1.5 ล้านล้านดอลลาร์ วุฒิสมาชิกสหรัฐฯ เสนอกองทุนลงทุนสินทรัพย์เสี่ยง 75 ปี

วุฒิสมาชิกสหรัฐฯ เสนอให้นำเงิน 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ (ประมาณ 2,013 ล้านล้านวอน) เข้ากองทุนแยกต่างหากเพื่อลงทุนในหุ้นและสินทรัพย์เสี่ยงอื่นเป็นเวลา 75 ปี โดยคำนวณว่าเมื่อสิ้นสุดการลงทุน กองทุนจะคืนเงินต้นพร้อมดอกเบี้ยให้กระทรวงการคลังสหรัฐฯ และนำเงินส่วนที่เหลือไปชดเชยประมาณ 75% ของส่วนขาดดุลที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในอีก 75 ปี

มาร์ก ฮัลเบิร์ต (Mark Hulbert) คอลัมนิสต์ของมาร์เก็ตวอตช์ (MarketWatch) เขียนไว้ในคอลัมน์วันที่ 12 ว่า “หนึ่งในสิ่งที่เสี่ยงที่สุดในการวางแผนเกษียณคือการมองอดีตที่ผ่านมาไม่นานว่าเป็นอนาคตที่ดำเนินต่อไปได้ไม่สิ้นสุด” เขาชี้ถึงความเสี่ยงของการสมมติว่าผลตอบแทนจากตลาดหุ้นในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมาจะดำเนินต่อไปในอนาคต

ข้อเสนอนี้ต่างจากการเปลี่ยนสินทรัพย์ของกองทุนทรัสต์ประกันสังคมที่มีอยู่ให้เป็นหุ้น ปัจจุบันกองทุนทรัสต์ลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ส่วนวุฒิสมาชิกเสนอให้ตั้งกองทุนแยกต่างหากเพื่อลงทุนในหุ้นและสินทรัพย์เสี่ยงอื่น

ตามแนวทางที่เสนอ กองทุนจะบริหารสินทรัพย์เป็นเวลา 75 ปี ก่อนคืนเงินต้นและดอกเบี้ยให้กระทรวงการคลังสหรัฐฯ จากนั้นจึงนำเงินที่เหลือไปสมทบให้ระบบประกันสังคม ผลทางการคลังของข้อเสนอจึงขึ้นอยู่กับว่าผลตอบแทนจากการลงทุนจะสูงกว่ายอดเงินที่ต้องชำระคืนมากเพียงใด

ฮัลเบิร์ตเขียนว่าการคำนวณของวุฒิสมาชิกนำผลตอบแทนในช่วงปี 2003–2021 ไปใช้คาดการณ์อนาคต เขาเห็นว่าหากนำข้อมูลตลาดหุ้นสหรัฐฯ ก่อนปี 2003 มาพิจารณาด้วย อาจได้ข้อสรุปที่ต่างออกไป

สำนักงานวิจัยรัฐสภาสหรัฐฯ (Congressional Research Service: CRS) รวบรวมว่า Railroad Retirement Investment Trust มีกำไรเฉลี่ยต่อปี 8.92% ในปีงบประมาณ 2003–2021 กองทุนนี้เป็นกองทุนสาธารณะที่ลงทุนในสินทรัพย์ภาคเอกชน เช่น หุ้นและพันธบัตร

ตั้งแต่ปี 2002 กองทุน Railroad Retirement Investment Trust นำรายได้จากภาษีเพื่อการเกษียณของพนักงานรถไฟส่วนที่เกินกว่าค่าใช้จ่ายด้านสิทธิประโยชน์ตามกฎหมายและการบริหาร ไปลงทุนในสินทรัพย์ต่าง ๆ เช่น หุ้นและพันธบัตร ผลตอบแทนดังกล่าวเป็นผลงานในอดีตของกองทุนนี้ จึงไม่อาจถือว่าเท่ากับผลตอบแทนในอนาคตของกองทุนประกันสังคมใหม่ เพราะแหล่งเงินและเงื่อนไขการบริหารของทั้งสองกองทุนต่างกัน

ฮัลเบิร์ตอธิบายว่า เมื่อเปรียบเทียบราคาหุ้นสหรัฐฯ ที่ปรับตามเงินเฟ้อ ระดับราคาในเดือนตุลาคม 1982 ไม่สูงกว่าระดับในเดือนกันยายน 1906 กล่าวคือราคาหุ้นที่แท้จริงทรงตัวตลอดช่วงเวลาราว 76 ปีระหว่างสองช่วงดังกล่าว

การเปรียบเทียบนี้พิจารณาเฉพาะ “ราคา” และไม่รวมเงินปันผล การที่ราคาหุ้นที่แท้จริงไม่เพิ่มขึ้นจึงไม่ได้หมายความว่าผลตอบแทนรวมของนักลงทุนเมื่อรวมเงินปันผลเป็นศูนย์

ฮัลเบิร์ตเสริมว่า แม้เปรียบเทียบกับปี 1793 ราคาหุ้นสหรัฐฯ ที่ปรับตามเงินเฟ้อในปี 1953 ก็ไม่ได้สูงกว่า ในการเปรียบเทียบนี้ ราคาหุ้นที่ปรับเงินเฟ้อทรงตัวตลอด 160 ปี

ในคอลัมน์วันที่ 12 ฮัลเบิร์ตคาดการณ์ว่า หากรูปแบบเดียวกับช่วงปี 1906–1982 เกิดขึ้นอีกใน 75 ปีข้างหน้า ผลตอบแทนรวมที่แท้จริงจากหุ้นจะเหลือเพียงผลตอบแทนจากเงินปันผล เขาระบุว่าในช่วงเวลาดังกล่าว หุ้นสหรัฐฯ ให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลต่ำกว่า 1% และมองว่าในกรณีนี้กองทุนมีโอกาสสูงที่จะหาเงินได้ไม่พอแม้แต่ชำระคืนกระทรวงการคลัง

เอ็ดเวิร์ด แมคควอร์รี (Edward McQuarrie) ศาสตราจารย์กิตติคุณแห่ง Leavey School of Business มหาวิทยาลัยซานตาคลารา กล่าวว่า “เราไม่อาจยืนยันสองเรื่องนี้พร้อมกันได้” เขาหมายถึงการยอมรับว่าหุ้นมีความเสี่ยงขาดทุนในระยะยาวอย่างมีนัยสำคัญ พร้อมกับคาดหวังผลตอบแทนระยะยาวอย่างแน่นอน

การคำนวณของวุฒิสมาชิกตั้งอยู่บนทฤษฎีการเงินที่ว่า หุ้นมีความเสี่ยงมากกว่าพันธบัตรรัฐบาล จึงควรให้ผลตอบแทนระยะยาวสูงกว่าเพื่อชดเชยความเสี่ยง แมคควอร์รีอธิบายว่า หากยอมรับความเสี่ยงขาดทุนระยะยาวของหุ้น ก็ต้องยอมรับด้วยว่าโอกาสขาดทุนมีอยู่มาก และหากมองว่าความเสี่ยงนั้นไม่สูง ผลตอบแทนที่คาดหวังก็อาจต่ำลงเช่นกัน

สำนักงานประกันสังคมสหรัฐฯ (Social Security Administration: SSA) ประเมินในรายงานคณะกรรมการทรัสตีปี 2026 ว่าเงินสำรองของกองทุนประกันชราภาพและผู้รอดชีวิต (OASI) จะหมดลงในไตรมาส 4 ปี 2032 หลังจากนั้น รายรับที่ยังไหลเข้าอย่างต่อเนื่องจะครอบคลุม 78% ของสิทธิประโยชน์ที่กำหนดไว้ TokenPost เคยรายงานถึงกำหนดการเงินสำรองหมดลงและสัดส่วนสิทธิประโยชน์ที่ยังจ่ายได้หลังจากนั้น

เงินสำรองหมดลงไม่ได้หมายความว่าการจ่ายสิทธิประโยชน์จะหยุดลง SSA เสนอทางเลือกเพื่อปรับปรุงฐานะการเงิน เช่น การปรับภาษีเงินเดือน การปรับเพดานค่าจ้างที่ต้องเสียภาษี การเปลี่ยนอายุเกษียณ และการปรับสูตรคำนวณสิทธิประโยชน์