ฮ่องกงเสนอเปลี่ยนนโยบายสินทรัพย์ดิจิทัลสู่การพัฒนาผลิตภัณฑ์ภายใต้กรอบกำกับดูแล

ฮ่องกงควรเปลี่ยนจุดเน้นด้านสินทรัพย์ดิจิทัลจากการวางกฎเกณฑ์ไปสู่การพัฒนาผลิตภัณฑ์ทางการเงินจริง โดยใช้สเตเบิลคอยน์ พันธบัตรโทเคน และสินทรัพย์ในโลกจริงที่เชื่อมโยงกับโทเคน (RWA) เพื่อเพิ่มผู้เข้าร่วมตลาดและเชื่อมโยงกับตลาดต่างประเทศ

ดันแคน ชิว(Duncan Chiu) สมาชิกสภานิติบัญญัติฮ่องกง เสนอกรอบ ‘PIC’ เป็นภารกิจระยะต่อไปของอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล โดย PIC หมายถึงผลิตภัณฑ์ (Product) โครงสร้างพื้นฐานและการทำงานร่วมกัน (Infrastructure & Interoperability) และการเชื่อมโยง (Connect) ในสุนทรพจน์ที่เผยแพร่ต่อสาธารณะ

ชิวกล่าวในทำนองว่า “การสร้างผลิตภัณฑ์ไม่ได้หมายความว่าตลาดจะเกิดขึ้นทันที” พร้อมอธิบายว่าต้องแยกให้ชัดเจนว่าผลิตภัณฑ์ใดจะเปิดให้นักลงทุนทั่วไปเข้าถึง และผลิตภัณฑ์ใดจะจำกัดไว้สำหรับนักลงทุนสถาบัน รวมถึงต้องกำหนดความน่าเชื่อถือและวิธีบริหารจัดการสินทรัพย์อ้างอิง

แกนแรกของ PIC คือผลิตภัณฑ์ ซึ่งครอบคลุมการกำหนดวิธีออกสินทรัพย์ดิจิทัลและกลุ่มผู้ใช้งาน ชิวระบุว่าต้องพิจารณาก่อนว่าผลิตภัณฑ์มีเป้าหมายสำหรับใคร อ้างอิงสินทรัพย์ประเภทใด และจะบริหารจัดการอย่างไรหลังการออก

แกนที่สองคือโครงสร้างพื้นฐานและการทำงานร่วมกัน ซึ่งหมายถึงพื้นฐานสำหรับเชื่อมโยงสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมกับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างปลอดภัย โดยควรจัดทำโครงสร้างพื้นฐานเพื่อไม่ให้เกิดช่องว่างระหว่างการซื้อขายผลิตภัณฑ์โทเคนกับผลิตภัณฑ์ทางการเงินเดิม พร้อมใช้แซนด์บ็อกซ์และการทดสอบผลิตภัณฑ์เพื่อตรวจสอบปัญหา

แกนที่สามคือการเชื่อมโยง ซึ่งหมายถึงโครงสร้างที่ทำให้ผลิตภัณฑ์ที่ออกในฮ่องกงสามารถให้บริการแก่นักลงทุนต่างประเทศได้ ชิวอธิบายว่าต้องพิจารณากฎหมายของแต่ละประเทศควบคู่กัน เนื่องจากกฎการลงทุนแตกต่างกัน

ฮ่องกงเริ่มบังคับใช้กฎสำหรับแพลตฟอร์มซื้อขายสินทรัพย์เสมือนและสเตเบิลคอยน์แล้ว และกำลังผลักดันกฎสำหรับบริการซื้อขาย รับฝาก ให้คำปรึกษา และบริหารสินทรัพย์ ชิวกล่าวว่าควรขยายการพัฒนาผลิตภัณฑ์จริงบนพื้นฐานของการปรับปรุงระบบกำกับดูแล

ชิวเสนอให้สเตเบิลคอยน์เป็นผลิตภัณฑ์ลำดับต้นที่ควรผลักดันในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลฮ่องกง พร้อมกล่าวถึงเงินฝากโทเคน พันธบัตรโทเคน และ RWA เป็นเป้าหมายสำคัญ

RWA คือสินทรัพย์ในโลกจริง เช่น อสังหาริมทรัพย์ พันธบัตร และทองคำ ที่แสดงอยู่ในรูปโทเคนบนบล็อกเชน ชิวระบุว่าการที่สินทรัพย์สามารถทำให้เป็นดิจิทัลได้ไม่ได้หมายความว่าสินทรัพย์ทุกประเภทจะมีศักยภาพทางตลาด จึงต้องกำหนดว่าสินทรัพย์ใดควรจัดเป็น RWA และจะบริหารจัดการสินทรัพย์อ้างอิงอย่างไร

ชิวกล่าวว่าฮ่องกงจะเดินหน้าการใช้บล็อกเชนในด้านที่ไม่ได้เชื่อมโยงโดยตรงกับสินทรัพย์ควบคู่กันไปด้วย โดยครอบคลุมการทำงานร่วมกันของข้อมูลการค้าและการชำระเงิน ข้อมูลการปล่อยคาร์บอน และข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับการผลักดันเงินหยวนสู่สากล

ชิวกล่าวเพิ่มเติมว่าฮ่องกงจะปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องของจีนแผ่นดินใหญ่ พร้อมผลักดันการเชื่อมโยงระหว่างฮ่องกง จีนแผ่นดินใหญ่ เขตอ่าวกวางตุ้ง-ฮ่องกง-มาเก๊า และตลาดต่างประเทศ โดยใช้บล็อกเชนบันทึกข้อมูลการค้า การชำระเงินมูลค่าน้อย และข้อมูลการปล่อยคาร์บอน รวมถึงขยายการเชื่อมโยงระหว่างสถาบัน

สำนักงานบริการทางการเงินและกระทรวงการคลังฮ่องกงกับคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าฮ่องกง (SFC) เสร็จสิ้นการหารือเกี่ยวกับร่างกฎสำหรับบริการให้คำปรึกษาและบริหารสินทรัพย์เสมือนเมื่อเดือนพฤษภาคม โดยมีแผนเสนอกฎหมายที่เกี่ยวข้องต่อสภานิติบัญญัติในปี 2026 ขณะที่กฎสำหรับบริการซื้อขายและรับฝากก็อยู่ระหว่างการผลักดันเช่นกัน

SFC ระบุว่ากฎใหม่จะยึดหลัก ‘กิจการเดียวกัน ความเสี่ยงเดียวกัน กฎเดียวกัน’ ของภาคการเงินแบบดั้งเดิม ซึ่งหมายถึงการกำหนดขอบเขตการกำกับดูแลและความรับผิดชอบของผู้ประกอบการแต่ละประเภทตามมาตรฐานเดียวกับตลาดการเงินเดิม

ชิวกล่าวว่าความล่าช้าในการออกกฎหมาย Clarity Act ซึ่งเป็นกฎหมายกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลของสหรัฐฯ อาจเป็นประโยชน์ต่อฮ่องกงในระยะยาว อย่างไรก็ตาม ความเห็นดังกล่าวเป็นการอธิบายทิศทางต่อไปของนโยบายสินทรัพย์ดิจิทัลฮ่องกง ไม่ใช่การประกาศใช้กฎใหม่หรือการประกาศนโยบายที่มีผลยืนยันแล้ว

กำหนดการและรายละเอียดที่สภานิติบัญญัติฮ่องกงจะพิจารณาร่างกฎสำหรับบริการซื้อขาย รับฝาก ให้คำปรึกษา และบริหารสินทรัพย์จะชัดเจนขึ้นในขั้นตอนต่อไป ขณะเดียวกันยังต้องติดตามว่าฮ่องกงจะขยายการเปิดตัวสเตเบิลคอยน์และผลิตภัณฑ์โทเคนจริง รวมถึงการเชื่อมโยงกับตลาดต่างประเทศได้มากเพียงใด