ETF XRP และ SOL จ่อเขย่าตลาดคริปโต ส่อบั่นทอนคุณค่าการกระจายอำนาจ

ตลาด ETF ในสหรัฐฯ กำลังขยายตัวจากบิตคอยน์(BTC)ไปสู่สกุลเงินดิจิทัลหลักอื่น ๆ อย่างริปเปิล(XRP)และโซลานา(SOL) ซึ่งจุดกระแสวิพากษ์ถึง ‘การท้าทายคุณค่าหลักของการกระจายอำนาจ’ ในวงการคริปโตอีกครั้ง ท่ามกลางความเคลื่อนไหวล่าสุดเกี่ยวกับการยื่นเสนอจัดตั้งกองทุน ETF ที่อิงกับ XRP และ SOL หลายฝ่ายมองว่านี่อาจเป็นอีกก้าวหนึ่งของวอลล์สตรีทในการสถาบันนิยมตลาดที่เคยขึ้นชื่อเรื่องการไร้ศูนย์กลาง

แพลตฟอร์มวิเคราะห์คริปโต อัลแฟรคทัล(Alphractal) เตือนว่า กระแส “Cointober” หรือกระแสอนุมัติ ETF ที่เกิดขึ้นในช่วงเดือนตุลาคม อาจบ่อนทำลาย ‘ธรรมชาติประชาธิปไตยของคริปโต’ ด้วยการผลักดันให้เฉพาะโครงการที่มีลักษณะองค์กรและรวมศูนย์เข้าสู่ระบบทางการเงิน ซึ่งเป็นการจำกัดนวัตกรรมที่แท้จริง "ความคิดเห็น"

ตามข้อมูลของอัลแฟรคทัล ในปี 2023 สัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์คริปโตของนักลงทุนสถาบันอยู่ต่ำกว่า 2% แต่คาดการณ์ว่าภายในปี 2025 จะเพิ่มขึ้นมากกว่า 5% ซึ่งแปลเป็นเงินลงทุนใหม่ราว 2.4 ล้านล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 3,336 ล้านล้านวอน อย่างไรก็ตาม การไหลเข้าของเงินในระดับนี้อาจทำให้ ‘คุณค่าดั้งเดิมของคริปโตเบี่ยงเบน’ ไปจากเป้าหมายที่ตั้งไว้แต่แรก

กรณีของ XRP ได้แสดงให้เห็นภาพลักษณ์ของความรวมศูนย์อย่างชัดเจน โดยบริษัท รีเพิล แล็บส์ ยังถือครอง XRP อยู่ระหว่าง 45–51% ซึ่งในจำนวนนี้มีทั้งในรูปแบบเอสโครว์ (40–45%) และสินทรัพย์ถือครองของบริษัท (5–6%) ขณะที่ในฝั่งของโซลานา ทั้งโซลานาแล็บส์และมูลนิธิโซลานารวมกันถือครองโทเคนที่ไม่ถูกใช้งานในตลาดอยู่ราว 40% โดยที่นักลงทุนรายใหญ่และผู้ร่วมก่อตั้งถือไว้อีกราว 50% แม้ว่าอีเธอเรียม(ETH)จะมีโครงสร้างที่กระจายตัวมากกว่า แต่การพัฒนาเครือข่ายหลักยังคงหมุนรอบมูลนิธิอีเธอเรียม ต่างจากบิตคอยน์ที่ไม่มีการควบคุมจากศูนย์กลาง

อีกด้านหนึ่ง กระบวนการอนุมัติ ETF เริ่มใช้เวลาน้อยลง จากเดิมที่อาจใช้เวลากว่า 240 วัน เหลือเพียงเฉลี่ย 75 วันเท่านั้น ซึ่งอัลแฟรคทัลชี้ว่า นี่เป็นตัวอย่างชัดเจนของการที่ผลิตภัณฑ์การลงทุนถูกออกแบบตาม ‘มาตรฐานของวอลล์สตรีท’ เพื่อรองรับโครงการโทเคนที่มีลักษณะรวมศูนย์ ทั้งนี้ตามดัชนีวิเคราะห์เครือข่ายและอนุพันธ์ พบว่า โครงการที่มีความรวมศูนย์มักจะได้คะแนนความเสถียรของการบริหารจัดการ และความนิยมจากนักลงทุนสถาบันสูงกว่า

ในมุมมองของนักลงทุน แวนเดล อัลจาร์ราห์(Vandell Aljarrah) ผู้ร่วมก่อตั้งบริษัทลงทุนด้านคริปโต Black Swan Capitalist กล่าวว่า การลงทุนใน XRP ETF อาจทำให้นักลงทุนเข้าใจผิดว่าเป็นการ ‘มีส่วนร่วมที่แท้จริงกับเทคโนโลยีคริปโต’ ทั้งที่ ETF เป็นเพียงผลิตภัณฑ์ที่สะท้อนราคา ไม่สามารถใช้โทเคนดังกล่าวเพื่อโอนเงิน สเตก หรือจัดเก็บด้วยตนเองได้ เขายังวิจารณ์ ETF ว่าเป็น ‘เครื่องมือแสวงหากำไรและควบคุม’ ของสถาบันการเงิน "ความคิดเห็น"

ท้ายที่สุด การที่สกุลเงินดิจิทัลถูกนำเข้าสู่กระดานซื้อขาย ETF อาจแสดงถึงการยอมรับในระดับสถาบัน แต่ก็เป็นการละทิ้งแก่นแท้ของ ‘การกระจายอำนาจ’ ด้วยในเวลาเดียวกัน คริปโตในรูปแบบใหม่นี้จึงอาจจะดึงดูดเงินทุนได้มากขึ้น แต่คำถามใหญ่คือ ในการเปิดประตูให้วอลล์สตรีทเข้ามา คริปโตกำลังเดินห่างจากจุดเริ่มต้นของตนไปมากแค่ไหน?