PPI สหรัฐฯ เดือนต.ค. เพิ่ม 6.5% Goldman Sachs ชี้โอกาสรีบาวด์ปลายปี

ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) สำหรับอุปสงค์ขั้นสุดท้ายของสหรัฐฯ เดือนตุลาคมเพิ่มขึ้น 6.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน

สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐ (U.S. Bureau of Labor Statistics) ระบุเมื่อวันที่ 13 (เวลาท้องถิ่น) ว่า PPI เพิ่มขึ้น 0.3% จากเดือนก่อนหน้า โดยอัตรารายเดือนและรายปีเป็นตัวชี้วัดที่เทียบช่วงเวลาต่างกัน

รายงานเศรษฐกิจมหภาคของโกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs, $GS) ลงวันที่ 13 กล่าวถึงทั้งปัจจัยที่อาจเอื้อต่อการฟื้นตัวของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ช่วงปลายปี และความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อในไตรมาส 1 ปี 2027

โกลด์แมน แซคส์ระบุว่า การปรับฐานของราคาหุ้นและมูลค่าหุ้นที่ลดลง การลดสถานะลงทุนของนักลงทุน และปัจจัยด้านอุปสงค์ตามฤดูกาล อาจเอื้อต่อการฟื้นตัวช่วงปลายปี หากมีการปิดสถานะขายต่อเนื่อง ก็อาจเกิดภาวะชอร์ตสควีซ (short squeeze) ซึ่งเร่งแรงซื้อหุ้นได้

รายงานประเมินว่า ทั้งสถานะสุทธิและสถานะรวมในบัญชีไพรม์โบรกเกอร์ของโกลด์แมน แซคส์ในสหรัฐฯ ลดลงพร้อมกัน และการลดเลเวอเรจครั้งนี้เป็นหนึ่งในช่วงที่รุนแรงที่สุดในรอบ 10 ปี รายงานยังระบุว่า ในวันที่ตลาดผันผวนจากข่าวที่คณะกรรมการเอ็นวิเดีย (Nvidia, $NVDA) กำลังหาผู้สืบทอดตำแหน่งให้เจนเซน หวง (Jensen Huang) ดัชนี Nasdaq ปรับลงราว 5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน

ข้อมูลไพรม์โบรกเกอร์ของมอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley, $MS) ระบุว่า สถานะสุทธิของเฮดจ์ฟันด์ในหุ้น AI กลับมาอยู่ในระดับน้ำหนักลงทุนต่ำเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 ขณะที่ช่วงเวลาการลดเลเวอเรจของเฮดจ์ฟันด์ยาวนานที่สุดในรอบกว่า 15 ปี เจพีมอร์แกน (JPMorgan, $JPM) ระบุต่อลูกค้าว่า ความเชื่อมั่นตลาด “ย่ำแย่มาก และควรเป็นสัญญาณขาขึ้นมากกว่า”

อย่างไรก็ตาม หากสถาบันการเงินขนาดใหญ่หลายแห่งส่งสัญญาณคล้ายกันเกี่ยวกับการฟื้นตัวปลายปี การซื้อขายก็อาจกระจุกตัวไปในทิศทางเดียวกัน รายงานของโกลด์แมน แซคส์ยกหลักการซื้อขายมหภาคสำหรับปี 2026 ว่า “ขายชอร์ตทุกธุรกรรมที่ตลาดเห็นพ้อง” พร้อมชี้ว่าการซื้อขายเพื่อเก็งกำไรจากการฟื้นตัวปลายปีอาจกลายเป็นมุมมองที่แออัด

การวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์ระบุว่า อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า 12 เดือน (P/E) ของดัชนี MSCI World (MSCI World Index) อยู่ที่ 15.6 เท่า และอัตราส่วนราคาต่อกำไรต่อการเติบโต (PEG) อยู่ที่ 1.1 เท่า โดยทั้งสองค่าใกล้เคียงกับระดับเฉลี่ยนับตั้งแต่ปี 1997

รายงานระบุว่า ประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ของตลาดสำหรับปี 2026 และ 2027 โดยเฉพาะปี 2028 ถูกปรับขึ้นในช่วงที่ผ่านมาเร็วกว่าจังหวะปกติ อย่างไรก็ดี อุปสงค์ระยะกลางของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI ยังไม่แน่นอน และฤดูรายงานผลประกอบการไตรมาส 4 จะเป็นช่วงที่ตลาดได้ตรวจสอบอุปสงค์

ในการวิเคราะห์ถดถอยที่เปรียบเทียบ P/E ล่วงหน้าของ S&P 500 กับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรอายุ 10 ปี โกลด์แมน แซคส์คำนวณว่าอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงราว 2.25% สอดคล้องกับ P/E ที่เหมาะสมราว 18.9 เท่า ขณะที่ P/E ล่วงหน้าของ S&P 500 ในขณะนั้นอยู่ที่ราว 17.9 เท่า ซึ่งต่ำกว่าเส้นถดถอยดังกล่าว

โกลด์แมน แซคส์ประเมินว่า ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา อัตราการเพิ่มขึ้นของราคานำเข้าสินค้าภาคการผลิตทั่วโลก เมื่อคำนวณเป็นอัตรารายปีอยู่ที่ราว 24% สูงกว่าจุดสูงสุดของเงินเฟ้อช่วงโควิดในปี 2021–2022 ส่วนอัตราการเพิ่มขึ้นของราคาผู้ผลิตทั่วโลกอยู่ที่ราว 11% ต่อปี ตัวชี้วัดเหล่านี้ใช้หลักเกณฑ์การคำนวณต่างกัน จึงไม่ควรนำไปเทียบเสมือนเป็นค่าเดียวกับ PPI สหรัฐฯ เดือนตุลาคม

รายงานระบุว่า แรงกดดันด้านราคาเริ่มขยายจากพลังงานและฮาร์ดแวร์ AI ไปยังผลิตภัณฑ์เคมี พลาสติก และกระดาษ ในหมวดราคานำเข้าของสหรัฐฯ เยอรมนี ฝรั่งเศส อิตาลี และสหราชอาณาจักร สัดส่วนรายการที่ราคาเพิ่มขึ้นเกิน 5% ต่อปีอยู่ที่ราว 25–40% ส่วนในรายการราคาผู้ผลิตของสหรัฐฯ สัดส่วนดังกล่าวสูงกว่า 40%

รายงานประเมินว่าบริษัทต่าง ๆ กำลังรับต้นทุนที่เพิ่มขึ้นด้วยการยอมให้กำไรลดลง โดยปกติจะใช้เวลา 6–12 เดือนกว่าต้นทุนจะสะท้อนในราคาสินค้าสำหรับผู้บริโภค จึงอาจเห็นแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในไตรมาส 1 ปี 2027

การวิเคราะห์ข้อมูลในอดีตของโกลด์แมน แซคส์พบว่า ในเดือนมกราคมมีสินค้าราว 16 รายการที่ราคาปรับขึ้นเกินสองส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานจากช่วงความผันผวนปกติ ขณะที่เดือนอื่นมีรายการดังกล่าวโดยทั่วไปไม่เกิน 2.5 รายการ ตัวเลขนี้สะท้อนรูปแบบตามฤดูกาลของการปรับราคาในอดีต และไม่ได้หมายความว่าราคาจริงในเดือนมกราคม 2027 จะเพิ่มขึ้นในระดับดังกล่าว

นักเศรษฐศาสตร์ของโกลด์แมน แซคส์ระบุในรายงานเศรษฐกิจมหภาคเมื่อวันที่ 13 ว่า หลังการเปิดเผย CPI ล่าสุด ได้เพิ่มการขึ้นดอกเบี้ยครั้งที่ 3 เข้าไปในการคาดการณ์ของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve, Fed) รายงานมองว่า หากตลาดหุ้นมีเสถียรภาพและภาวะการเงินผ่อนคลายลง ธนาคารกลางก็อาจมีเหตุผลให้รอดูสถานการณ์น้อยลง พร้อมเตือนด้วยว่า หากการบีบสถานะขายช่วงปลายปีเกิดขึ้นจริง ก็อาจดึงโอกาสปรับขึ้นในอนาคตมาใช้ล่วงหน้า