ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
มูลค่าการออก หุ้นกู้แปลงสภาพ ที่ไม่มีดอกเบี้ยทั่วโลกในปีนี้พุ่งแตะ 7.2 หมื่นล้านดอลลาร์ ใกล้เคียงกับสถิติทั้งปีของปีก่อนหน้าแล้ว หลังบริษัทต่าง ๆ หันมาใช้เครื่องมือระดมทุนนี้เพื่อลดภาระดอกเบี้ย ท่ามกลางความต้องการเงินทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
ไฟแนนเชียลไทมส์(Financial Times) รายงานโดยอ้างอิงข้อมูลจาก Dealogic ว่า หุ้นกู้แปลงสภาพแบบไม่มีดอกเบี้ย (zero-coupon) ที่ออกในตลาดทั่วโลกตั้งแต่ต้นปี 2026 มีมูลค่ารวม 7.2 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่มูลค่าการออกทั้งปีของปี 2025 อยู่ที่ 7.3 หมื่นล้านดอลลาร์ และสัดส่วนของหุ้นกู้แปลงสภาพไร้ดอกเบี้ยในตลาดหุ้นกู้แปลงสภาพโดยรวมปีนี้อยู่ที่ 41%
หุ้นกู้แปลงสภาพ คือตราสารหนี้ที่ผู้ถือสามารถแปลงเป็นหุ้นสามัญได้ภายใต้เงื่อนไขที่กำหนดไว้ล่วงหน้า นักลงทุนจะถือตราสารไว้จนกว่าราคาหุ้นของบริษัทจะขึ้นเหนือราคาแปลงสภาพ จึงจะเลือกใช้สิทธิแปลงเป็นหุ้น ส่วนบริษัทผู้ออกก็ได้ประโยชน์จากต้นทุนดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าการออกหุ้นกู้ทั่วไป
สำหรับหุ้นกู้แปลงสภาพแบบไม่มีดอกเบี้ย บริษัทผู้ออกไม่ต้องจ่ายดอกเบี้ยเป็นงวด แต่ดึงมูลค่าของสิทธิแปลงสภาพหุ้นมาเป็นจุดขายหลักแทน กล่าวคือ นักลงทุนซื้อตราสารเหล่านี้โดยมองข้ามผลตอบแทนดอกเบี้ย และหันไปให้น้ำหนักกับมูลค่าของสิทธิแปลงสภาพที่จะเพิ่มขึ้นตามราคาหุ้นในอนาคตแทน
ความต้องการเงินทุนของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI เป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญที่ทำให้การออกหุ้นกู้แปลงสภาพไร้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ไฟแนนเชียลไทมส์ระบุว่า ออนเซมิคอนดักเตอร์(ON Semiconductor) และ เซียนา(Ciena) เป็นหนึ่งในบริษัทที่ออกหุ้นกู้แปลงสภาพไร้ดอกเบี้ยมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์
คลาวด์แฟลร์(Cloudflare) และ แอมคอร์เทคโนโลยี(Amkor Technology) ก็ถูกกล่าวถึงในฐานะดีลขนาดใหญ่ที่ใช้โครงสร้าง แคปคอล (capped call) เช่นกัน
แคปคอล เป็นโครงสร้างที่กำหนดว่า หากราคาหุ้นของบริษัทขึ้นเหนือราคาแปลงสภาพและไต่ระดับต่อไปจนถึงเพดานราคาที่ตกลงกันไว้ สถาบันการเงินคู่สัญญาจะเป็นผู้ชดเชยส่วนที่ทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิมเจือจางลง ไม่ว่าจะเป็นเงินสดหรือหุ้น บริษัทผู้ออกหุ้นกู้จึงลดภาระการเจือจางหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิมได้ ขณะที่นักลงทุนในหุ้นกู้ยังคงมีความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาหุ้นผ่านสิทธิแปลงสภาพ
ปีนี้มูลค่าหุ้นกู้ที่มีโครงสร้างแคปคอลแนบมาด้วยรวมอยู่ที่ 6.8 หมื่นล้านดอลลาร์ แคปคอลช่วยลดความกังวลเรื่องการเจือจางหุ้นจากการแปลงสภาพในมุมของบริษัท แต่เนื่องจากต้นทุนของสัญญาและเงื่อนไขการแปลงสภาพทำงานร่วมกัน ภาระการระดมทุนที่แท้จริงจึงขึ้นอยู่กับโครงสร้างของแต่ละดีล
นิโกลาส์ เครมิเยอซ์(Nicolas Crémieux) ผู้ดูแลหุ้นกู้แปลงสภาพของ มิราโบด์ แอสเซท แมเนจเมนท์(Mirabaud Asset Management) กล่าวว่า “บริษัท AI ที่เข้าสู่ตลาดในตอนนี้มีความผันผวนสูงกว่าผู้ออกในอดีตมาก” คำกล่าวนี้สะท้อนว่ายิ่งราคาหุ้นผันผวนมากเท่าไหร่ มูลค่าของสิทธิแปลงสภาพก็ยิ่งสูงขึ้น ทำให้บริษัทผู้ออกสามารถกำหนดอัตราดอกเบี้ยหน้าตั๋วให้ต่ำลงได้
มิราโบด์ แอสเซท แมเนจเมนท์ ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 5 สิงหาคมว่า บริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 30% ของตลาดหุ้นกู้แปลงสภาพทั่วโลก โดยวิเคราะห์ว่ากลุ่มที่สร้างความเชื่อมโยงกับ AI ในตลาดหุ้นกู้แปลงสภาพไม่ใช่ เอ็นวิเดีย(Nvidia) หรือบริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์รายใหญ่โดยตรง แต่เป็นบริษัทด้านโครงสร้างพื้นฐาน ซอฟต์แวร์ และการจัดการข้อมูล
สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยก็มีส่วนเกี่ยวข้องเช่นกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับขึ้นจาก 4.15% เป็น 4.66% ในปีนี้
ด้วยต้นทุนดอกเบี้ยคงที่ของหุ้นกู้ทั่วไปที่สูงขึ้นตามอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาล บริษัทต่าง ๆ จึงมีแรงจูงใจมากขึ้นที่จะเลือกออกหุ้นกู้แปลงสภาพเพื่อลดต้นทุนการระดมทุน อย่างไรก็ตาม หุ้นกู้แปลงสภาพไร้ดอกเบี้ยตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าจะมีการแปลงเป็นหุ้นในอนาคต ซึ่งอาจกลายเป็นภาระการเจือจางสัดส่วนหุ้นสำหรับผู้ถือหุ้นเดิมได้
ในตลาดเกาหลีใต้ หุ้นกู้แปลงสภาพไร้ดอกเบี้ยก็ถูกใช้เป็นเครื่องมือระดมทุนสำหรับการลงทุนในโรงงานและเงินทุนหมุนเวียนเช่นกัน ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า บริษัท KX Hitech ของเกาหลีใต้ออกหุ้นกู้แปลงสภาพที่กำหนดทั้งอัตราดอกเบี้ยหน้าตั๋วและอัตราผลตอบแทนเมื่อครบกำหนดไถ่ถอนไว้ที่ 0% ทั้งคู่
การขยายตัวของตลาดหุ้นกู้แปลงสภาพสะท้อนกระแสการลงทุนด้าน AI ที่ยังร้อนแรง ควบคู่กับภาระอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในเวลาเดียวกัน ทั้งนี้ ผลประโยชน์ด้านต้นทุนการระดมทุนของบริษัทผู้ออก ภาระการเจือจางหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิม และต้นทุนของโครงสร้างแคปคอล ล้วนเชื่อมโยงกันอยู่ จึงจำเป็นต้องพิจารณาเงื่อนไขของแต่ละดีลควบคู่กันไปด้วย
ความคิดเห็น 0