สินทรัพย์ดิจิทัลร่วง 50% แต่สถาบันยังคงสัดส่วนลงทุน ถือบิตคอยน์ระยะยาว

แม้ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลจะปรับตัวลงราว 50% ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025 ถึงเดือนเมษายน 2026 แต่สถาบันที่อยู่ในการสำรวจไม่ได้ลดสัดส่วนการลงทุนลง และบางแห่งยังเข้าซื้อเพิ่มเติม

ไบต์ไวซ์ (Bitwise) ระบุในรายงาน ‘Institutional Crypto Adoption’ ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 23 ว่า ประเด็นหารือของนักลงทุนสถาบันได้เปลี่ยนจาก ‘จะลงทุนหรือไม่’ เป็น ‘จะลงทุนเท่าไรและด้วยวิธีใด’ รายงานจัดทำขึ้นจากการสัมภาษณ์เชิงลึกผู้รับผิดชอบด้านการลงทุนของ 15 สถาบัน ตั้งแต่กองทุนมหาวิทยาลัย มูลนิธิ กองทุนบำเหน็จบำนาญภาครัฐ กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ สำนักงานครอบครัวหลายตระกูล บริษัทที่ปรึกษาการลงทุน ไปจนถึงบริษัทจดทะเบียน ระหว่างปลายเดือนมีนาคมถึงเดือนเมษายน 2026

สถาบันทั้งหมดที่ถือสินทรัพย์ดิจิทัลต่างถือบิตคอยน์(BTC) โดยส่วนใหญ่เริ่มซื้อบิตคอยน์ก่อนสินทรัพย์ประเภทอื่น และถือครองในสัดส่วนสูงสุดเป็นระยะยาว

สถาบันมองบิตคอยน์ควบคู่กับทองคำในฐานะแหล่งเก็บรักษามูลค่าเพื่อรับมือกับการอ่อนค่าของสกุลเงินเฟียต จึงไม่ได้ยกเลิกเหตุผลในการลงทุนเพียงเพราะราคาปรับตัวลง

ในทางกลับกัน อีเธอเรียม(ETH) และโซลานา(SOL) ถูกจัดเป็นสินทรัพย์ที่ถือในสัดส่วนต่ำกว่าบิตคอยน์และมีระยะเวลาถือครองสั้นกว่า สถาบันยังมองสินทรัพย์ทั้งสองเป็นการลงทุนลักษณะเงินร่วมลงทุนในเทคโนโลยีระยะเริ่มต้น

สถาบันแยกการเติบโตของการใช้งานบล็อกเชนออกจากการเพิ่มขึ้นของมูลค่าโทเคนบนบล็อกเชนนั้น ๆ โดยเห็นว่า แม้การใช้งาน Stablecoin, การเงินแบบกระจายศูนย์(DeFi) และการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคนจะเพิ่มขึ้น แต่หากมูลค่าทางเศรษฐกิจไม่ไหลกลับไปยังโทเคนของอีเธอเรียมและโซลานา เหตุผลในการลงทุนก็อาจอ่อนแรงลง

ไบต์ไวซ์ระบุว่า หากการใช้งานจริงเพิ่มขึ้นแต่ไม่ทำให้มูลค่าโทเคนสูงขึ้น พอร์ตการลงทุนของสถาบันอาจจำกัดอยู่ที่บิตคอยน์มากขึ้น สะท้อนว่าการเติบโตของระบบนิเวศบล็อกเชนเพียงอย่างเดียวไม่ได้ทำให้การลงทุนของสถาบันในโทเคนที่เกี่ยวข้องเพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติ

เงื่อนไขที่สถาบันกล่าวถึงสำหรับการถอนการลงทุนไม่ได้มีเพียงการลดลงของราคา แต่รวมถึงกรณีที่ความเชื่อมโยงระหว่างการใช้งานจริงกับมูลค่าโทเคนอ่อนแอลง สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบถอยหลัง หรือเกิดเหตุการณ์ร้ายแรงที่กระทบความเชื่อมั่นต่ออุตสาหกรรมโดยรวม

สัดส่วนการลงทุนของแต่ละสถาบันอยู่ที่ 0.5-13% ของสินทรัพย์ที่สามารถลงทุนได้ โดยส่วนใหญ่อยู่ที่ระดับ 1-2% ซึ่งเป็นขนาดที่ช่วยให้พอร์ตได้รับผลตอบแทนหากสมมติฐานการลงทุนเป็นจริง และจำกัดแรงกระทบต่อพอร์ตหากการลงทุนล้มเหลว

กองทุนมหาวิทยาลัยและมูลนิธิมีสัดส่วนลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัล 0.5-10% ขณะที่กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติอยู่ที่ 1-1.5% และกองทุนบำเหน็จบำนาญภาครัฐอยู่ที่ 1.5-4.5% ส่วนสำนักงานครอบครัวหลายตระกูลและบริษัทที่ปรึกษาการลงทุนมีความแตกต่างกันตามลูกค้า โดยอยู่ที่ 0-13%

บริษัทจดทะเบียนลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัล 1-10% ของเงินสดส่วนเกิน ไม่ใช่สินทรัพย์ภายใต้การบริหาร สะท้อนว่าเกณฑ์การลงทุนและแหล่งเงินทุนแตกต่างกันตามประเภทของสถาบัน

กองทุน ETF สินทรัพย์ดิจิทัลแบบสปอตยังถูกมองว่าเป็นปัจจัยที่ช่วยให้สถาบันเข้าถึงตลาดได้ง่ายขึ้น โดยสถาบันส่วนใหญ่ที่ให้สัมภาษณ์ระบุว่าใช้ ETF แบบสปอตอยู่แล้วหรือมีแผนจะใช้

ETF แบบสปอตช่วยลดภาระด้านการรับฝากสินทรัพย์ การซื้อขาย และการรายงานที่จำเป็นเมื่อถือครองโดยตรง อีกทั้งยังบริหารจัดการได้คล้ายหลักทรัพย์แบบเดิม จึงเป็นช่องทางที่ช่วยให้นักลงทุนสถาบันนำสินทรัพย์ดิจิทัลเข้าไปอยู่ในระบบบริหารพอร์ตที่มีอยู่

ไบต์ไวซ์ระบุว่า ปัจจัยที่ขัดขวางการเพิ่มการลงทุน ได้แก่ การอนุมัติจากคณะกรรมการลงทุนและคณะกรรมการบริษัท การจัดประเภทสินทรัพย์ภายในกลุ่มสินทรัพย์เดิม ระบบรับฝากสินทรัพย์และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ตลอดจนความเสี่ยงต่อชื่อเสียงและเส้นทางอาชีพของผู้รับผิดชอบ ปัจจัยภายในและระบบบริหารจัดการจึงมีบทบาทต่อความเร็วในการลงทุนของสถาบันไม่น้อยไปกว่าภาวะตลาดขาลง

แมตต์ โฮแกน (Matt Hougan) ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของไบต์ไวซ์ กล่าวว่า “แม้ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลจะร่วงลงราว 50% แต่ไม่มีสถาบันใดที่ให้สัมภาษณ์ลดสัดส่วนการลงทุน และบางแห่งยังเข้าซื้อเพิ่มเติม” ไบต์ไวซ์คาดการณ์ในรายงานว่า ภายใน 5 ปีข้างหน้า นักลงทุนสถาบันมากกว่าครึ่งอาจถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล