล่าวว่า “การลดการพึ่งพาดอลลาร์ การอ่อนค่าของสกุลเงิน และการเข้าซื้อทองคำของภาครัฐอย่างเป็นทางการในหลายประเทศ เป็นปัจจัยเชิงโครงสร้างที่ช่วยสนับสนุนราคาทองคำ” อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงหมายถึงอัตราดอกเบี้ยหลังหักเงินเฟ้อ และเป็นตัวแปรสำคัญเมื่อเปรียบเทียบกับผลตอบแทนดอกเบี้ยที่ผู้ถือทองคำไม่ได้รับ

กระแสเงินทุนใน ETF ทองคำก็ฟื้นตัวเช่นกัน โดย ETF ทองคำมีเงินไหลเข้า 121 ตันในเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นยอดไหลเข้ารายเดือนสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2025 สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดประเมินว่าตำแหน่งเก็งกำไรในตลาดทองคำยังไม่ได้กระจุกตัวมากเกินไป

หลังสถานะซื้อบางส่วนถูกลดลงจากการทำกำไรก่อนการประชุมคณะกรรมการตลาดเปิดของธนาคารกลางสหรัฐ(FOMC) ในเดือนกันยายน แรงขายเพิ่มเติมหลังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจึงอาจมีจำกัด

อย่างไรก็ตาม การแข็งค่าของดอลลาร์ยังเป็นความเสี่ยงระยะสั้นต่อราคาทองคำ นักเศรษฐศาสตร์ของสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม ก่อนคงอัตราดอกเบี้ยตลอดปี 2027

คูเปอร์กล่าวว่า ความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างราคาทองคำกับดอลลาร์มีความชัดเจนมากกว่าความสัมพันธ์ระหว่างทองคำกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง หากดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอีก ราคาทองคำอาจเผชิญแรงกดดันเพิ่มขึ้นในระยะสั้น