สตราทีจี(Strategy) แบกขาดทุนบิตคอยน์(BTC) 7 พันล้านดอลลาร์ แต่ยังเดินหน้าทยอยสะสมเพิ่ม 592BTC

ราคาบิตคอยน์(BTC) ดิ่งแรงจนทำให้บริษัทมหาชน ‘สตราทีจี(Strategy)’ แบกรับมูลค่าขาดทุนจากการประเมินราว ‘7พันล้านดอลลาร์สหรัฐ(ประมาณ 10.11 หมื่นล้านบาท)’ แต่แม้สถานการณ์จะเป็นเช่นนี้ บริษัทก็ยังเดินหน้ากลยุทธ์ ‘ศูนย์กลางคือบิตคอยน์(BTC)’ ด้วยการเข้าซื้อเพิ่มเกือบ 4,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงปรับฐานครั้งล่าสุด

เมื่อราคาสินทรัพย์ดิจิทัลยังอยู่ในช่วงปรับฐาน สตราทีจี(Strategy) บริษัทจดทะเบียนที่ถือบิตคอยน์(BTC) มากที่สุดในโลก เดินหน้าซื้อเพิ่มอีก 592BTC โดยใช้เงินราว 39.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 575.35 ล้านบาท) คิดเป็นต้นทุนเฉลี่ยราว 67,286 ดอลลาร์สหรัฐต่อ 1BTC ซึ่งถือเป็นการซื้อแบบ “ทยอยเก็บ” มากกว่าจะเป็นดีลขนาดยักษ์แบบที่ผ่านมา

ไมเคิล เซย์เลอร์(Michael Saylor) ประธานบริษัทสตราทีจี(Strategy) เปิดเผยผ่านโซเชียลมีเดียเอ็กซ์(X) เมื่อวันที่ 23 (เวลาท้องถิ่น) ว่า ณ วันที่ 22 กุมภาพันธ์ 2026 สตราทีจี(Strategy) ถือบิตคอยน์(BTC) ทั้งหมด 717,722BTC มีมูลค่าต้นทุนรวมราว 54.56 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีต้นทุนเฉลี่ยต่อบิตคอยน์(BTC) อยู่ที่ 76,020 ดอลลาร์สหรัฐ

สำหรับเงินทุนที่ใช้ซื้อบิตคอยน์(BTC) รอบนี้ มาจากโปรแกรม ‘ATM (At-The-Market หรือการขายหุ้นที่ราคาใกล้เคียงตลาด)’ ที่บริษัทใช้ระดมทุนอย่างต่อเนื่อง โดยข้อมูลที่วอลเตอร์ บลูมเบิร์ก(Walter Bloomberg) เผยแพร่ระบุว่า สตราทีจี(Strategy) เพิ่งขายหุ้นสามัญคลาส A เพิ่มอีก 297,940 หุ้นเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา เพื่อเสริมสภาพคล่อง

จากรายงานเดียวกัน ระบุว่าสตราทีจี(Strategy) ยังมี ‘ช่อง’ สำหรับการระดมทุนผ่านการขายหลักทรัพย์ผ่านโปรแกรม ATM ได้อีกราว 37.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แบ่งเป็นหุ้น MSTR มูลค่าราว 7.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และตราสารที่เกี่ยวข้องกับสตาร์คเน็ต(STRK) ราว 20.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ บรรดานักลงทุนมองว่า นี่เป็นสัญญาณว่าสตราทีจี(Strategy) ยังมีศักยภาพสูงในการเดินหน้าสะสมบิตคอยน์(BTC) ต่อไป โดยไม่สนใจความผันผวนระยะสั้นของตลาดมากนัก ‘ความคิดเห็น’ การมีช่องทางระดมทุนผ่านตลาดทุนโดยตรง ทำให้สตราทีจี(Strategy) มี “กระสุน” เพิ่มขึ้นทุกครั้งที่ราคาหุ้นดีดตัว กลายเป็นวงจรเสริมกลยุทธ์บิตคอยน์(BTC) แบบต่อเนื่อง

อย่างไรก็ดี การร่วงลงของราคาบิตคอยน์(BTC) ลงมาบริเวณ 66,200 ดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้สถานะกำไรขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ (Unrealized P/L) ของสตราทีจี(Strategy) กลับด้านอย่างรวดเร็ว เมื่อเทียบกับต้นทุนเฉลี่ย 76,020 ดอลลาร์สหรัฐต่อ 1BTC ราคาปัจจุบันต่ำกว่าราว 12.9% ส่งผลให้บิตคอยน์(BTC) ทั้งกองของบริษัทอยู่ในภาวะขาดทุนบนกระดาษประมาณ 7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือราว 10.11 หมื่นล้านบาท หมายความว่ามูลค่าตลาด ณ ตอนนี้ต่ำกว่าต้นทุนรวมที่จ่ายไป 54.56 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในระดับที่จับต้องได้ชัดเจน

หากย้อนกลับไปเพียงราวหนึ่งเดือน ภาพรวมยังต่างกันอย่างสิ้นเชิง สตราทีจี(Strategy) เพิ่งทุ่มเงินมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซื้อบิตคอยน์(BTC) เพิ่มอีก 13,627BTC และในช่วงนั้น การถือครองบิตคอยน์(BTC) ของบริษัทเคยมีมูลค่ากำไรที่ยังไม่รับรู้สูงกว่า 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทั้งกองอยู่ในสถานะ ‘กำไร’ อย่างสบายใจ

แต่เมื่อบิตคอยน์(BTC) ร่วงลงมาห่างจากจุดสูงสุดตลอดกาลราว 50% บรรยากาศในตลาดเปลี่ยนไปอย่างชัดเจน เสียงส่วนใหญ่เริ่มมองว่าครั้งนี้อาจไม่ใช่แค่การย่อตัวระยะสั้น แต่เป็นสัญญาณของการเข้าสู่ ‘ตลาดหมี (Bear Market)’ รอบใหม่ ขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์สายเทคนิคบางส่วนยังเตือนถึงโอกาสเกิดสัญญาณ ‘เดธ ครอส (Death Cross)’ ซึ่งมักถูกตีความเป็นแรงกดดันขาลงระยะถัดไป

ในมุมมองของนักลงทุนสถาบัน การเข้าซื้อบิตคอยน์(BTC) ของสตราทีจี(Strategy) คราวนี้ไม่ได้เป็นดีลเดิมพันขนาดใหญ่เหมือนก่อนหน้า แต่สะท้อนแนวทางทยอยสะสมในช่วงตลาดอ่อนตัวมากกว่า ‘ความคิดเห็น’ หากมองเชิงจิตวิทยาตลาด การที่ผู้เล่นตัวใหญ่ยังเดินหน้าซื้อ แม้จะนั่งอยู่บนกองขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ระดับหลายพันล้านดอลลาร์สหรัฐ อาจช่วยพยุงความเชื่อมั่นของสถาบันบางส่วน แต่ขณะเดียวกันก็เพิ่มแรงกดดัน หากราคาย่อลงต่อจนทำให้ต้องรับรู้ขาดทุนบางส่วนจริง

จนกว่าตลาดจะ ‘ยืนยันจุดต่ำสุด’ ได้ชัดเจน การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของสตราทีจี(Strategy) กับบิตคอยน์(BTC) จะยังคงเป็นสัญญาณสำคัญที่นักลงทุนสถาบันจับตาอย่างใกล้ชิด ทั้งในมุมกลยุทธ์ระยะยาวต่อสินทรัพย์ดิจิทัล และในมิติของความเสี่ยงหากตลาดหมีลากยาวกว่าที่หลายฝ่ายคาดการณ์ไว้