เทเธอร์(USDT) หด 1,000 ล้านดอลลาร์ใน 5 วัน ถูกจับตาเป็นแรงกดดันต่อการฟื้นตัวของบิตคอยน์(BTC)

มูลค่าตลาด (มาร์เกตแคป) ของเทเธอร์(USDT) ลดลงราว 1,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.331 ล้านล้านวอน) ในช่วง 5 วันกลางเดือนตุลาคม จังหวะนี้ตรงกับช่วงที่บิตคอยน์(BTC) พยายามกลับมาทรงตัวในแนวโน้มขาขึ้นพอดี สภาพคล่องของสเตเบิลคอยน์ที่หดลงจึงถูกหยิบมาพูดถึงในฐานะ ‘ตัวแปร’ ของการฟื้นตัว

ข้อมูลส่วนนี้มาจากการรวบรวมของ CryptoQuant บริษัทวิเคราะห์ข้อมูลออนเชน ส่วน Crypto Briefing วิเคราะห์ไว้ในบทความเมื่อวันที่ 20 ว่า การลดลงของ USDT อาจเป็นภาระต่อการฟื้นตัวของบิตคอยน์ สำหรับสเตเบิลคอยน์ คือสินทรัพย์ดิจิทัลที่ผูกมูลค่ากับเงินตราจริงอย่างดอลลาร์ เพื่อลดความผันผวนของราคา และใช้เป็นสื่อกลางชำระเงินเวลาซื้อขายบิตคอยน์บนแพลตฟอร์มเทรด

ตัวเลขจากอีกแหล่งก็เห็นการลดลงของยอดคงเหลือ USDT เช่นกัน ข้อมูลของ Crystal Intelligence บริษัทวิเคราะห์บล็อกเชน ระบุว่า ตั้งแต่ต้นเดือนกรกฎาคมถึงวันที่ 1 ตุลาคม ยอดคงเหลือ USDT บนแพลตฟอร์มเทรดและแพลตฟอร์มปล่อยกู้รายใหญ่ 19 แห่งลดลง 46,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 6.1226 ล้านล้านวอน) ขณะที่ช่วงเดียวกัน แพลตฟอร์มเหล่านี้รับยูเอสดีคอยน์(USDC) และ RLUSD เข้ามาใหม่ราว 19,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 2.5289 ล้านล้านวอน) Crypto Briefing ตีความว่า นักลงทุนไม่ได้ออกจากตลาด แต่ย้ายจากเทเธอร์ไปใช้สเตเบิลคอยน์ตัวอื่นมากกว่า

ทั้งสองตัวเลขใช้เกณฑ์ต่างกัน จึงนำมาเทียบกันตรงๆ ไม่ได้ ตัวเลข 1,000 ล้านดอลลาร์ของ CryptoQuant คือยอดที่ลดลงในช่วง 5 วัน ส่วน 46,000 ล้านดอลลาร์ของ Crystal Intelligence คือการเปลี่ยนแปลงของยอดคงเหลือบน 19 แพลตฟอร์มตลอดราว 3 เดือน นอกจากนี้ Crypto Briefing รายงานว่า ปริมาณ USDT ที่ออกทั้งหมดลดลงราว 0.4% หรือ 647 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 861,200 ล้านวอน) ตลอดเดือนกันยายน และช่วงราววันที่ 20 ของเดือนนี้ อุปทานลดลงต่อจากราว 184,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 245 ล้านล้านวอน) เหลือราว 183,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 244 ล้านล้านวอน)

หากดูรายแพลตฟอร์ม Bybit เคลื่อนไหวโดดเด่นที่สุด โดยลดยอดคงเหลือ USDT ลง 1,660 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 2.2095 ล้านล้านวอน) พร้อมกับเพิ่ม RLUSD อีก 315 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 419,300 ล้านวอน) และถือเป็นแพลตฟอร์มที่มี USDT ไหลออกสุทธิมากที่สุดในกลุ่มที่นับรวม

ความสัมพันธ์ระหว่างอุปทานสเตเบิลคอยน์กับราคาบิตคอยน์ถูกหยิบมาอ้างถึงบ่อยในอดีต Crypto Briefing ชี้ว่า ช่วงบิตคอยน์ขึ้นแรงในปี 2024 และ 2025 ทับซ้อนกับช่วงที่มาร์เกตแคปของ USDT โตขึ้นหลายพันล้านดอลลาร์ โดยเงินที่ออกใหม่ทำหน้าที่เป็นเงินรอเข้าซื้อ หรือที่เรียกกันว่า ‘ดรายพาวเดอร์ (dry powder)’ ซึ่งช่วยดันราคาขึ้น อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมโยงนี้เป็นการวิเคราะห์ของ Crypto Briefing เอง ข้อมูลที่รวบรวมมายังไม่ได้พิสูจน์ความเป็นเหตุเป็นผลโดยตรง ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานเรื่องสภาพคล่องสเตเบิลคอยน์ที่ลดลงควบคู่กับความต้องการบิตคอยน์

Crypto Briefing มองว่า ยอดที่ USDT หายไปครั้งนี้ยังไม่ถูกชดเชยเต็มที่ด้วยการเพิ่มขึ้นของ USDC และ RLUSD แม้สเตเบิลคอยน์คู่แข่งจะโตขึ้น แต่ยังไม่มากพอจะดึงภาพรวมสภาพคล่องกลับมาสู่ภาวะเป็นกลาง

Crypto Briefing เลือก 3 ตัวชี้วัดที่ควรติดตามต่อ ข้อแรกคือ USDT จะกลับมามีการออกสุทธิอีกครั้งหรือไม่ หากการออกจำนวนมากกลับมา อาจอ่านเป็นสัญญาณว่าความต้องการสเตเบิลคอยน์เริ่มฟื้น ข้อสองคือ USDC และ RLUSD จะยังไหลเข้าแพลตฟอร์มเทรดรายใหญ่ต่อเนื่องหรือไม่ ข้อสามคือแนวโน้มยอดคงเหลือของ Bybit ซึ่งอาจเป็นตัวชี้นำว่า การโยกสเตเบิลคอยน์ระดับแพลตฟอร์มกำลังเร่งขึ้นหรือชะลอลง