GHO บน DefiLlama แสดงยอดหมุนเวียนลด 61% ใน 2 วัน หลังแยกยอดที่ยังไม่หมุนเวียน

อุปทานหมุนเวียนของ GHO ที่แสดงบน DefiLlama ลดลงราว 61% ระหว่างวันที่ 11-13 พ.ย. จาก 699,000,000 โทเคนเหลือ 270,030,000 โทเคน หลังแยกยอดที่ยังไม่หมุนเวียนออกจากการแสดงผล การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ได้หมายความว่าโทเคนที่ออกแล้วหายไปในจำนวนดังกล่าว แต่เกิดจากขอบเขตการนับบนหน้าจอที่เปลี่ยนไป

เมื่อวันที่ 13 พ.ย. หน้า GHO ของ DefiLlama แสดงยอดหมุนเวียน 270,030,000 โทเคน และยอดที่ยังไม่หมุนเวียน 428,970,000 โทเคน รวมกันเป็น 699,000,000 โทเคน

วันที่ 11 พ.ย. หน้าเดียวกันแสดง 699,000,000 โทเคนเป็นยอดหมุนเวียน จึงไม่ควรนำตัวเลขยอดหมุนเวียนของวันที่ 11 และ 13 มาเปรียบเทียบโดยตรง เพราะใช้ขอบเขตการนับต่างกัน

GHO ใช้กู้ยืมโดยนำหลักประกันมาวางบน Aave หรือใช้แลกกับสเตเบิลคอยน์อื่นผ่าน Stability Module เอกสารทางการของ Aave ระบุว่า Facilitator ที่ได้รับอนุมัติจากฝ่ายกำกับดูแลสามารถสร้างหรือเผา GHO ได้ภายในวงเงินที่กำหนด

Facilitator คือสัญญาที่ได้รับอนุญาตให้สร้างหรือเผา GHO โดยแต่ละสัญญามีวงเงินสร้างโทเคนของตนเอง

โทเคนที่สร้างแล้วอาจยังคงอยู่ในพูลหรือที่อยู่สำรอง ก่อนที่ผู้ใช้จะกู้หรือแลกเปลี่ยน ดังนั้นจำนวนรวมที่บันทึกไว้ในสัญญาอาจไม่เท่ากับจำนวนที่นับเป็นอุปทานหมุนเวียน

เอกสารของ Aave อธิบายว่า ‘ความจุของบักเก็ต’ คือจำนวนสูงสุดที่ Facilitator สร้างได้ ส่วน ‘ระดับของบักเก็ต’ คือจำนวนที่สร้างไปแล้ว วงเงินการสร้างกับอุปทานหมุนเวียนปัจจุบันจึงเป็นคนละตัวชี้วัด

Kairos Research วิเคราะห์สถานะบนบล็อกเชนอีเธอเรียม (Ethereum) เมื่อวันที่ 8 ก.ย. และระบุว่า GHO มีอุปทานรวม 699,000,000 โทเคน ในจำนวนนี้ 282,600,000 โทเคนอยู่ในที่อยู่สำรองของ Aave DAO ส่วนอีก 54,900,000 โทเคนถูกส่งเข้าพูลของ Aave แต่ยังไม่มีผู้กู้

Kairos Research ยังนับ GHO จำนวน 130,000,000 โทเคนที่ล็อกไว้บน Ethereum เพื่อรองรับ GHO ซึ่งใช้งานบนบล็อกเชนอื่นแยกเป็นอีกหมวดหนึ่ง ตัวเลขนี้มีวันอ้างอิงและวิธีคำนวณต่างจากหน้าจอของ DefiLlama เมื่อวันที่ 13 พ.ย.

ในการวิเคราะห์ที่เสนอให้ฝ่ายกำกับดูแลของ Ethena เมื่อวันที่ 6 ต.ค. Blockworks Advisory ระบุว่า GHO ที่สร้างไว้ล่วงหน้าแต่ยังไม่ได้ปล่อยกู้หรือแลกผ่าน Stability Module จะไม่นับเป็นอุปทานหมุนเวียน จึงไม่สามารถนำตัวเลขจากงานวิจัยทั้งสองชิ้นไปคำนวณอัตราการเปลี่ยนแปลงเทียบกับการแสดงผลใหม่ของ DefiLlama ได้โดยตรง

ดังนั้น การลดลงราว 61% ที่เห็นบนหน้าจอจึงไม่ควรตีความว่า GHO ถูกขาย ไถ่ถอน หรือเผาไปในสัดส่วนดังกล่าว ควรพิจารณายอดหมุนเวียนควบคู่กับยอดที่ยังไม่หมุนเวียน