45% หุ้นใน S&P500 มีเบตาติดลบ ดัชนีสวนทางกับตลาด

หุ้นประมาณ 45% ในดัชนี S&P500 ของสหรัฐฯ มีค่าเบตาติดลบในช่วง 3 เดือนล่าสุด สะท้อนโครงสร้างตลาดที่ดัชนียังคงปรับตัวขึ้น ขณะที่การเคลื่อนไหวของหุ้นรายตัวกลับไปในทิศทางตรงกันข้าม

โกลด์แมน แซคส์ระบุในบทวิเคราะห์ล่าสุดว่า หุ้นใน S&P500 ประมาณ 45% มีค่าเบตาติดลบเมื่อวัดในช่วง 3 เดือน ขณะที่การรวบรวมข้อมูลของ CNBC พบว่าสัดส่วนหุ้นที่มีเบตาติดลบอยู่ที่ประมาณ 40% ในช่วง 3 เดือน และ 17% ในช่วง 1 ปี

เบตาติดลบหมายถึงแนวโน้มที่ผลตอบแทนของหุ้นรายตัวเคลื่อนไหวสวนทางกับดัชนีตลาด ค่าเบตาที่ติดลบสะท้อนว่าหุ้นดังกล่าวมีช่วงเวลาที่ปรับตัวลงเมื่อดัชนีเพิ่มขึ้น หรือปรับตัวขึ้นเมื่อดัชนีลดลง

S&P500 คำนวณด้วยวิธีถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดแบบ Free-Float บริษัทที่มีมูลค่าตลาดสูงจึงมีอิทธิพลต่อดัชนีมากกว่า ทำให้ดัชนีสามารถปรับตัวขึ้นได้แม้หุ้นรายตัวจะอ่อนแอ หากหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่บางส่วนและหุ้นที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ปรับตัวแข็งแกร่ง โดย S&P Dow Jones Indices อธิบายว่า S&P500 เป็นดัชนีที่ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดแบบ Free-Float

อาดัม เทิร์นควิสต์(Adam Turnquist) นักกลยุทธ์เทคนิคอาวุโสของ LPL Financial กล่าวว่า “แม้หุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัวจะเคลื่อนไหว หุ้นจำนวนมากที่มีน้ำหนักต่ำกว่าก็ไม่จำเป็นต้องเคลื่อนไหวตาม” คำกล่าวนี้ชี้ว่าการปรับตัวขึ้นของดัชนีอาจไม่ได้หมายถึงหุ้นทั้งหมดในดัชนีปรับตัวขึ้นพร้อมกัน

แบรดลีย์ ครอม(Bradley Krom) ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนของ WisdomTree อธิบายว่า เบตาเป็นฟังก์ชันของความสัมพันธ์และความผันผวน หากหุ้นแต่ละตัวเคลื่อนไหวในช่วงเวลาและด้วยเหตุผลที่แตกต่างกัน การปรับตัวขึ้นและลงอาจหักล้างกันในระดับดัชนี

ความแตกต่างภายในตลาดยังเห็นได้จากการเคลื่อนไหวของจุดสูงสุดและจุดต่ำสุด ในวันที่ S&P500 ปรับตัวขึ้น 1.5% มีหุ้น 30 ตัวทำจุดต่ำสุดใหม่ในรอบ 52 สัปดาห์ ขณะที่หุ้นที่ทำจุดสูงสุดใหม่มีเพียง 7 ตัว

เจสัน เกอเพิร์ต(Jason Goepfert) ประธาน SentimenTrader วิเคราะห์ว่า นี่เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 1999 ที่จำนวนหุ้นทำจุดต่ำสุดใหม่มากกว่าหุ้นทำจุดสูงสุดใหม่ ขณะที่ S&P500 ปรับตัวขึ้นมากกว่า 1% และอยู่ใกล้ระดับสูงสุดใหม่

AllianceBernstein ระบุจากการวิเคราะห์ผลตอบแทนในรอบ 1 ปี ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 ว่าสัดส่วนหุ้นสหรัฐฯ ที่เคลื่อนไหวสวนทางกับ S&P500 อยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับอดีต เงินลงทุนจำนวนมากไหลเข้าสู่ผู้ผลิตเซมิคอนดักเตอร์ บริษัทฮาร์ดแวร์ และบริษัทที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ขณะที่บริษัทที่ไม่ได้เชื่อมโยงโดยตรงกับกระแสการลงทุนใน AI กลับตามหลัง

หุ้นกลุ่มพลังงานก็มีแนวโน้มแยกออกมาเช่นกัน โดยราคาพลังงานที่อยู่ในระดับสูงและการแข็งค่าของหุ้นพลังงานเกิดขึ้นพร้อมกับการอ่อนตัวของกลุ่มอุตสาหกรรมอื่น ทำให้หุ้นพลังงานอาจมีค่าเบตาติดลบ

Evercore ISI วิเคราะห์หุ้นใน S&P500 จำนวน 115 ตัวที่มีค่าเบตาติดลบในช่วง 6 เดือน โดยรายชื่อดังกล่าวมีหุ้นกลุ่มพลังงาน สาธารณูปโภค และสินค้าอุปโภคบริโภคที่จำเป็นอยู่เป็นจำนวนมาก

ผู้เชี่ยวชาญระมัดระวังการเปรียบเทียบปรากฏการณ์ปัจจุบันกับฟองสบู่ดอตคอมในช่วงปี 1999-2000 โดยให้เหตุผลว่า บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ในปัจจุบันแตกต่างจากช่วงเวลาดังกล่าว เนื่องจากเป็นธุรกิจที่เติบโตเต็มที่และมีรายได้รวมถึงผลิตภัณฑ์รองรับ

อย่างไรก็ตาม ครอมมองว่าการเพิ่มขึ้นของหุ้นที่มีเบตาติดลบในช่วงที่ผ่านมาเชื่อมโยงกับการกระจุกตัวของตลาด ยิ่งการปรับตัวขึ้นของดัชนีพึ่งพาหุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัวมากเท่าใด การเคลื่อนไหวของดัชนีกับหุ้นรายตัวก็มีแนวโน้มแยกออกจากกันมากขึ้น

ประเด็นที่ดัชนีแข็งแกร่ง แต่หุ้นจำนวนมากอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะยาว ได้รับการนำเสนอโดย TokenPost ก่อนหน้านี้แล้ว แม้ตัวชี้วัดความกว้างของตลาดอาจแตกต่างกันตามกลุ่มตัวอย่างและวิธีคำนวณ แต่ประเด็นสำคัญยังคงเหมือนกัน คือไม่ควรประเมินภาวะภายในตลาดจากระดับดัชนีเพียงอย่างเดียว

ปรากฏการณ์นี้ชี้ว่าการประเมินความแข็งแกร่งของตลาดโดยดูจากผลตอบแทนของ S&P500 เพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอ นักลงทุนควรพิจารณาสัดส่วนหุ้นที่มีเบตาติดลบ จำนวนหุ้นที่ทำจุดสูงสุดใหม่และจุดต่ำสุดใหม่ รวมถึงการกระจุกตัวของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด เพื่อทำความเข้าใจทิศทางภายในตลาด