การปลดล็อกโทเคนเขย่าตลาดคริปโต: กลยุทธ์ถอนตัว VC กับผลกระทบต่อราคาทันที

ในตลาดคริปโต ‘การปลดล็อกโทเคน(token unlocks)’ ถูกมองว่าเป็นเหตุการณ์สำคัญที่เชื่อมโยงโดยตรงกับ *ความผันผวนของราคา* โดยสำหรับนักลงทุนทั่วไปแล้ว สิ่งนี้อาจดูเหมือนการเดิมพันที่มีความไม่แน่นอนและเสี่ยงสูง แต่สำหรับนักลงทุนสถาบันอย่างเวนเจอร์แคปิทัล ถือเป็น *กลยุทธ์การถอนตัวที่มีการวางแผนไว้อย่างรอบคอบ* โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การที่พวกเขาจะเลือกเวลาปล่อยโทเคนที่ได้รับมาแบบแบ่งสัดส่วนจำนวนมากออกสู่ตลาด มีผลโดยตรงต่อ *กระแสความเชื่อมั่นในตลาดโดยรวม*

โดยพื้นฐานแล้ว การปลดล็อกโทเคนคือกระบวนการที่โทเคนที่เคยถูก ‘ล็อกไว้’ เป็นระยะเวลาหนึ่ง เริ่มเข้าสู่ *ปริมาณสภาพคล่อง* หรืออุปทานหมุนเวียนอีกครั้ง ซึ่งส่วนใหญ่มักเกี่ยวข้องกับนักลงทุนรอบแรก สมาชิกในทีม และที่ปรึกษาโครงการ โดยจะถูกแจกจ่ายตามแผนการที่เรียกว่า ‘*ตารางการเวสต์ติ้ง (vesting schedule)*’ ซึ่งถือเป็นองค์ประกอบสำคัญของ *โทเคนโนมิกส์*

แผนเวสต์ติ้งทั่วไปประกอบด้วยสองขั้นตอนหลัก ได้แก่ *ช่วงคลิฟ(cliff period)* และ *เวสต์ติ้งแบบเส้นตรง(linear vesting)* โดยช่วงคลิฟคือช่วงที่โทเคนจะไม่ถูกปล่อยมาสู่ตลาดเลย ซึ่งมักกินเวลาตั้งแต่ไม่กี่เดือน ไปจนถึงหนึ่งปีขึ้นไป จากนั้นจึงเริ่มมีการปล่อยโทเคนเป็นช่วง ๆ อย่างสม่ำเสมอ เช่น รายวัน รายสัปดาห์ หรือรายเดือน

โครงสร้างนี้ถูกออกแบบมาเพื่อป้องกันไม่ให้ *ผู้มีส่วนได้เสีย* ในช่วงแรกเทขายโทเคนทั้งหมดโดยหวังผลกำไรระยะสั้น และเพื่อสอดคล้องกับ *เป้าหมายระยะยาวของโครงการ* อย่างไรก็ตาม ในหลายกรณี หลังจากเกิดการปลดล็อกครั้งใหญ่ มักทำให้ *ราคาของโทเคนร่วงลงอย่างฉับพลัน* เพราะตลาดไม่สามารถรองรับปริมาณโทเคนที่เพิ่งถูกปล่อยออกมาได้ทั้งหมดในทันที

นักลงทุนสถาบันอย่าง VC จึงใช้ *กลยุทธ์หลากหลาย* เพื่อลดแรงกระแทกในตลาดและเพิ่มกำไรสูงสุด เช่น การใช้ *การซื้อขายนอกตลาด (OTC)* การขายโทเคนด้วย *การแบ่งสัดส่วนแบบค่อยเป็นค่อยไป* หรือแม้แต่การใช้ *เครื่องมือทางอนุพันธ์เพื่อการป้องกันความเสี่ยง*

แน่นอนว่า VC เหล่านี้ไม่ได้ขายโทเคนแบบสุ่ม พวกเขาพิจารณาทั้ง *สภาพตลาดในขณะนั้น* *ความรู้สึกของนักลงทุน* และ *จำนวนโทเคนที่อยู่ในมือ* เพื่อปรับเวลาการขายและปริมาณให้เหมาะสม *ความคิดเห็น*: วิธีการที่ VC ใช้เปรียบได้กับการวางกลยุทธ์ในเกมระดับสูง ที่มีทั้งจังหวะและชั้นเชิง

ดังนั้น การปลดล็อกโทเคนจึงไม่ใช่เพียงเหตุการณ์ธรรมดาที่เกิดตามตาราง แต่ยังสะท้อน *สัญญาณเชิงลึกของโครงการและสภาพตลาด* การติดตามพฤติกรรมของ ‘คริปโตวาฬ (Crypto Whale)’ ซึ่งขับเคลื่อนตลาดด้วยทุนที่มาก จึงอาจให้ข้อมูลเชิงลึกที่มีค่าสำหรับนักลงทุนรายย่อย การเข้าใจกลไกเบื้องหลังการปลดล็อกจึงไม่ต่างจากการถือเข็มทิศไว้ในมือท่ามกลางคลื่นความผันผวนในโลกคริปโต