สเตเบิลคอยน์อาจหนุนอุปสงค์พันธบัตรสหรัฐฯ แต่ขึ้นกับสินทรัพย์สำรอง

มีข้อเสนอว่า สเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับดอลลาร์อาจช่วยให้ผู้คนเข้าถึงดอลลาร์ได้กว้างขึ้นและสนับสนุนอุปสงค์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แต่ผลต่ออุปสงค์จริงขึ้นอยู่กับองค์ประกอบสินทรัพย์สำรองและแหล่งที่มาของเงินทุน

Bitcoin Magazine ระบุในคำอธิบายวิดีโอที่เผยแพร่เมื่อ 11 พ.ย. 2026 ว่า แซม ไลแมน (Sam Lyman) หัวหน้าฝ่ายวิจัยของสถาบันนโยบายบิตคอยน์ (Bitcoin Policy Institute, BPI) มองว่าสเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับดอลลาร์อาจขยายการเข้าถึงดอลลาร์และสนับสนุนอุปสงค์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

ไลแมนเปรียบสเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับดอลลาร์ว่าเป็น “สตาร์ลิงก์ของระบบดอลลาร์สหรัฐฯ” โดยหมายถึงผู้คนอาจเข้าถึงดอลลาร์ได้ตราบใดที่เชื่อมต่ออินเทอร์เน็ต Bitcoin Magazine ยังระบุในคำอธิบายวิดีโอเดียวกันว่า ไลแมนมองว่าสเตเบิลคอยน์อาจเป็นช่องทางที่นำไปสู่การยอมรับบิตคอยน์

แนวคิดดังกล่าวเป็นมุมมองของไลแมน การที่ผู้ใช้โทเคนเข้าถึงดอลลาร์ได้ง่ายขึ้นกับการที่อุปสงค์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็นคนละขั้นตอนกัน

ข้อกล่าวอ้างเรื่องอุปสงค์พันธบัตรตั้งอยู่บนโครงสร้างที่ผู้ออกนำเงินจากการออกโทเคนไปบริหาร จึงไม่ควรตีความว่าผู้ซื้อโทเคนซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยตรง สิ่งสำคัญคือผู้ออกถือสินทรัพย์ใดเป็นสินทรัพย์สำรอง

สตีเฟน มิแรน (Stephen Miran) กรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) กล่าวในสุนทรพจน์เมื่อ 7 พ.ย. 2025 ว่า ตัวอย่างสินทรัพย์สำรองภายใต้กฎหมาย GENIUS Act ได้แก่ เงินฝากธนาคาร พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น สัญญา repo และ reverse repo ข้ามคืนที่มีพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นหลักประกัน และกองทุนตลาดเงินภาครัฐ สินทรัพย์สำรองคือสินทรัพย์ที่ผู้ออกถือไว้เพื่อรองรับการแลกคืนโทเคน

มิแรนอธิบายว่า หากผู้ใช้ในประเทศซื้อสเตเบิลคอยน์ด้วยเงินฝากธนาคาร หรือผู้ใช้ในต่างประเทศย้ายสินทรัพย์เดิมที่มีมูลค่าเป็นดอลลาร์มาซื้อ ยอดรวมของเงินทุนที่ปล่อยกู้ได้จะไม่เพิ่มขึ้น ดังนั้นจึงยังสรุปไม่ได้ว่าการออกโทเคนเพียงอย่างเดียวทำให้มีเงินทุนใหม่ไหลเข้าสู่ตลาดการเงิน

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ (U.S. Department of the Treasury) ระบุเมื่อ 12 พ.ย. 2025 ว่าผู้ออกสเตเบิลคอยน์และกองทุนตลาดเงินเป็นหนึ่งในกลุ่มผู้ลงทุนรายสำคัญในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น ข้อมูลนี้แสดงให้เห็นว่าการถือพันธบัตรของผู้ออกเชื่อมโยงกับตลาด แต่ยังต้องพิจารณาแยกต่างหากว่าการออกโทเคนใหม่ทำให้เกิดการซื้อพันธบัตรเพิ่มขึ้นเท่าใด

ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (Bank for International Settlements, BIS) ประเมินมูลค่าตลาดรวมของสเตเบิลคอยน์ทั่วโลก ณ สิ้นเดือนพฤษภาคมไว้ที่ประมาณ 320,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 429 ล้านล้านวอน) ในรายงานเศรษฐกิจประจำปี 2026 ตัวเลขนี้สะท้อนขนาดตลาดทั่วโลก ไม่ใช่ขนาดตลาดในสหรัฐฯ หรือยอดซื้อพันธบัตรใหม่

มิแรนกล่าวในสุนทรพจน์เมื่อ 7 พ.ย. 2025 ว่า ช่วงควอร์ไทล์ของประมาณการภาคเอกชนที่เจ้าหน้าที่ Fed รวบรวมไว้ประเมินว่าการใช้งานสเตเบิลคอยน์ในช่วงปลายทศวรรษ 2020 จะอยู่ที่ 1–3 ล้านล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1,342–4,026 ล้านล้านวอน) ตัวเลขนี้เป็นประมาณการขนาดการใช้งาน ไม่ได้หมายความว่าจะมีการซื้อพันธบัตรรัฐบาลใหม่ในมูลค่าเท่ากัน

ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานถึงความแตกต่างด้านขนาดระหว่างมูลค่าตลาดสเตเบิลคอยน์กับความต้องการรีไฟแนนซ์หนี้ของสหรัฐฯ และชี้ว่าการบริหารเงินสำรองเชื่อมโยงกับสภาพคล่องดอลลาร์และการหารือเรื่องอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น

BIS ระบุในรายงานเศรษฐกิจประจำปีที่เผยแพร่เมื่อ 28 มิ.ย. 2026 ว่าสเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับดอลลาร์อาจช่วยให้การชำระเงินข้ามพรมแดนรวดเร็วและมีต้นทุนต่ำลง อย่างไรก็ตาม ต้นทุนจริงขึ้นอยู่กับค่าธรรมเนียม ค่าแลกเปลี่ยนเงินตรา และขั้นตอนการแปลงสกุลเงินท้องถิ่นเป็นโทเคนหรือถอนเงินกลับ

เดวิด เบ็คเวิร์ธ (David Beckworth) นักวิจัยอาวุโสจากเมอร์คาทัส เซ็นเตอร์ (Mercatus Center) กล่าวในการสนทนาที่เผยแพร่เมื่อ ก.ค. 2026 ว่า “ผมสงสัยอย่างมากว่าบิตคอยน์จะมีโอกาสเป็นสกุลเงินหลักที่ใช้เป็นทุนสำรองของโลก” เขาอ้างถึงความผันผวนของราคาบิตคอยน์และสถานะเดิมของดอลลาร์ พร้อมมองว่าสเตเบิลคอยน์อาจช่วยเสริมบทบาทระหว่างประเทศของดอลลาร์

BIS ระบุด้วยว่าการขยายตัวของสเตเบิลคอยน์อาจเพิ่มอิทธิพลของดอลลาร์ แต่ก็เตือนถึงความเสี่ยงที่อธิปไตยทางการเงินของประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่จะอ่อนแอลงและความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงิน แม้การเข้าถึงดอลลาร์จะกว้างขึ้น ผลกระทบต่อระบบชำระเงินและสภาพแวดล้อมด้านการเงินของแต่ละประเทศยังต้องพิจารณาแยกกัน

สหรัฐฯ จัดตั้งคลังสำรองบิตคอยน์เชิงยุทธศาสตร์ด้วยคำสั่งฝ่ายบริหารเมื่อ มี.ค. 2025 ส่วนกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เผยแพร่ร่างกฎบังคับใช้กฎหมาย GENIUS Act และเปิดรับความเห็นเมื่อ 17 ส.ค. 2026 โดยกระทรวงฯ ระบุวันที่คาดว่ากฎหมายจะมีผลบังคับใช้ไว้ที่ 18 ม.ค. 2027