FCA อังกฤษปิดรับความเห็นเรื่องกรรมสิทธิ์ทองคำโทเคนและการใช้เป็นหลักประกัน

หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินแห่งสหราชอาณาจักร (Financial Conduct Authority: FCA) ปิดรับความคิดเห็นเกี่ยวกับกรรมสิทธิ์ทองคำจริงที่แสดงในรูปโทเคนและเงื่อนไขการใช้ทองคำดังกล่าวเป็นหลักประกันในตลาดค้าส่งแล้ว

FCA เผยแพร่เอกสารขอความคิดเห็นเรื่องทองคำโทเคนเมื่อเดือนกันยายน 2026 โดยขอความเห็นจากภาคอุตสาหกรรมเกี่ยวกับการซื้อขาย การโอน การใช้เป็นหลักประกัน และการเก็บรักษาทองคำ กำหนดส่งคำตอบคือวันที่ 23 ตุลาคม ความคิดเห็นที่ได้รับจะนำไปประกอบการกำหนดแนวทางนโยบายในอนาคต

ก่อนหน้านี้ FCA เปิดรับความคิดเห็นเรื่องการใช้โทเคนในตลาดการเงินค้าส่งร่วมกับธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England) เมื่อเดือนพฤษภาคม และจัดทำเอกสารแยกเรื่องทองคำหลังได้รับความเห็นเกี่ยวกับทองคำจากการหารือครั้งนั้น

เอกสารนี้ครอบคลุมโทเคนที่ให้สิทธิเป็นเจ้าของทองคำจริง พร้อมข้อมูลยืนยันสินทรัพย์ที่รองรับ สิทธิของผู้ถือ และขั้นตอนแลกคืนที่ตรวจสอบได้ จึงไม่ได้หมายความว่าดิจิทัลแอสเซ็ตทุกประเภทจะใช้เกณฑ์เดียวกันเพียงเพราะอ้างอิงทองคำ

ลอนดอนเป็นตลาดซื้อขายทองคำสปอตนอกตลาด (OTC) ที่ใหญ่ที่สุดในโลก FCA ระบุว่าตลาดเดิมอาศัยระบบห้องนิรภัยและการเก็บรักษาที่เชื่อถือได้ รวมถึงแนวปฏิบัติการซื้อขายที่สั่งสมมายาวนาน และมองว่าการทำทองคำเป็นโทเคนควรเชื่อมต่อกับโครงสร้างพื้นฐานเหล่านี้

สมาคมตลาดทองคำแท่งลอนดอน (London Bullion Market Association: LBMA) ระบุในคู่มือตลาดว่า โลหะมีค่ามากกว่า 90% ที่ซื้อขายในตลาดค้าส่งนอกตลาดชำระบัญชีผ่านบัญชีแบบไม่จัดสรร (unallocated account) บัญชีประเภทนี้บันทึกโลหะเป็นจำนวนหนึ่งในยอดคงเหลือ โดยไม่ได้ระบุทองคำแท่งเฉพาะชิ้น

ผู้ถือบัญชีแบบไม่จัดสรรมีสิทธิตามสัญญาเรียกร้องทองคำจากผู้ดำเนินการบัญชี แทนการเป็นเจ้าของทองคำแท่งที่ระบุชิ้นโดยตรง การซื้อขายทำได้สะดวกด้วยการปรับยอดคงเหลือในบัญชี แต่ผู้ถือก็มีความเสี่ยงด้านเครดิตของผู้ดำเนินการบัญชี

ส่วนบัญชีแบบจัดสรรจะบันทึกหมายเลข น้ำหนัก และความบริสุทธิ์ของทองคำแท่ง เพื่อระบุว่าทองคำจริงเป็นของผู้ถือบัญชีรายใด ทำให้ตรวจสอบกรรมสิทธิ์ได้ชัดเจน แต่ต้องระบุและโอนทองคำแท่งจริง จึงซับซ้อนกว่าการปรับยอดบัญชี

FCA ระบุว่าทองคำโทเคนอาจผสานความน่าเชื่อถือของการเก็บรักษาทองคำจริงเข้ากับความรวดเร็วในการโอนสินทรัพย์ดิจิทัลได้ อย่างไรก็ตาม การออกโทเคนเพียงอย่างเดียวไม่ได้รับประกันกรรมสิทธิ์ในทองคำจริง สิทธิที่เกิดขึ้นขึ้นอยู่กับโครงสร้างของผลิตภัณฑ์

FCA ยกตัวอย่างการใช้ทองคำโทเคนเป็นหลักประกันในการให้ยืมหลักทรัพย์ ธุรกรรมซื้อคืน (repo) และธุรกรรมอนุพันธ์ โดยหากมีสิทธิทางกฎหมายและการจัดการความเสี่ยงที่เหมาะสม ผู้ถืออาจนำทองคำไปวางเป็นหลักประกันได้รวดเร็วยิ่งขึ้น

ประเด็นที่หน่วยงานยกขึ้นพิจารณารวมถึงผู้รับหลักประกันจะใช้สิทธิได้หรือไม่ หากผู้ออกโทเคนหรือผู้รับฝากทรัพย์สินเข้าสู่กระบวนการล้มละลาย และการชำระธุรกรรมจะถือเป็นที่สิ้นสุดเมื่อใดหลังโอนโทเคน นอกจากนี้ยังต้องพิจารณาว่าบันทึกบนบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์จะตรงกับข้อมูลของห้องนิรภัยและผู้รับฝากทรัพย์สินอย่างไร

การออกและแลกคืนโทเคน การแยกเก็บทองคำจริง การตรวจสอบบัญชี และความปลอดภัย ล้วนเป็นประเด็นที่อาจต้องมีมาตรฐานร่วมกัน หากไม่มีมาตรฐาน สิทธิและวิธีบริหารจัดการอาจแตกต่างกันไปในแต่ละโทเคน จนสถาบันต่าง ๆ ยอมรับได้ยาก

FCA ยังสอบถามว่าผู้ออกโทเคนและแพลตฟอร์มซื้อขายจะยอมรับโทเคนชนิดเดียวกันหรือไม่ พร้อมระบุว่าหากไม่มีมาตรฐานด้านเทคโนโลยีและผลิตภัณฑ์ร่วมกัน โทเคนอาจแยกใช้ได้เฉพาะบางแพลตฟอร์ม และจำกัดขอบเขตการนำไปวางเป็นหลักประกัน

การจัดประเภทตามกฎระเบียบอาจแตกต่างกันตามโครงสร้างผลิตภัณฑ์ เอกสารของ FCA อธิบายว่าผลิตภัณฑ์ที่แสดงกรรมสิทธิ์โดยตรงในทองคำแท่งที่ระบุชิ้น อาจเข้าข่ายเกณฑ์โครงการลงทุนร่วม (collective investment scheme: CIS) หรือกองทุนลงทุนทางเลือก (alternative investment fund: AIF) ต่างจากผลิตภัณฑ์ที่รวบรวมสัดส่วนการถือครองของลูกค้าหลายรายเพื่อบริหารทองคำแท่งร่วมกัน

เอชเอสบีซี (HSBC) ระบุในประกาศเมื่อปี 2023 ว่าได้ทำธุรกรรมกับลูกค้าสถาบันโดยใช้โทเคนแสดงกรรมสิทธิ์ในทองคำจริงที่เก็บไว้ในห้องนิรภัยที่ลอนดอน การซื้อขายดำเนินการผ่านแพลตฟอร์มสำหรับผู้ค้าเพียงรายเดียว HSBC Evolve หรือผ่าน API กรณีนี้แสดงให้เห็นการใช้โทเคนกับทองคำจริงของธนาคารแห่งหนึ่ง แต่ไม่ได้ยืนยันว่าโทเคนจะใช้ร่วมกันได้ในแพลตฟอร์มระหว่างธนาคาร

FCA ระบุว่าอาจพิจารณาออกแนวทางสำหรับกฎเดิม จัดประเภททองคำโทเคนแยกต่างหาก ปรับแก้กฎ หรือสร้างกรอบกำกับดูแลเฉพาะ ตัวเลือกในเอกสารยังไม่ใช่นโยบายที่ได้รับการยืนยัน และหน่วยงานจะนำความคิดเห็นที่ได้รับไปประกอบการกำหนดแนวทางในอนาคต