สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ไต้หวันใหม่: กฎการออกเหรียญอาจสำคัญกว่าบล็อกเชนสาธารณะ

สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ไต้หวันใหม่อาจได้รับผลกระทบจากกฎเกณฑ์ด้านคุณสมบัติผู้ออกเหรียญและการบริหารสินทรัพย์สำรอง มากกว่าจากการเลือกใช้บล็อกเชนสาธารณะ โดยธนาคารกลางไต้หวันระบุว่า ผลกระทบต่อระบบการชำระเงินอาจมีจำกัด เนื่องจากไต้หวันมีช่องทางชำระเงินภายในประเทศหลากหลาย และความต้องการใช้สินทรัพย์ดิจิทัลที่อ้างอิงดอลลาร์ไต้หวันใหม่เป็นสื่อกลางการซื้อขายยังไม่สูง

อวี๋ เจ๋ออัน (余哲安) นักวิเคราะห์บล็อกเชนไต้หวัน กล่าวว่า ดอลลาร์ไต้หวันใหม่ไม่ใช่สกุลเงินระหว่างประเทศและอยู่ภายใต้กฎควบคุมเงินตราต่างประเทศ จึงมีแรงจูงใจจำกัดที่จะนำเหรียญดังกล่าวขึ้นใช้งานบนบล็อกเชนสาธารณะ เขามองว่า ต่างจากสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์สหรัฐ สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ไต้หวันใหม่มีแนวโน้มแข่งขันกับบริการชำระเงินภายในประเทศมากกว่า

ธนาคารกลางไต้หวันอธิบายในเอกสารที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 18 กันยายน 2025 ว่า ไต้หวันมีช่องทางชำระเงินหลากหลาย ทั้งบัตรเครดิต บัตรเงินสด เงินฝากธนาคาร และการชำระเงินอิเล็กทรอนิกส์ นอกจากนี้ สินทรัพย์ดิจิทัลที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ไต้หวันใหม่ยังมีไม่มาก ทำให้ความต้องการใช้เหรียญดังกล่าวเป็นสื่อกลางการซื้อขายอยู่ในระดับจำกัด

ธนาคารกลางเสนอว่า สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ไต้หวันใหม่ควรมีสินทรัพย์สำรอง 100% เนื่องจากมีลักษณะใกล้เคียงกับเครื่องมือชำระเงินอิเล็กทรอนิกส์ หากมีการออกเหรียญเกินขนาดที่กำหนด อาจต้องนำสินทรัพย์สำรองบางส่วนฝากไว้กับธนาคารกลาง ส่วนที่เหลือบริหารผ่านสินทรัพย์สภาพคล่องสูง เช่น เงินฝากหรือพันธบัตรระยะสั้น

ผู้ออกเหรียญจะไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนในรูปแบบใด ๆ ให้แก่ผู้ถือได้ ทั้งนี้ หากดอลลาร์ไต้หวันใหม่ยังไม่ใช่สกุลเงินระหว่างประเทศ และสเตเบิลคอยน์ไม่สามารถให้ดอกเบี้ยได้ แรงจูงใจในการถือครองอาจอยู่ในระดับต่ำ

คณะกรรมการกำกับดูแลการเงินไต้หวันและธนาคารกลางจะกำหนดรายละเอียดเกี่ยวกับการตรวจสอบและเปิดเผยข้อมูลสินทรัพย์สำรอง รวมถึงเกณฑ์การฝากสินทรัพย์ในกฎลำดับรอง อวี๋ เจ๋ออันมองว่า ผู้ที่มีคุณสมบัติตรงตามเกณฑ์การออกเหรียญอาจจำกัดอยู่เพียงธนาคารขนาดใหญ่ในประเทศ

กฎหมายบริการสินทรัพย์ดิจิทัลของไต้หวันผ่านการพิจารณาวาระที่สามในสภานิติบัญญัติเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน 2026 โดยกำหนดให้มีการดูแลสินทรัพย์สำรองของผู้ออกสเตเบิลคอยน์ แยกสินทรัพย์ดังกล่าวออกจากทรัพย์สินของผู้ออก และกำหนดกระบวนการหารือระหว่างคณะกรรมการกำกับดูแลการเงินกับธนาคารกลาง

คณะกรรมการกำกับดูแลการเงินไต้หวันระบุว่า กฎลำดับรอง 9 ฉบับ ซึ่งรวมถึงกฎเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์ อาจมีผลบังคับใช้เร็วที่สุดในไตรมาสแรกของปี 2027 รายละเอียดเกี่ยวกับการตรวจสอบสินทรัพย์สำรอง การเปิดเผยข้อมูล และวิธีการกันสำรองจะถูกกำหนดผ่านกฎดังกล่าว

อวี๋ เจ๋ออันกล่าวว่า การตัดสินใจว่าสเตเบิลคอยน์จะเข้าสู่บล็อกเชนสาธารณะหรือไม่ ไม่ควรพิจารณาจากประสิทธิภาพทางเทคโนโลยีเพียงอย่างเดียว โดยระบุว่า "สิ่งสำคัญไม่ใช่ว่าบล็อกเชนใช้เทคโนโลยีพื้นฐานแบบใด แต่คือสถาบันทางการเมืองที่บล็อกเชนเป็นตัวแทนจะมอบข้อได้เปรียบอะไรให้แก่ผู้ประกอบการ" ความเห็นดังกล่าวชี้ว่า โครงสร้างด้านกฎระเบียบอาจมีน้ำหนักมากกว่าคุณสมบัติทางเทคนิคของเครือข่าย

เขาอธิบายว่า ผู้ให้บริการบล็อกเชนสาธารณะมีจุดแข็งด้านอุปสรรคการเข้าสู่ตลาดที่ต่ำและความสามารถในการเชื่อมต่อกับระบบอื่น ขณะที่ตลาดการเงินซึ่งมีกฎชัดเจนและการกำกับดูแลเข้มงวด อาจให้ความสำคัญกับคุณสมบัติและความสามารถในการบริหารจัดการของสถาบันการเงินมากกว่า

แนวทางของธนาคารกลางยุโรปก็ไม่ควรถูกตีความว่าเป็นการกีดกันบล็อกเชนสาธารณะโดยสิ้นเชิง เอกสารของธนาคารกลางไต้หวันระบุว่า ธนาคารกลางยุโรปคำนึงถึงเสถียรภาพทางการเงินและความสำคัญของเงินยูโร ขณะเดียวกันเขตยูโรกำลังผลักดันทั้งสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางสำหรับรายย่อย สเตเบิลคอยน์ยูโรที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล และการชำระเงินข้ามพรมแดนผ่านเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์

ดังนั้น แนวทางของยุโรปจึงใกล้เคียงกับการจำกัดการหมุนเวียนที่อยู่นอกการกำกับดูแล มากกว่าการห้ามสเตเบิลคอยน์ยูโรโดยตรง ประเด็นนี้สอดคล้องกับข้อถกเถียงที่ว่า กฎระเบียบสำหรับผู้ออกเหรียญและโครงสร้างการกระจายเหรียญอาจสำคัญกว่าพื้นฐานทางเทคโนโลยีของสเตเบิลคอยน์

โทเคนเงินฝากและสเตเบิลคอยน์มีสถานะทางกฎหมายแตกต่างกัน โทเคนเงินฝากยังคงมีลักษณะเป็นเงินฝากธนาคาร จึงสามารถจ่ายดอกเบี้ยและได้รับความคุ้มครองจากประกันเงินฝากได้ ขณะที่สเตเบิลคอยน์ถูกจัดเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลภายใต้กฎหมายบริการสินทรัพย์ดิจิทัล และห้ามจ่ายดอกเบี้ย

โทเคนเงินฝากที่คณะกรรมการกำกับดูแลการเงินไต้หวันอนุญาตให้ดำเนินโครงการนำร่องจะอยู่ภายใต้หมวดเงินฝากธนาคาร ส่วนสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ไต้หวันใหม่จะอยู่ภายใต้กฎสินทรัพย์ดิจิทัลแยกต่างหาก ทำให้คุณสมบัติของผู้ออกเหรียญและมาตรฐานการบริหารสินทรัพย์สำรองยังเป็นประเด็นหลัก

รายละเอียดว่าสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ไต้หวันใหม่จะเข้าสู่บล็อกเชนสาธารณะหรือไม่ จะชัดเจนขึ้นตามกฎลำดับรองที่หน่วยงานกำกับดูแลการเงินไต้หวันจัดทำ คณะกรรมการกำกับดูแลการเงินและธนาคารกลางมีแผนหารือร่วมกันเพื่อกำหนดรายละเอียดเกี่ยวกับสินทรัพย์สำรองและวิธีการกันสำรองต่อไป