ทองคำเป็นเฮดจ์ระยะสั้นช่วงหุ้นร่วง ผลลัพธ์แตกต่างกันตามภาวะตลาด

ทองคำอาจช่วยกระจายความเสี่ยงในระยะยาว แต่ไม่ได้ป้องกันการขาดทุนระยะสั้นทุกครั้งที่ตลาดหุ้นร่วงหนัก เมื่อนักลงทุนใช้เงินกู้หรือเลเวอเรจจำนวนมากกับทองคำ ภาระมาร์จินที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้ต้องขายทองเพื่อหาเงินสด

HSBC Asset Management ระบุในรายงานการลงทุนหลายสินทรัพย์ที่เผยแพร่เมื่อเดือนสิงหาคม 2026 ว่า ผลตอบแทนของทองคำแตกต่างกันไปตามเหตุการณ์กระทบตลาดหุ้นและเศรษฐกิจมหภาค ขณะที่ความสัมพันธ์ระหว่างทองคำ หุ้น และดอลลาร์ก็เปลี่ยนไปตามสภาวะตลาด ข้อมูลในกราฟที่เกี่ยวข้องอ้างอิงถึงเดือนพฤษภาคม 2026

รายงานอธิบายว่า ในช่วงฟองสบู่ดอตคอม ทองคำปรับลดลงพร้อมหุ้นในระยะแรก ก่อนจะเริ่มเป็นขาขึ้น ส่วนในปี 2008 ราคาทองคำร่วงลงมากก่อนฟื้นตัว ขณะที่ช่วงเริ่มต้นของการระบาดใหญ่โควิด-19 ราคาปรับขึ้นแล้วหยุดเพิ่มขึ้น ตัวอย่างเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่าควรแยกบทบาทการรักษามูลค่าในระยะยาวออกจากผลการป้องกันความเสี่ยงในระยะสั้น

การป้องกันความเสี่ยงระยะสั้นหมายถึงการชดเชยความเสียหายเมื่อราคาหุ้นลดลง ส่วนการกระจายความเสี่ยงระยะยาวคือการถือครองสินทรัพย์หลายประเภทเพื่อลดการพึ่งพาความเคลื่อนไหวของสินทรัพย์ใดสินทรัพย์หนึ่ง HSBC Asset Management มองว่าทองคำช่วยกระจายความเสี่ยงระยะยาวได้ แต่เตือนว่าราคาในระยะสั้นยังผันผวนมาก

รายงานยังระบุว่า ภาระมาร์จินของนักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจอาจส่งผลต่อราคาทองคำระยะสั้น เมื่อหุ้นร่วงหนักจนต้องวางหลักประกันเพิ่ม นักลงทุนอาจลดสถานะทองคำเพื่อหาเงินสด เลเวอเรจคือการเพิ่มขนาดการลงทุนด้วยเงินกู้หรือผลิตภัณฑ์อนุพันธ์

HSBC Private Bank อธิบายในข้อมูลตลาดเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ว่าทองคำอาจปรับลดลงระหว่างกระบวนการลดเลเวอเรจ ข้อมูลชุดเดียวกันระบุว่าไม่มีรายงานการเปลี่ยนแปลงนโยบายการซื้อทองคำของธนาคารกลาง

ในมุมมองตลาดวันที่ 18 มิถุนายน HSBC Private Bank ประเมินว่า ณ เวลานั้นทองคำมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับหุ้นทั่วโลก จึงไม่ได้ทำหน้าที่เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากหุ้นโดยตรง เอกสารเดียวกันระบุว่าการซื้อทองคำของธนาคารกลางยังอยู่ในระดับสูง และดูเหมือนว่าเงินทุนไหลเข้า ETF ทองคำกลับมาอีกครั้ง ผลการป้องกันความเสี่ยงระยะสั้นกับปัจจัยหนุนด้านอุปสงค์เป็นคนละประเด็นในการประเมิน

นักวิเคราะห์บางส่วนมองบทบาทการป้องกันความเสี่ยงของทองคำในแง่บวก สภาทองคำโลก (World Gold Council) ระบุในเอกสารเกี่ยวกับประโยชน์ด้านการกระจายความเสี่ยงของทองคำว่า ความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างทองคำกับสินทรัพย์เสี่ยงอย่างหุ้นมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเมื่อราคาสินทรัพย์เหล่านั้นลดลง อย่างไรก็ตาม ช่วงเวลาที่สังเกตและขอบเขตการวิเคราะห์แตกต่างกัน จึงเปรียบเทียบโดยตรงกับกรณีแรงกระทบต่อตลาดที่ HSBC ยกมาไม่ได้

การประเมินว่าทองคำป้องกันความเสี่ยงได้ดีเพียงใดจึงต้องพิจารณาทั้งช่วงเวลาที่ศึกษาและภาวะตลาด การวิเคราะห์ของ HSBC Asset Management ยอมรับบทบาทการกระจายความเสี่ยงระยะยาวของทองคำ แต่ไม่ได้ตั้งสมมติฐานว่าราคาทองคำจะเคลื่อนไหวสวนทางกับหุ้นทันทีเมื่อหุ้นปรับลดลง