ผลตอบแทนสเตกอีเธอเรียม(ETH) ร่วงต่ำ 3% นักลงทุนแห่หาโอกาสในดีไฟน์และ RWA

อัตราผลตอบแทนจากการสเตกอีเธอเรียม(ETH) ลดลงต่ำกว่า 3% ส่งผลให้เกิดข้อกังวลว่าเครือข่ายอีเธอเรียมอาจกำลังเสียเปรียบเมื่อเทียบกับโปรโตคอลที่เน้นการลงทุนแบบดีไฟน์(DeFi) และสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีสินทรัพย์จริงรองรับ (RWA) ขณะเดียวกัน สเตเบิลคอยน์ที่สร้างรายได้ เช่น sUSDe และ SyrupUSDC ซึ่งให้ผลตอบแทนระหว่าง 4-6.5% ต่อปี กำลังขยายส่วนแบ่งตลาดอย่างรวดเร็ว และท้าทายความสามารถในการแข่งขันของอีเธอเรียมโดยตรง

ในระบบคริปโตปัจจุบัน การได้ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ดิจิทัลผ่านโปรโตคอลแบบออนเชนกลายเป็นกลยุทธ์หลักของนักลงทุน โดยเฉพาะบนเครือข่ายอีเธอเรียมที่ใช้กลไกพิสูจน์ด้วยการถือครอง(PoS) ขนาดใหญ่ที่สุด ผู้ถือครอง ETH สามารถสเตกเพื่อช่วยรักษาความปลอดภัยของเครือข่ายและรับผลตอบแทนเป็นรางวัล อย่างไรก็ตาม การเกิดขึ้นของดีไฟน์และสินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทนจากโลกการเงินดั้งเดิมกำลังนำเสนอทางเลือกที่ดึงดูดยิ่งกว่า

สินทรัพย์ประเภทสเตเบิลคอยน์ที่สร้างผลตอบแทน เช่น sUSDe และ SyrupUSDC ซึ่งให้ผลตอบแทน 4-6.5% ต่อปี กำลังได้รับความนิยม เนื่องจากมีโครงสร้างเชื่อมโยงกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐหรือกลยุทธ์อนุพันธ์ในตลาดดั้งเดิม สิ่งนี้ทำให้สามารถนำสภาพคล่องไปใช้ในแบบที่คล้ายกับระบบ TradFi ขณะที่โปรโตคอลกู้ยืมแบบดีไฟน์หลายแห่งก็พัฒนาเครื่องมือทางการเงินที่มีความหลากหลายมากขึ้น รองรับความต้องการของนักลงทุนในหลายระดับความเสี่ยง

ถึงแม้โปรเจกต์เหล่านี้จะเป็นคู่แข่งในด้านผลตอบแทน แต่ส่วนใหญ่ยังคงทำงานอยู่บนเครือข่ายอีเธอเรียม นี่จึงกลายเป็นข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างในระยะยาวสำหรับเครือข่าย แม้รายได้จากการสเตกของอีเธอเรียมจะลดลง เมื่อเทียบกับทางเลือกอื่น

ตั้งแต่การเปลี่ยนผ่านผ่านการรวมเครือข่าย(The Merge) ในเดือนกันยายน 2022 อัตราผลตอบแทนสเตกของอีเธอเรียมได้แสดงแนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่อง จากเดิมที่เคยสูงถึง 5.3% ปัจจุบันกลับลดลงต่ำกว่า 3% ส่วนหนึ่งเกิดจากการที่จำนวน ETH ที่ถูกสเตกเพิ่มขึ้นจนถึงประมาณ 35 ล้านเหรียญ หรือคิดเป็นราว 28% ของจำนวน ETH ทั้งหมด ส่งผลให้รางวัลที่ได้ต่อผู้ถือเหรียญแต่ละรายลดลงเพราะถูกเฉลี่ยกันมากขึ้น ทั้งจาก ‘รางวัลจากฉันทามติ’ และ ‘รายได้จากค่าธรรมเนียมระดับการดำเนินการ’ เช่น MEV

จากโครงสร้างรางวัลของอีเธอเรียมที่ออกแบบมาเพื่อให้ผลตอบแทนลดลงเมื่อมีผู้เข้าร่วมมากขึ้น กลุ่มนักลงทุนบางส่วนเริ่มตั้งคำถามว่า *“อีเธอเรียมกำลังค่อย ๆ ถอยจากการแข่งขันด้านผลตอบแทนใช่หรือไม่”*

อย่างไรก็ตาม *ความคิดเห็น* จากผู้เชี่ยวชาญมองว่าการลดลงของผลตอบแทนในระบบสเตกอาจเป็น ‘จุดเปลี่ยนเล็ก ๆ’ ที่จะพลิกโฉมระบบนิเวศทั้งหมดของอีเธอเรียม หากยังคงมีดีมานด์จากนักลงทุนที่เน้นผลตอบแทน โอกาสที่จะเกิดการพัฒนาโปรโตคอลและแอปพลิเคชันใหม่ ๆ บนเครือข่ายอีเธอเรียมก็มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ช่วงเวลานี้จึงถือเป็นโอกาสสำหรับอีเธอเรียมในการขยายเครือข่ายให้รองรับการใช้งานหลากหลายมากขึ้น พร้อม ‘สร้างโครงสร้างรายได้ใหม่’ ที่ไม่ยึดติดกับการสเตกเพียงอย่างเดียว