ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
การอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลสหรัฐเพียงครั้งเดียว กำลังสั่นคลอนเส้นแบ่งระหว่างตลาดอนุพันธ์แบบดั้งเดิมกับตลาดอนุพันธ์คริปโตอย่างชัดเจน หลัง ‘คัลชี’ ได้รับไฟเขียวให้เปิดสัญญา ‘บิตคอยน์(BTC) แบบไม่มีวันหมดอายุ’ หรือ perpetual futures ตลาดก็สะท้อนแรงกระแทกทันที โดยหุ้นของผู้เล่นรายใหญ่ในตลาดอนุพันธ์แบบดั้งเดิมอย่าง ซีบีโออี และ ซีเอ็มอี ปรับตัวลงแรง สะท้อนว่าผลิตภัณฑ์ลักษณะนี้ไม่ได้ถูกมองเป็นเพียงนวัตกรรมในโลกคริปโตอีกต่อไป แต่กำลังก้าวขึ้นมาเป็น ‘ตลาดทางเลือก’ ที่อาจกระทบโครงสร้างรายได้ของตลาดการเงินเดิม
เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม (เวลาท้องถิ่น) จากรายงานของ โคร์บิต รีเสิร์ช ระบุว่า คณะกรรมการกำกับดูแลการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐ หรือ CFTC ได้อนุมัติผลิตภัณฑ์ BTCPERP ของคัลชี หลังการอนุมัติดังกล่าว หุ้นของ Cboe และ CME ร่วงลงราว 20% และ 10% ตามลำดับ ซึ่งเป็นสัญญาณว่าตลาดรับรู้ถึงการแข่งขันรูปแบบใหม่อย่างรวดเร็ว
‘สัญญาแบบไม่มีวันหมดอายุ’ เป็นเครื่องมืออนุพันธ์ที่เปิดให้นักลงทุนถือสถานะได้ต่อเนื่องโดยไม่ต้องกังวลเรื่องวันครบกำหนด จึงเชื่อมตลาดสปอตกับตลาดอนุพันธ์เข้าหากันได้อย่างมีประสิทธิภาพ เดิมทีตลาดนี้เติบโตจากสินทรัพย์ดิจิทัลหลักอย่าง ‘บิตคอยน์(BTC)’ และ ‘อีเธอเรียม(ETH)’ แต่ล่าสุดขอบเขตกำลังขยายไปสู่สินทรัพย์โลกจริง หรือ RWA มากขึ้นเรื่อย ๆ
รายงานของโคร์บิตชี้ว่า ทั้งแพลตฟอร์มซื้อขายแบบรวมศูนย์ในต่างประเทศและกระดานเทรดแบบกระจายศูนย์ ได้พัฒนาไปไกลกว่าคริปโตเพียงอย่างเดียวแล้ว โดยเริ่มนำดัชนีหุ้น หุ้นรายตัว สินค้าโภคภัณฑ์ ไปจนถึงมูลค่าหุ้นของบริษัทเอกชนที่ยังไม่เข้าตลาด มาสร้างเป็นผลิตภัณฑ์ ‘สัญญาแบบไม่มีวันหมดอายุ’ เพื่อรองรับดีมานด์จากนักลงทุนทั่วโลก
หัวใจสำคัญของการเปลี่ยนแปลงรอบนี้คือการก่อตัวของ ‘ตลาดสัญญาแบบไม่มีวันหมดอายุบนสินทรัพย์โลกจริง’ ซึ่งหมายถึงการนำสินทรัพย์การเงินแบบดั้งเดิมมาผสานเข้ากับโครงสร้างพื้นฐานบนบล็อกเชน แล้วแปลงเป็นผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ที่ซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง ต่างจากตลาดเดิมที่ยังถูกจำกัดด้วยกฎเกณฑ์รายประเทศ ชั่วโมงซื้อขาย ขั้นตอนการลิสต์ และระบบชำระราคา
ในมุมของนักลงทุน ความน่าสนใจอยู่ที่การเข้าถึงสินทรัพย์หลากหลายประเภทได้ง่ายขึ้น ไม่ใช่แค่การเก็งกำไรราคาคริปโตเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการเปิดรับความเสี่ยงต่อหุ้น สินค้าโภคภัณฑ์ และดัชนีต่าง ๆ ผ่านเลเวอเรจ โดยใช้เงินประกันในระดับที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับบางผลิตภัณฑ์ของตลาดดั้งเดิม
อีกประเด็นที่น่าจับตาคือ แม้สหรัฐเพิ่งเริ่มเปิดประตูให้ผลิตภัณฑ์ลักษณะนี้เข้าสู่ระบบมากขึ้น แต่ในตลาดต่างประเทศการแข่งขันได้เริ่มขึ้นมาระยะหนึ่งแล้ว แพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์ได้เปรียบเรื่องสภาพคล่องและประสบการณ์ใช้งาน ขณะที่แพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์ชูจุดขายด้านการเข้าถึงระดับโลกและความต้านทานต่อการควบคุม การแข่งขันทั้งสองฝั่งนี้กำลังผลักดันให้ ‘สัญญาแบบไม่มีวันหมดอายุ’ กลายเป็นผลิตภัณฑ์ที่ขยายตัวเร็วที่สุดในตลาด
สำหรับตลาดดั้งเดิม ความกังวลจึงไม่ใช่เรื่องเกินจริง เพราะแม้ผู้เล่นอย่างซีเอ็มอีหรือซีบีโออียังมีจุดแข็งด้านความน่าเชื่อถือเชิงกฎระเบียบและเครือข่ายสถาบัน แต่แพลตฟอร์มคริปโตมีความคล่องตัวสูงกว่าในด้านความเร็วและความหลากหลายของสินค้า การที่หุ้นบริษัทกลุ่มนี้ร่วงลงหลังการอนุมัติผลิตภัณฑ์ของคัลชี จึงอาจไม่ใช่แค่ปฏิกิริยาระยะสั้น แต่เป็นการประเมินล่วงหน้าว่าอำนาจในตลาดอนุพันธ์อาจเริ่มเคลื่อนย้าย
รายงานยังมองว่าแนวโน้มนี้จะไม่หยุดอยู่แค่ ‘บิตคอยน์(BTC)’ เท่านั้น ในระยะต่อไป ตลาด ‘สัญญาแบบไม่มีวันหมดอายุ’ อาจขยายไปครอบคลุมดัชนี หุ้นรายตัว สินค้าโภคภัณฑ์ และแม้แต่มูลค่าของบริษัทนอกตลาดทุน เพื่อรองรับทั้งความต้องการเก็งกำไรและการป้องกันความเสี่ยง นั่นเท่ากับว่าโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินบนบล็อกเชนอาจเริ่มแย่งบทบาทด้านการค้นหาราคาสินทรัพย์จากตลาดการเงินดั้งเดิมบางส่วน
อย่างไรก็ดี ตลาดนี้ยังมีโจทย์สำคัญที่ต้องแก้ ทั้งช่องว่างด้านกฎระเบียบ ความเสี่ยงจากการปั่นราคา ความโปร่งใสของการอ้างอิงสินทรัพย์อ้างอิง และความเสี่ยงจากการชำระบัญชี ซึ่งล้วนเป็นปัจจัยที่อาจกำหนดทิศทางการเติบโตในระยะถัดไป
"ความคิดเห็น" กรณีนี้สะท้อนชัดว่า ตลาดอนุพันธ์คริปโตไม่ได้อยู่ในฐานะตลาดชายขอบอีกแล้ว แต่กำลังเริ่มแตะพื้นที่กลางของระบบการเงินโลกมากขึ้นเรื่อย ๆ และหาก ‘สัญญาแบบไม่มีวันหมดอายุ’ โดยเฉพาะที่อิงกับ RWA ยังเดินหน้าขยายตัวต่อ การแข่งขันในอนาคตอาจไม่ได้วัดกันแค่ปริมาณซื้อขาย แต่จะวัดกันว่าแพลตฟอร์มใดสามารถนำเสนอสินทรัพย์ที่หลากหลายกว่า มีประสิทธิภาพกว่า และน่าเชื่อถือกว่าได้จริง ซึ่งอาจทำให้ ‘สัญญาแบบไม่มีวันหมดอายุ’ กลายเป็นสมรภูมิหลักของตลาดทุนดิจิทัลในอนาคตอันใกล้
ความคิดเห็น 0