บริษัทขุดเหมือง AI ที่มีสัญญา EV/รายได้เฉลี่ย 12.9 เท่า เทียบ 3.7 เท่าในกลุ่มไร้สัญญา

บริษัทขุดเหมืองที่มีสัญญาด้าน AI และ HPC มีอัตราส่วนมูลค่ากิจการต่อรายได้คาดการณ์ 12 เดือนข้างหน้าเฉลี่ย 12.9 เท่า เทียบกับ 3.7 เท่าสำหรับบริษัท 3 แห่งที่ยังขุดเหมืองต่อเนื่องแต่ไม่มีสัญญา ส่วนเคลซึ่งไม่มีสัญญาเช่นกันเป็นกรณียกเว้น โดยมีอัตราส่วนอยู่ที่ 18.3 เท่า

คอยน์แชร์ส (CoinShares) ระบุในรายงานการขุดบิตคอยน์(BTC) ประจำไตรมาส 2 ปี 2026 ว่า MARA, HIVE และ ABTC เป็นกลุ่มเปรียบเทียบของบริษัทที่ยังขุดเหมืองต่อเนื่องแต่ไม่มีสัญญา รายงานมองว่า ท่ามกลางความล่าช้าในการเชื่อมต่อกับโครงข่ายไฟฟ้าและข้อจำกัดในการสร้างศูนย์ข้อมูลแห่งใหม่ สินทรัพย์ด้านพลังงานของสถานที่ขุดเหมืองเดิมกำลังถูกนำมาประเมินมูลค่า

อัตราส่วนมูลค่ากิจการต่อรายได้ใช้เปรียบเทียบมูลค่าของทั้งบริษัทกับรายได้ โดยตัวเลข 12.9 เท่าและ 3.7 เท่าในรายงานเป็นการเปรียบเทียบมูลค่ากิจการกับรายได้ที่คาดการณ์ใน 12 เดือนข้างหน้า ไม่ใช่ราคาขายสถานที่ขุดเหมือง

การเชื่อมต่อกับโครงข่ายไฟฟ้าใช้เวลานาน รายงานระบุว่า โครงการในสหรัฐฯ ที่เริ่มดำเนินงานในปี 2025 ใช้เวลาตั้งแต่ยื่นคำขอจนถึงเริ่มดำเนินงานมากกว่า 5 ปี เมื่อวัดด้วยค่ามัธยฐาน ส่วนโครงการที่เริ่มดำเนินงานในปี 2025 ในเขต PJM ซึ่งเป็นตลาดไฟฟ้าทางตะวันออกของสหรัฐฯ ใช้เวลาเฉลี่ยมากกว่า 7 ปี

ตัวเลขแรกเป็นค่ามัธยฐาน ขณะที่ตัวเลขของ PJM เป็นค่าเฉลี่ย สถานที่ขุดเหมืองเดิมบางแห่งมีสัญญาซื้อไฟฟ้าและการเชื่อมต่อกับโครงข่ายอยู่แล้ว จึงอาจมีขั้นตอนการเชื่อมต่อน้อยกว่าผู้ประกอบการรายใหม่

มูลค่าธุรกรรมและมูลค่าประเมินของบริษัทจดทะเบียนก็แตกต่างกัน คอยน์แชร์สยกตัวอย่างธุรกรรมของศูนย์ข้อมูล AI 3 แห่งที่มีผู้เช่าแล้ว ซึ่งมีมูลค่าราว 27 ล้านดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์ (ประมาณ 36,700 ล้านวอน) ขณะที่กำลังการผลิตไฟฟ้าของบริษัทขุดเหมืองจดทะเบียนบางแห่งซึ่งมีไฟฟ้าพร้อมจ่ายแต่ยังไม่มีผู้เช่า ถูกประเมินมูลค่าต่ำกว่า 3 ล้านดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์ (ประมาณ 4,100 ล้านวอน)

ตัวเลขทั้งสองชุดประเมินสินทรัพย์คนละประเภท โดยจำนวนแรกเป็นตัวอย่างธุรกรรมของศูนย์ข้อมูล 3 แห่งที่มีผู้เช่าแล้ว ส่วนจำนวนหลังเป็นมูลค่าประเมินกำลังการผลิตไฟฟ้าที่ยังไม่มีผู้เช่าของบริษัทจดทะเบียนบางแห่ง จึงไม่ควรตีความว่าเป็นราคาขายของสถานที่ขุดเหมืองทั้งหมด

การปรับสถานที่ขุดเหมืองให้รองรับงานประมวลผล AI ยังมีต้นทุนเพิ่มเติม คอยน์แชร์สประเมินค่าใช้จ่ายในการปรับปรุงไว้ที่ 8–15 ล้านดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์ (ประมาณ 10,900–20,400 ล้านวอน) การเชื่อมต่อกับโครงข่ายไฟฟ้าเพียงอย่างเดียวไม่ได้รับประกันว่าจะมีรายได้จากธุรกิจ AI

เบอนัวต์ เปลเลวัวแซ็ง (Benoît Pellevoizin) กรรมการผู้จัดการของคอยน์แชร์สในฝรั่งเศส ให้ความเห็นในการสัมภาษณ์เป็นลายลักษณ์อักษรกับคริปโตบรีฟฟิง (Crypto Briefing) ว่า ความกังวลเรื่องค่าไฟฟ้า การใช้น้ำ และอิทธิพลของบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่กำลังเพิ่มแรงคัดค้านการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลแห่งใหม่

ก่อนหน้านี้ TokenPost รายงานความเคลื่อนไหวของเคลในการปรับสถานที่ขุดเหมืองเป็นศูนย์ข้อมูล AI รายงานฉบับนี้นำเสนอตัวเลขที่แสดงให้เห็นว่า การประเมินมูลค่าสถานที่ขุดเหมืองอาจแตกต่างกันตามสัญญาซื้อไฟฟ้า สถานะการเชื่อมต่อ ค่าใช้จ่ายในการปรับปรุง และการมีผู้เช่าที่จ่ายค่าเช่า

มูลค่าธุรกรรมต่อเมกะวัตต์และอัตราส่วนมูลค่ากิจการต่อรายได้คาดการณ์เป็นคนละตัวชี้วัด ตัวเลขของคอยน์แชร์สจึงควรแยกพิจารณาตามประเภท ได้แก่ ตัวอย่างธุรกรรมของสถานที่ ประเมินกำลังการผลิตไฟฟ้าของบริษัทจดทะเบียนบางแห่ง และอัตราส่วนรายได้ของทั้งบริษัท